La presión sobre los precios de energía y alimentos se intensifica y podría provocar un resurgimiento de la inflación. ¡El Banco de Inglaterra podría tener dificultades para mantenerse tranquilo y las apuestas por aumentos de tasas en el mercado están creciendo rápidamente!

Según información de Zhihu Finance APP, tras la decisión sobre las tasas de interés en julio, el presidente del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey, transmitió un mensaje inusualmente franco a los periodistas: “Por favor, no salgan de esta sala pensando que el Banco de Inglaterra está encaminándose hacia una subida de tasas”. Sin embargo, en la última decisión sobre tasas de interés del Banco de Inglaterra de este jueves, probablemente le sea difícil ser tan categórico.

La presión al alza sobre los precios de la energía impulsada por la guerra en Medio Oriente, que sigue sin resolverse, está llegando con fuerza: el precio del Brent se mantiene firmemente por encima de los 100 dólares por barril, y el costo del gas natural representa un reto aún mayor para el Reino Unido. Bailey declaró recientemente ante parlamentarios que los precios de la energía “podrían subir aún más”.

Aparecen nuevos riesgos que podrían mantener la inflación por encima del objetivo del 2% del Banco de Inglaterra durante buena parte del próximo año. Tras la sequía generalizada en el Reino Unido y el inminente impacto del fenómeno de El Niño, también asoma el riesgo de aumento en el costo de los alimentos. Otros componentes en la canasta del consumidor tampoco son alentadores, como el precio de los pasajes aéreos. El rápido crecimiento económico también indica que la demanda es más fuerte de lo esperado.

Hetal Mehta, economista jefe de St James's Place, expresó: “Hasta cierto punto, los precios de la energía han traspasado la posta a los precios de los alimentos. Es muy probable que los efectos más generales de El Niño hagan que la inflación sea más persistente el año que viene. Incluso si ocurre una desaceleración real en la inflación vinculada a los precios de la energía por la situación en Medio Oriente, se superpondrá otra ola de alzas de precios de los alimentos — y esto justamente impide que los datos generales retrocedan de forma significativa”.

Los operadores refuerzan sus apuestas a una suba de tasas del Banco de Inglaterra

Ante el incremento en los riesgos inflacionarios, el mercado se ha ajustado en consecuencia. En los días posteriores a la conferencia de prensa de Bailey en julio, los operadores aún proyectaban menos de 25 puntos básicos de suba hasta fin de año; pero al 11 de septiembre, ya habían descontado 46 puntos básicos de suba y apostaban a hasta cuatro aumentos hasta el próximo verano.

La mayoría de los funcionarios del Banco de Inglaterra considera que la debilidad del mercado laboral y la desaceleración del crecimiento esperada para la segunda mitad del año ayudarán a contener las presiones de precios provocadas por la guerra en Medio Oriente. Si bien los datos del PBI de julio indican que la economía podría ser resiliente, la evidencia general respalda que los efectos de segunda ronda siguen estando bajo control.

Actualmente hay muy pocas señales de que la inflación se esté volviendo estructural. La encuesta de expectativas de inflación de agosto, publicada por el Banco de Inglaterra el viernes pasado, muestra que la expectativa de inflación para el próximo año bajó del 4% en mayo al 3,2%; y para un año después, de 3,5% a 2,9%. Una encuesta del Banco de Inglaterra entre agentes de empresas de todo el país halló que los acuerdos salariales para 2027 “serán aproximadamente iguales o inferiores a los de 2026” — con un aumento promedio del 3,6% en 2026.

Un factor clave de incertidumbre interna es si el fuerte crecimiento económico del Reino Unido en el primer semestre de este año puede continuar, o incluso incentivar a las empresas a retomar la contratación. Aunque las entidades pronostican que las crecientes presiones inflacionarias afectarán el consumo y la actividad económica, los sondeos muestran que tanto la confianza del consumidor como la empresarial han repuntado desde que Andy Burnham asumió como primer ministro en julio, lo cual podría incrementar la demanda en la economía.

Las facturas energéticas vuelven a impulsar la inflación en el Reino Unido

No obstante, el Banco de Inglaterra puede verse obligado a cambiar de estrategia en algún momento. Oxford Economics estima que la inflación del Reino Unido — actualmente en 2,9% — podría acercarse al 4% hacia fin de año. Esto duplicaría el objetivo del Banco de Inglaterra y superaría el nivel al que el banco central considera que los hogares empiezan a notar una aceleración de los precios.

Uno de los factores clave será el tope a los precios de la energía en Reino Unido, que limita cuánto pueden cobrar los proveedores a los consumidores por unidad de energía. La Oficina de Gas y Electricidad del Reino Unido (Ofgem) ha anunciado que este tope alcanzará su máximo en tres años en octubre, y expertos señalan que podría aumentar aún más a comienzos de 2027.

Andrew Goodwin, economista jefe para Reino Unido en Oxford Economics, indicó: “Creemos que el impacto del conflicto en Medio Oriente sigue acumulándose. Estimamos que el tope de precios podría incrementarse un 13% más en enero. Los precios mayoristas de la electricidad actualmente son mucho más altos que en el último período de observación”.

La industria alimentaria también advierte que el aumento de los costos energéticos, el impacto del clima caluroso en las cosechas del Reino Unido y el fenómeno de El Niño se combinarán para elevar el gasto en alimentos durante la mayor parte del año que viene. La Federación Británica de Alimentos y Bebidas (FDF) estima que la inflación alimentaria saltará a cerca del 4% antes de Navidad y alcanzará un máximo de 6,4% en julio de 2027.

Liliana Danila, economista jefe de la FDF, declaró: “El mayor riesgo es en realidad qué sucederá con los commodities y cómo El Niño podría impactar”. Señaló que cultivos como cacao, café, aceite de palma, arroz y azúcar podrían verse afectados, “podríamos ver una situación peor a la prevista… aunque hasta ahora no hemos visto un impacto real al nivel actual”.

Se espera que la inflación alimentaria en el Reino Unido alcance su máximo desde principios de 2024

La mayoría de los economistas prevé que el Comité de Política Monetaria (MPC) del Banco de Inglaterra mantendrá nuevamente la tasa en 3,75% este jueves, con una votación de 6 a 3. Matt Swannell, asesor jefe del ITEM Club, comentó que el comité probablemente “hará un fuerte énfasis en su disposición a combatir la inflación, para evitar cualquier relajación innecesaria de las condiciones financieras”.

Además, se espera ampliamente que el Comité de Política Monetaria reduzca el ritmo de desinversión en su cartera de bonos del Estado, para tener en cuenta la fragilidad del mercado de bonos. Desde que inició el ajuste cuantitativo en 2022, la cartera de bonos del Banco de Inglaterra se ha reducido de 875 000 millones de libras esterlinas a 489 000 millones. El mercado prevé que la reducción pase de 70 000 millones en los últimos 12 meses a 50 000 millones en igual período a partir de octubre.