¿La Fed repetirá las subidas de tasas al estilo de 2022? Bank of America advierte: prevé que las tasas superen nuevamente el 5% y recomienda posicionarse en corto en bonos del Tesoro estadounidense a dos años.

Según informó APP de Zhihu Finance, estrategas de Bank of America consideran que ha llegado el momento para que los inversores se preparen ante el riesgo de que la Reserva Federal suba la tasa de referencia por encima del 5%. El equipo liderado por Mark Cabana y Meghan Swiber señaló que el mercado de tasas de interés sigue subestimando el nivel donde terminará el ciclo de subidas iniciado esta semana, e instaron a sus clientes a posicionarse para un mayor incremento del rendimiento de los bonos del Tesoro a dos años.

Actualmente, los swaps de tasas implican otras tres subidas de 25 puntos básicos, lo que llevaría la tasa efectiva de los fondos federales a un rango del 4,5% al 4,75%. Bank of America opina que el costo del dinero a un día podría volver a los máximos alcanzados durante el ciclo de subidas de 2022 a 2023, cuando la tasa objetivo llegó a 5,5%.

Pronostican que el rendimiento de los bonos del Tesoro a dos años alcanzará el 5% este año, mientras que el viernes rondaba el 4,7%. Esta proyección difiere del consenso del mercado. El equipo de Bank of America agregó que la declaración del presidente Kevin Walsh el miércoles —afirmando que la subida de tasas eliminó una “dosis de flexibilidad” (a dose of accommodation)— sugiere que los funcionarios todavía no consideran que la política monetaria esté frenando la economía estadounidense.

“Una Reserva Federal que no ve las políticas como restrictivas podría seguir subiendo las tasas hasta que las condiciones financieras realmente sean restrictivas. Esto refuerza nuestra convicción de que la curva de rendimiento se seguirá aplanando”, escribieron en el informe los estrategas. Además de sus últimos pronósticos, recomendaron a sus clientes posicionarse en corto en bonos a dos años, con un objetivo de rendimiento de 5,25%, aproximadamente el máximo de 2023.

Aunque Walsh evitó comprometerse con pasos futuros, reiteró su descontento con la evolución de la inflación y remarcó el compromiso de la Reserva Federal con la estabilidad de los precios. En las últimas sesiones, la curva de rendimiento de los bonos del Tesoro se ha aplanado, con rendimientos en el tramo corto que suben más rápido que en el tramo largo, a medida que los operadores apuestan por más subas de tasas de la Fed.

Este grupo de estrategas se especializa en el mercado de bonos, identificando oportunidades para clientes, y es diferente al equipo de economistas de Bank of America que se enfoca en la investigación de bancos centrales. En un informe publicado el miércoles, Aditya Bhave, economista de Bank of America en Estados Unidos, dijo que su equipo mantiene la previsión de otras dos subidas de tasas en el año, en octubre y diciembre respectivamente, y que no esperan nuevas acciones de política hasta 2027.

Los estrategas de Bank of America también citaron el Resumen de Proyecciones Económicas (SEP) más reciente de la Reserva Federal, donde los funcionarios consideran que los riesgos alcistas de la inflación son mucho mayores que los relacionados con el desempleo. También mencionaron un cálculo de la regla de Taylor —una de las fórmulas más utilizadas que, en base a las desviaciones de inflación y producto respecto a los objetivos, genera una recomendación de tasa de política—, cuyo resultado sugiere que la tasa de los fondos federales debería ubicarse cerca de 5,3%.

“El marco simple indica que la tasa de los fondos federales debería estar por encima del 5%”, sostuvieron. “Si bien los rendimientos en el tramo corto aún pueden subir, prevemos que la transmisión hacia plazos más largos será más limitada”. Esperan que el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años termine el año en 5%, cerca del nivel de negociación del lunes.