¿Intervención japonesa en el mercado de divisas "sangrado"? En julio, la tenencia de bonos estadounidenses en el extranjero cayó a su nivel más bajo en nueve meses, mientras que la posición de China alcanzó su mínimo desde 2008.
Según el informe del Departamento del Tesoro de Estados Unidos, en julio los tenedores extranjeros redujeron su tenencia de bonos estadounidenses en 50.400 millones de dólares; Japón, principal acreedor, disminuyó su posición en 12.800 millones, encadenando tres meses de descensos y alcanzando el nivel más bajo en más de un año; China, el tercer mayor tenedor, redujo su tenencia en 15.400 millones, acumulando dos meses consecutivos de bajas; Reino Unido, el segundo mayor acreedor, aumentó su tenencia en 58.400 millones, marcando un nuevo récord desde el máximo alcanzado en mayo; en julio, Francia y Canadá lideraron las reducciones, con caídas de 41.500 y 30.000 millones de dólares respectivamente.
Los datos oficiales de Estados Unidos muestran que en julio de este año, las tenencias de bonos del Tesoro estadounidense por parte de inversores extranjeros cayeron a su nivel más bajo en nueve meses, coincidiendo con la intervención de Japón —el mayor “acreedor” extranjero de Estados Unidos— en el mercado de divisas para respaldar el yen.
Según el informe sobre Flujos Internacionales de Capital (TIC, por sus siglas en inglés) publicado por el Departamento del Tesoro de Estados Unidos el miércoles 16 de septiembre, las tenencias de bonos del Tesoro estadounidense por parte de inversores extranjeros disminuyeron por segundo mes consecutivo en julio, cayendo 50.400 millones de dólares respecto a junio, hasta llegar a 9,25 billones de dólares, el nivel más bajo desde octubre de 2025.
El informe TIC señala que la disminución de tenencias por parte de Francia y Canadá fue el principal factor detrás de la caída en julio de la exposición extranjera a la deuda estadounidense. Japón y China continental también continuaron reduciendo sus tenencias. Paralelamente, a finales de julio, Japón coordinó con Estados Unidos una intervención en el mercado de divisas comprando yenes, lo que volvió a centrar la atención del mercado: el uso de reservas extranjeras por parte de Japón para respaldar su moneda podría influir aún más en su asignación de bonos del Tesoro estadounidense y ejercer presión adicional sobre el mercado de deuda estadounidense.
Las tenencias japonesas de bonos del Tesoro caen por tercer mes consecutivo, alcanzando mínimo en más de un año
El informe TIC muestra que, en julio, Japón redujo sus tenencias de bonos del Tesoro estadounidense en 12.800 millones de dólares en comparación con el mes anterior, situándose en 1,1039 billones de dólares, marcando por segundo mes consecutivo un mínimo desde enero de 2025, aunque sigue siendo el mayor tenedor extranjero. Para julio, las tenencias japonesas habían caído durante tres meses seguidos.
Japón es el mayor tenedor extranjero de bonos del Tesoro estadounidense y la relación entre sus reservas y el mercado de deuda estadounidense siempre ha sido de interés para los mercados financieros. En los últimos meses, las ventas japonesas de deuda estadounidense han coincidido temporalmente con sus intervenciones en el mercado de divisas.
Según datos publicados el 29 de mayo por el Ministerio de Finanzas de Japón, entre el 28 de abril y el 27 de mayo, la intervención de Japón en el mercado de divisas alcanzó los 11,73 billones de yenes. Analistas sugieren que estas compras de yen probablemente involucraron la venta de una cantidad significativa de bonos del Tesoro estadounidense.
El 3 de agosto, el Ministerio de Finanzas japonés confirmó que el gobierno japonés y el Departamento del Tesoro de Estados Unidos coordinaron una intervención cambiaria el 31 de julio para frenar la fuerte volatilidad reciente del yen. Esta fue la primera acción coordinada entre ambos países desde el terremoto de Japón Oriental en 2011 y un movimiento sumamente inusual fuera de períodos especiales como crisis financieras.
Datos publicados el 29 de agosto por el Ministerio de Finanzas japonés muestran que, entre el 30 de julio y el 26 de agosto, el gobierno japonés destinó aproximadamente 15,4 billones de yenes a la intervención cambiaria, un récord histórico en términos de cantidad.
Intervenir en el mercado cambiario requiere vender divisas y comprar yenes. Dado que Japón posee grandes volúmenes de bonos del Tesoro estadounidense dentro de sus reservas, el mercado sigue de cerca si financiará estas intervenciones a través de la venta de bonos del Tesoro u otros activos en dólares.
Sin embargo, es importante destacar que el informe TIC indica cambios en los saldos de las posiciones, lo que incluye tanto operaciones reales de compra-venta como variaciones derivadas de cambios de valuación de los bonos. Por lo tanto, el informe por sí solo no permite confirmar cuántos bonos del Tesoro vendió Japón específicamente para intervenir en el mercado cambiario.
China también reduce tenencias, mientras Reino Unido aumenta 58.400 millones de dólares alcanzando nuevo máximo
Según el informe TIC, además de Japón, China —otro gran “acreedor” de Estados Unidos— también siguió reduciendo sus tenencias en julio.
En julio, las tenencias de bonos del Tesoro estadounidense por parte de China continental disminuyeron en 15.400 millones de dólares frente al mes anterior, bajando a 618.000 millones, el nivel más bajo en dieciocho años desde 2008. Es la segunda caída mensual consecutiva y el noveno descenso en los últimos once meses, manteniendo a China como el tercer mayor tenedor.
En cambio, Reino Unido, el segundo mayor acreedor extranjero de Estados Unidos, mostró una tendencia opuesta. En julio, aumentó sus tenencias en 58.400 millones de dólares, llegando a 998.300 millones, superando el récord histórico registrado en mayo. Desde marzo de 2025, cuando superó a China tras más de veinte años, el Reino Unido ha mantenido la segunda posición, incrementando sus tenencias en seis de los últimos siete meses, salvo un retroceso en junio.
Entre los diez principales países y regiones extranjeros tenedores de bonos del Tesoro estadounidense según el informe TIC, solo Reino Unido, Luxemburgo y las Islas Caimán aumentaron sus posiciones en julio. Reino Unido lideró el incremento, seguido por Luxemburgo y las Islas Caimán con aumentos de 7.900 millones y 7.000 millones respectivamente. Por el contrario, Francia y Canadá —noveno y séptimo respectivamente en la clasificación total— registraron los mayores descensos, con reducciones de 41.500 millones y 33.300 millones de dólares.
Bélgica, el cuarto mayor tenedor, redujo sus posiciones en 11.800 millones de dólares en julio, quedando en 470.700 millones. Analistas advierten que el saldo de Bélgica podría incluir cuentas de custodia de países como China, por lo que los cambios no necesariamente reflejan las compras o ventas de inversionistas locales belgas.
En resumen, la disminución en las tenencias extranjeras de bonos del Tesoro estadounidense en julio no fue causada solo por Japón. La reducción en las posiciones de países como Francia y Canadá, así como los cambios de precios de los bonos, también impactaron en el saldo total.
Exposición extranjera a la deuda estadounidense sigue cayendo, el mercado sigue atento a la inflación y el déficit fiscal
En términos generales, la exposición de los inversores extranjeros a deuda estadounidense se ha reducido desde los niveles altos alcanzados a comienzos de año.
El Departamento del Tesoro de Estados Unidos ya había informado en el informe TIC de junio una reducción de 72.100 millones de dólares en las tenencias extranjeras de bonos del Tesoro estadounidense, bajando a alrededor de 9,3 billones, la mayor caída mensual desde marzo. En mayo, las posiciones extranjeras llegaron a unos 9,37 billones, solo por detrás del récord histórico de febrero, cerca de los 9,49 billones.
En julio, la tenencia extranjera disminuyó otros 50.400 millones, cayendo a 9,25 billones y alejándose aún más de los máximos de principios de año.
Según Bloomberg, en julio el índice Bloomberg de bonos del Tesoro estadounidense cayó más del 1%. En ese momento, los inversores temían que la escalada de la guerra en Irán intensificara el riesgo inflacionario, mientras que seguía preocupando el déficit fiscal estadounidense.
La reducción en las posiciones extranjeras podría indicar presión sobre la demanda de bonos estadounidenses, aunque el saldo de posiciones no refleja directamente el volumen neto de ventas. En particular, si caen los precios de los bonos, incluso sin ventas significativas, el valor de mercado de las posiciones puede disminuir.
Para el mercado de deuda estadounidense, la presión potencial de ventas asociada a la intervención cambiaria de Japón se suma a los riesgos por déficit fiscal, inflación y cambios en la demanda extranjera. De cara al futuro, será importante observar no solo si las posiciones japonesas siguen cayendo, sino también cómo Japón financiará sus futuras intervenciones cambiarias y si los demás grandes tenedores extranjeros realizan cambios sostenidos en sus carteras.
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