¡Se extiende la ola de ventas en el mercado global de bonos! El rendimiento de los bonos japoneses a 10 años alcanza el nivel más alto desde 1996.

El mercado de bonos de Japón reabrió tras el feriado semanal y fue arrastrado de inmediato por la ola global de ventas de bonos. El rendimiento de los bonos japoneses a 10 años se disparó el jueves, alcanzando el nivel más alto desde agosto de 1996, subiendo al mismo tiempo que los rendimientos de los bonos estadounidenses hacia máximos de varias décadas, lo que marca que los principales mercados de deuda del mundo están atravesando una histórica y sincronizada revalorización.

El rendimiento de los bonos japoneses a 10 años subió el jueves 10 puntos básicos hasta 3,075%, el rendimiento a 5 años subió 9,5 puntos básicos hasta 2,37%, y los rendimientos de todos los plazos aumentaron. Al mismo tiempo, el rendimiento de los bonos del Tesoro de Estados Unidos a 10 años también subió a su máximo en casi 19 años, el rendimiento de los bonos japoneses a 30 años subió casi 7 puntos básicos hasta 4,134%, y el rendimiento a 5 años tocó un histórico 2,345%.

Esta ola de ventas fue impulsada por múltiples factores: la recuperación del precio del petróleo intensificó los temores inflacionarios, datos económicos mejores a lo esperado en Estados Unidos reforzaron las expectativas de que la Reserva Federal continúe subiendo las tasas, y la débil demanda en la subasta de 70.000 millones de dólares en bonos estadounidenses a 5 años elevó aún más los rendimientos. Tras un cierre de tres días, el mercado de bonos japonés reabrió bajo fuerte presión y las caídas fueron particularmente pronunciadas.

La venta masiva de bonos estadounidenses como detonante

El motor clave detrás de la reciente volatilidad de los mercados globales de bonos proviene de Estados Unidos. Según un informe de UOB, la recuperación de los precios del petróleo, datos PMI mejores a lo esperado en EE.UU. y la débil demanda en la subasta de 70.000 millones de dólares en bonos estadounidenses a 5 años se combinaron para que el rendimiento de los bonos a 5 años de EE.UU. superara el 5%, impulsando la curva de rendimientos estadounidense a su nivel más alto en casi 20 años.

Los sólidos datos económicos llevaron al mercado a reevaluar el rumbo de la política monetaria de la Reserva Federal, debilitando aún más las expectativas de un recorte de tasas en el corto plazo y presionando los rendimientos a largo plazo. Esta tendencia se propagó rápidamente a los principales mercados de deuda globales y Japón fue el primero en verse afectado.

Las señales de alza de tasas del Banco de Japón provocan doble impacto

La presión sobre el mercado de bonos japonés no proviene solo del exterior. El Banco de Japón elevó la tasa base el viernes pasado y sugirió que podría continuar endureciendo su política monetaria, pero al no dar una guía más clara sobre el ritmo de próximas acciones, los operadores en general se sintieron decepcionados.

Esta postura sometió los rendimientos de los bonos japoneses a una doble presión: por un lado, aumentan las expectativas del mercado respecto a nuevas subidas de tasas por parte del Banco de Japón; por otro, el efecto secundario del reajuste global de los costos de endeudamiento a largo plazo. Ambas fuerzas combinadas hicieron que, tras el feriado, el mercado de bonos japonés viviera una oleada de ventas concentrada al reabrir.

Cabe destacar que, según Bloomberg, a principios de mes y después de que el Secretario del Tesoro de EE.UU., Scott Bessent, dijera públicamente que esperaba acciones de Tokio y del Banco de Japón para apoyar al debilitado yen, el costo de endeudamiento de referencia de Japón ya había alcanzado su nivel más alto en treinta años. Este nuevo aumento indica que el mercado de bonos japonés atraviesa su ciclo alcista de tasas más severo en muchos años.

Preocupaciones fiscales intensifican la inquietud en el mercado

Aparte de los factores de política monetaria, el panorama de gasto fiscal del gobierno japonés también inquieta a los inversores. Según se informa, el gobierno de Japón está considerando fijar el objetivo presupuestario de defensa a mediano plazo en 3,5% del PBI, para alinearse con los estándares de la OTAN y otros aliados de Estados Unidos. Esta noticia acentuó la preocupación del mercado sobre el plan general de gastos del primer ministro Sanae Takaichi.

Ante la doble presión de una inflación persistente y expectativas de expansión fiscal, los inversores exigen una mayor prima de riesgo para mantener bonos japoneses, alimentando aún más la ola de ventas. El continuo aumento de los rendimientos significa que el costo de financiamiento de la deuda pública de Japón se incrementará notablemente en el futuro, lo que coloca nuevamente en el centro del debate la sostenibilidad fiscal del país.

Según los analistas, este movimiento sincronizado y abrupto en los mercados de bonos de Japón y Estados Unidos marca que los principales países atraviesan una revalorización sistémica de sus costos de endeudamiento a largo plazo.

La particularidad del mercado de bonos japonés radica en que, durante mucho tiempo, ha sido un ancla clave para el entorno global de bajas tasas de interés. Con el rápido aumento de los rendimientos de los bonos japoneses, algunas estrategias globales de asignación de activos que dependen del carry trade en yenes se ven presionadas a ser reconsideradas, y la volatilidad del mercado podría aumentar aún más.