¿Avanzando contra la corriente en la tormenta de "desaceleración de la IA"? Se rumorea que Kioxia planea cotizar en Estados Unidos para recaudar al menos 10 mil millones de dólares.

Según se informa en “Noticias Financieras Inteligentes”, el fabricante japonés de chips de memoria, Kioxia Holdings, está considerando recaudar al menos 10 mil millones de dólares mediante la emisión de American Depositary Receipts (ADR) en Estados Unidos, uniéndose así a una multitud de compañías vinculadas a la inteligencia artificial que buscan captar fondos en el mayor mercado de capital del mundo. De acuerdo a fuentes cercanas, Kioxia ya ha estado en conversaciones sobre la posible emisión para el próximo año con entidades como Bank of America, Goldman Sachs y JPMorgan Chase. Es importante destacar que esta noticia surge justo el mismo día en que el temor a una desaceleración de la IA desató una ola de ventas en acciones de chips a nivel global, con los futuros del Nasdaq 100 cayendo un 1,6% al inicio de la sesión.

Puntos clave de la transacción: liquidez, estructura accionarial e inclusión en índices

Fuentes cercanas que solicitaron anonimato por tratarse de asuntos confidenciales, señalaron que este fabricante de memorias con sede en Tokio, después de recomprar miles de millones de dólares en acciones en Japón, busca obtener más liquidez en dólares a través de su salida a bolsa en EE.UU.; además, la emisión de ADR podría permitir a Kioxia ingresar a índices bursátiles estadounidenses enfocados en semiconductores. Actualmente, las decisiones siguen en una etapa preliminar y detalles como el tamaño de la emisión y los bancos participantes podrían cambiar. Portavoces de Kioxia, Goldman Sachs y JPMorgan Chase declinaron hacer comentarios, mientras que Bank of America no respondió a la solicitud.

Kioxia ya había anunciado previamente su intención de emitir ADR hacia la primavera de 2027, sin revelar más detalles; si la última información se concreta, sería la primera vez que se precisa el monto superior a los 10 mil millones de dólares y la fecha podría adelantarse. Empresas de semiconductores y otros actores vinculados a la IA a nivel global buscan capitalizar la fiebre inversora de este sector. Por ejemplo, el fabricante surcoreano SK Hynix recaudó 26.500 millones de dólares mediante su salida a bolsa en EE.UU. en julio, marcando el mayor IPO de una compañía extranjera en la historia.

Kioxia es un proveedor clave mundial de memoria NAND, componente que más se beneficia hoy en la infraestructura básica de IA. Según datos del sector citados por AInvest, en 2026 habrá un déficit anual de suministro de NAND de cerca del 4-5%, y TrendForce prevé un aumento intertrimestral de los precios contractuales de entre el 70-75% hacia mediados de 2026. Los SSD empresariales ya representan el 43% de los ingresos del mercado NAND en el primer trimestre y se espera que superen el 60% para fin de año; actualmente, los servidores ya demandan más del 40% del volumen de bits de NAND.

De “hijo no deseado” de Toshiba a rey de la bolsa japonesa: un rally del 400% en un año

El antecedente de Kioxia es la división de chips de memoria de Toshiba, pionera en la tecnología flash NAND. En 2018, la unidad fue adquirida por un consorcio liderado por Bain Capital, y se rebautizó como Kioxia al año siguiente, logrando recaudar solo 120 mil millones de yenes en su salida a bolsa en Tokio en diciembre de 2024. El boom de la inteligencia artificial transformó completamente su destino: según reportes, el 12 de junio Kioxia superó a Toyota y se convirtió en la empresa con mayor capitalización de mercado en Japón, alcanzando por momentos 44 billones de yenes (unos 274.000 millones de dólares), con una subida anual superior al 670% y liderando el desempeño del índice MSCI World.

Luego las acciones recortaron parte de ese avance junto al sector. Los títulos de Kioxia cotizados en Tokio todavía suben cerca de un 400% en lo que va de año, con una capitalización actual de unos 180 mil millones de dólares, un tercio por debajo del pico de junio. En julio, el guidance de resultados presentado por Kioxia fue considerado conservador por el mercado; la compañía anunció ese mismo mes un split accionario 1:3 y un programa de recompra de hasta 800 mil millones de yenes (unos 5.200 millones de dólares), buscando ampliar su base accionarial y reducir la volatilidad bursátil. En mayo, S&P y Fitch subieron la calificación de Kioxia a BBB-, accediendo por primera vez al grado de inversión.

Fortaleza financiera: Ganancia operativa trimestral supera todo el año fiscal anterior

Esta estrategia de capital está respaldada por resultados de ciclo dignos de manual. Según el reporte financiero, en el último trimestre cerrado en junio, Kioxia registró ingresos de 1,77 billones de yenes, un incremento interanual del 415%, y el precio promedio compuesto subió un 70% respecto al trimestre anterior; la utilidad operativa no GAAP fue 1,33 billones de yenes, con un margen operativo del 75%, es decir, la ganancia operativa trimestral ya superó los 870 mil millones de yenes del todo el año fiscal previo. La ganancia neta no GAAP fue de 887 mil millones de yenes y el flujo de caja libre creció 3,4 veces en el trimestre hasta 827 mil millones de yenes. La compañía saldó toda su deuda prioritaria de 408 mil millones y pasó a posición de caja neta, con un récord histórico de 791 mil millones de yenes en efectivo y equivalentes. Kioxia confirmó en febrero que toda su capacidad de producción de NAND para 2026 ya está asegurada por sus clientes, y que algunos grandes clientes cloud ya solicitan contratos de suministro hasta 2027-2028.

Viento en contra: su salida a bolsa coincide con la tormenta de enfriamiento del furor IA

El problema es el timing. Analistas apuntan que, mientras Kioxia evalúa esta emisión, el mercado accionario está agitado por expectativas de posible freno en el desarrollo de IA. Tras las discusiones del fin de semana entre gigantes estadounidenses de IA sobre incorporar salvaguardas y evaluaciones de impacto en los modelos más avanzados, los futuros del Nasdaq 100 bajaron 1,6% al inicio de la jornada y el ETF del índice de semiconductores de Filadelfia llegó a caer un 5,7%. El efecto ya se sintió hoy en los mercados asiáticos: Kioxia perdió 6,4% en Tokio, SK Hynix cayó 6,4%, Samsung Electronics retrocedió 4,1% y SoftBank se desplomó 10,7%. A la par, los eventos de capital en la misma industria también se ven afectados: el IPO de Anthropic, que busca una valoración cercana a los 2 billones de dólares, enfrenta dudas por el debate de seguridad y se especula que tendrá que modificar su formulario S-1, mientras que OpenAI ya anunció que no saldrá a bolsa en 2026.

Opiniones de las instituciones

Las interpretaciones sobre esta emisión son polarizadas. Los optimistas creen que, con una suba de casi 400% en el año, Kioxia tiene “ganancias sobre el papel” suficientes para cristalizar sin importar el contexto anímico actual. Además, la recompra de acciones y el split implementados por la gerencia a lo largo de 2024 ya prepararon el terreno para estabilizar el precio antes de un evento de capital relevante; lo lógico sería buscar una base de inversores aún más profunda en EE.UU. De concretarse, sería una de las mayores salidas a bolsa estadounidenses para una firma japonesa y un hito en la concentración del ciclo de capital de IA en el segmento de almacenamiento. El análisis de Lumida News resalta un punto clave: la colocación de 26.500 millones de dólares en ADR por parte de SK Hynix ocurrió en el punto máximo de entusiasmo por la infraestructura IA en julio, pero la movida de Kioxia coincide con las primeras grietas en ese entusiasmo tras la discusión sobre la seguridad de la IA. El nivel de demanda para una emisión de al menos 10 mil millones será, en tiempo real, la prueba de si el apetito por chips de almacenamiento resiste la narrativa de enfriamiento del sector IA.

Los cautos, en cambio, ven riesgos de tope de ciclo. El análisis de AInvest señala que el avance de los fabricantes chinos y la liberación de nueva capacidad global después de 2027 podrían llevar la oferta a superar la demanda, lo que haría insostenible el actual margen operativo del 75%. Más de dos tercios de los ingresos de Kioxia dependen de centros de datos y SSD empresariales, pero los smartphones y laptops aún absorben casi el 40% de la demanda de NAND y esa demanda está en retroceso. Desde Gokhshtein Research advierten dos factores cruciales a monitorear: el descuento o prima en los términos de la emisión respecto al valor de Kioxia en Tokio –esto revelará si el capital estadounidense ve la historia de almacenamiento para IA como sobrevalorada o por el contrario aún subestimada–; y el guidance para el año fiscal 2027 al lanzar los ADS, que mostrará si esta suba de precios anticipa beneficios futuros genuinos o solo adelanta resultados por venir.