La Reserva Federal subió las tasas de interés como se esperaba, ahora el mercado se pregunta: ¿cuántas veces más lo hará?

La Reserva Federal reanudó las subas de tasas después de dos años, pero el aumento mismo de solo 25 puntos básicos ya no es el centro de la atención—el mercado realmente está apostando hasta dónde se extenderá el ciclo de endurecimiento a futuro.

La Reserva Federal anunció el miércoles un aumento de la tasa de referencia de 25 puntos básicos, y la decisión fue adoptada por unanimidad, marcando la primera suba de tasas desde julio de 2023. Al mismo tiempo, 16 de los 19 funcionarios esperan un aumento adicional a finales de este año, con la ventana temporal apuntando a las reuniones de octubre o diciembre. Tras el anuncio, la reacción del mercado superó las expectativas: el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 2 años saltó a su nivel más alto desde julio de 2024, mientras que los bonos a 10 años superaron el umbral del 5%.

El 16 de septiembre, según MarketWatch, las señales emitidas por el presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, en la rueda de prensa fueron interpretadas por el mercado como una preferencia por omitir la reunión de octubre y actuar nuevamente en diciembre. George Goncalves, jefe de estrategia macroamericana en MUFG Securities Americas, destacó que Warsh enfatizó que observará de cerca la tendencia inflacionaria, y que con solo un mes de datos antes de la reunión del 27-28 de octubre, no hay suficiente información para definir una “tendencia”. Ira Jersey, estratega de tasas en Bloomberg Intelligence, comentó: “El precio de mercado parece aún más agresivo que lo mostrado en el gráfico de puntos y que el ritmo que Warsh está dispuesto a seguir actualmente.”

Aprobado por unanimidad, la “credibilidad” es la palabra clave

La aprobación unánime del aumento de tasas es considerada por varios analistas como una de las señales más significativas de esta medida.

Según reportes, Vincent Ahn, presidente y gestor de portafolios de SLW Investments, señaló que la decisión se relaciona en gran medida con la reconstrucción de la credibilidad de la Reserva Federal: “Las medidas creíbles solo funcionan cuando todos están de acuerdo. Una suba de tasas dividida indica que la Reserva Federal sigue debatiendo el problema; una decisión unánime significa que la discusión ha terminado.”

Jersey dio una valoración positiva al desempeño de Warsh, afirmando que fue su mejor intervención pública desde que asumió la dirección de la Reserva Federal en mayo de este año.

“Se expresó con claridad, siempre centrado en los mensajes principales y sin confundir al mercado. El mensaje central que transmitió fue sencillo: nuestro objetivo de inflación es del 2% y el crecimiento económico es bastante sólido.”

Los analistas consideran que esta suba de tasas marca un giro importante en la orientación de la política monetaria de la Reserva Federal.

Tras la alta inflación post pandemia, la Reserva Federal endureció rápidamente su política. En septiembre de 2024, la FED bajó las tasas buscando un “aterrizaje suave” de la economía—es decir, mantener una tasa estable mientras la inflación cae gradualmente y la economía sigue creciendo. No obstante, muchos funcionarios consideran que las bajas fueron excesivas, especialmente las tres del 2025. El consenso entre los economistas es que la Reserva Federal solo hará una pausa en el seguimiento de la inflación después de revertir completamente esas tres bajas de 2025.

Las presiones inflacionarias han seguido aumentando este año. Los funcionarios de la Reserva Federal expresaron en su comunicado que este aumento de tasas “ayudará a regresar al objetivo de 2% de la FOMC de manera más oportuna”. Inicialmente, intentaron “ignorar” el shock inflacionario por la guerra en Irán, considerando que su impacto sería temporal; pero con la inflación alta superando los cinco años y los precios impulsados este verano por aranceles y tensiones geopolíticas, cada vez más funcionarios han perdido la paciencia.

Diferencias en la proyección para 2027, el panorama a largo plazo es incierto

Aunque la ruta de aumentos de tasas a corto plazo parece clara, existen claras discrepancias entre los funcionarios sobre la dirección a largo plazo.

En cuanto a las expectativas para 2027, 10 funcionarios estiman que no habrá más medidas, pero 8 prevén otro aumento de 25 puntos básicos. Esta diferencia revela que dentro de la Reserva Federal no hay consenso sobre si la inflación bajará como se espera, ni si la economía resistirá un endurecimiento prolongado.

Algunos críticos consideran que este nuevo aumento de tasas eleva el riesgo de un “aterrizaje forzoso” económico. Pero Warsh declaró en la conferencia que la economía actual es lo suficientemente fuerte como para soportar tasas más altas. Mientras tanto, Trump volvió a pedir a través de redes sociales una reducción de tasas, aunque sin criticar directamente a la Reserva Federal ni a Warsh.

Tras la decisión de aumentar las tasas, la magnitud de los ajustes en el mercado superó lo previsto, especialmente en los tipos de interés a corto plazo.

El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 2 años subió a su nivel más alto desde julio de 2024, reflejando que las expectativas de los traders sobre futuras subas ya superan lo señalado en el gráfico de puntos. El rendimiento a 10 años también se incrementó, superando el umbral del 5%.

Los analistas señalan que la lógica de precios del mercado está por delante de la guía oficial de la Reserva Federal—la ruta de endurecimiento apostada por los inversores es más agresiva que la que Warsh declara actualmente de manera pública. Esto implica que, en el futuro, cada dato inflacionario será un punto clave para recalibrar las expectativas del mercado.