Mesa de operaciones de Goldman Sachs: la revolución de los agentes de IA ya está aquí y las acciones estadounidenses podrían estar a punto de alcanzar un nuevo máximo.

Rich Privorotsky, jefe de la mesa de operaciones One-Delta de Goldman Sachs, considera que el mercado está al borde de una nueva ruptura tanto en el S&P 500 como en el Nasdaq, impulsada por cambios profundos en la productividad generados por los agentes inteligentes de IA.

Privorotsky señala en su último informe que, a pesar de factores estacionales adversos, tasas de interés reales elevadas y riesgos geopolíticos de cola persistentes, el propio grado de cautela en el sentimiento y las posiciones actuales del mercado representa un potencial alcista.

Él indica: "En este tipo de mercado, la gente suele participar poco porque todos en septiembre están ocupados explicando por qué no debería subir."

A su entender, la variable realmente digna de atención es la rápida adopción de los agentes inteligentes de IA (Agentic AI). Señala que, esta tendencia "reducirá de forma fundamental la fricción entre personas, tecnología y capital", cuyo efecto macroeconómico será una desinflación estructural y los activos de renta variable serán la herramienta más directa para capturar este cambio.

Las malas noticias ya han sido descontadas por el mercado; las posiciones bajas representan potencial alcista

Privorotsky utiliza el concepto de "Wall of Worry" como marco inicial para repasar uno a uno los factores que hoy frenan el sentimiento del mercado: el brusco cambio en el relato sobre IA, la cautela generalizada en posiciones y sentimiento, las elecciones de medio término y la triple perturbación de precios del petróleo y tasas de interés. Considera que estos riesgos ya han sido suficientemente descontados, incluso sobreprocesados, por el mercado.

Admite que actualmente se atraviesa la ventana quincenal más desfavorable desde el punto de vista estacional, con tasas de interés reales aún elevadas y riesgos geopolíticos objetivamente presentes.

Sin embargo, bajo su marco de análisis, estos factores son justamente la raíz de las "posiciones bajas y baja participación" del mercado, y no un obstáculo decisivo para frenar el rally.

Agentes inteligentes de IA: eliminando fricciones y liberando dividendos de productividad

Privorotsky focaliza su exposición en la masificación de la llamada "Inference Economy" y la proliferación de agentes inteligentes de IA.

Utiliza Muse como caso de referencia, remarcando que no es el final, sino el punto de partida para una gran cantidad de productos similares cuyo impacto transformará profundamente la forma en que personas y empresas producen, se comunican y transaccionan.

Señala que los súper usuarios de IA ya contaban antes con capacidades similares, pero la barrera tecnológica era alta y el costo de mantenimiento grande, dificultando el acceso para usuarios comunes. A medida que las grandes empresas asumen la responsabilidad en seguridad, infraestructura y distribución, este panorama está cambiando y "mucha fricción y extracción de rentas desaparecerá de la economía".

A su juicio, esto constituye, en sí mismo, un salto en productividad: el capital se reasigna de manera más eficiente y aquellas "fricciones inefectivas" que obstaculizaban el crecimiento económico se desvanecen. Su evaluación integral de esta tendencia es: el efecto sobre el mercado de activos de renta variable es positivo y tiene características estructurales de desinflación.

La cadena de valor del CPU es la principal beneficiaria, pero el dividendo ya comienza a expandirse

Privorotsky destaca que, por ahora, las manifestaciones más intensas de la Inference Economy se concentran en la cadena de valor del CPU, aunque espera que el mercado, al final, tenga una visión más amplia y no tan focalizada.

Cree que la cadena tradicional de gasto de capital en IA también tiene valor, aunque su beta es menor, y que los dividendos de productividad se expandirán a sectores mucho más amplios.

Resalta en particular el desempeño de TSMC—cuya acción está en máximos y a punto de romper aún más alto—y lo ve como una señal emitida desde la "nave nodriza" del hardware global. Al mismo tiempo, observa una divergencia importante: el sector financiero se debilita notoriamente mientras las tecnológicas se fortalecen, produciéndose ya efectos de segunda vuelta.

En síntesis, la conclusión de Privorotsky es: la revolución de los agentes ya llegó, el mercado está comenzando a valorar un gran cambio estructural, y la fuerte compra en tecnología y semiconductores es el reflejo directo de esta expectativa.