División interna en el sector de metales, divergencia entre los bonos del Tesoro a corto y largo plazo, la mayor contradicción en la tabla de posiciones de esta semana sugiere la próxima chispa desencadenante.

Informe de HuiTong, 12 de septiembre—— El sábado (12 de septiembre), los datos de posiciones de la CFTC hasta la semana del 8 de septiembre muestran: posiciones netas largas de petróleo aumentaron en 21.153 contratos, azúcar en 33.676 contratos, soja en 27.421 contratos, maíz en 25.827 contratos; posiciones netas largas de oro disminuyeron en 1.263 contratos, café cayó a 763 contratos; posiciones cortas netas de gas natural aumentaron a 54.416 contratos; posiciones cortas netas de bonos estadounidenses a 2 años aumentaron en 46.589 contratos, mientras que en los plazos medios y largos hubo recompras de cortos. Se registró una fuerte rotación interna de carteras.

El sábado (12 de septiembre), los datos de posiciones de la CFTC hasta la semana del 8 de septiembre muestran: posiciones netas largas de petróleo aumentaron en 21.153 contratos, azúcar en 33.676 contratos, soja en 27.421 contratos, maíz en 25.827 contratos; posiciones netas largas de oro disminuyeron en 1.263 contratos, café cayó a 763 contratos; posiciones cortas netas de gas natural aumentaron a 54.416 contratos; posiciones cortas netas de bonos estadounidenses a 2 años aumentaron en 46.589 contratos, mientras que en los plazos medios y largos hubo recompras de cortos. Se registró una fuerte rotación interna de carteras.

Metales preciosos y cobre

Las posiciones netas largas de oro cayeron en 1.263 contratos a 139.548 contratos. La reducción fue limitada, pero vale la pena seguir la rotación sostenida de carteras. Las posiciones netas largas de plata aumentaron en 2.006 contratos a 14.176 contratos. Las posiciones netas largas de cobre subieron en 9.016 contratos a 82.017 contratos. Plata y cobre recibieron más interés, mientras que el oro fue recortado levemente. Se nota una discrepancia en la preferencia interna por metales. Los datos reflejan solo la semana hasta el 8 de septiembre.

Energía

Las posiciones netas largas de WTI aumentaron en 21.153 contratos a 140.046 contratos. Los fondos de gestión incrementaron sus apuestas largas. Las posiciones cortas netas de gas natural aumentaron en 3.719 contratos a 54.416 contratos. Los cortos siguen apostando fuertemente. Las posiciones netas largas de nafta subieron en 3.662 contratos a 92.926 contratos. Las posiciones netas largas de fuelóleo para calefacción disminuyeron en 4.981 contratos a 16.004 contratos. El petróleo muestra mayor fortaleza frente al gas natural y la nafta supera al fuelóleo. También se observa divergencia interna en el sector energético.

Divisas

Las posiciones cortas netas de euro suman 42.616 contratos. Libra esterlina, 58.836 contratos. Franco suizo, 29.985 contratos. Yen japonés, posiciones largas netas de 10.796 contratos. Entre las monedas no estadounidenses, el yen es el único en neta larga. El euro, la libra y el franco suizo siguen bajo presión de posiciones cortas. La lógica muestra que los fondos mantienen cautela hacia las monedas europeas y resguardan algunos largos en yen. No se presentan datos directos de dólares, pero la estructura corta en monedas no estadounidenses merece seguimiento.

Bonos del Tesoro de EE.UU.

En total, los futuros de bonos del Tesoro presentan un aumento de cortos netos de 1.016 contratos hasta 200.517 contratos. El volumen total crece levemente en términos de cortos, y las diferencias por plazos son aún mayores. Las posiciones cortas netas a dos años subieron en 46.589 contratos a 929.107 contratos. Los cortos en el tramo corto se fortalecieron marcadamente. Cinco años: cortos netos bajaron en 113.020 contratos a 1.267.493 contratos. Diez años: cortos netos bajaron en 74.492 contratos a 834.783 contratos. Ultracorto: cortos netos bajaron en 24.171 contratos a 345.140 contratos. En los plazos medios y largos se observa recompras de cortos, presionando el corto plazo pero relajando la presión en los más largos. Las discrepancias internas en la curva aportan más información que solo el volumen total.

Productos agrícolas

Las posiciones netas largas de café cayeron en 6.383 contratos a 763 contratos. Los largos casi desaparecieron. Las posiciones netas largas de azúcar aumentaron en 33.676 contratos a 106.116 contratos, siendo el azúcar el más destacado entre los productos blandos. Cacao: cortos netos aumentaron en 4.631 contratos a 18.369 contratos. Los cortos siguen creciendo. Las posiciones netas largas de algodón bajaron en 12.716 contratos a 87.907 contratos, destacando una clara reducción de largos. Las posiciones netas largas de soja subieron en 27.421 contratos a 162.614 contratos. Maíz, en 25.827 contratos a 290.897 contratos. Trigo: cortos netos bajaron en 2.564 contratos a 17.245 contratos. Los granos recibieron más apuestas largas, mientras que los productos blandos muestran gran volatilidad.

Resumen

La principal tendencia de la semana fue la rotación interna de carteras. Petróleo, azúcar, soja, maíz, plata y cobre recibieron mayores posiciones largas; oro, algodón y café fueron recortados; cortos en gas natural y cacao aumentaron. Cortos en el tramo corto de los bonos estadounidenses aumentaron, mientras que en los tramos medios y largos disminuyeron. Euro, libra y franco suizo mantienen posiciones netas cortas; yen, netas largas. No hay una dirección unificada de los fondos, y las diferencias entre productos crecen cada vez más.

Preguntas frecuentes

¿Por qué disminuyeron los largos netos de oro mientras aumentaron en plata y cobre?
El oro está más influido por las expectativas de tasas de interés y por su rol monetario, mientras que la plata y el cobre tienen un componente industrial. Los fondos rotan las posiciones según distintos motores, lo que genera divergencias internas entre los metales. Los datos de una sola semana no permiten prever la tendencia del precio; es necesario observar varias semanas consecutivas.

¿Por qué hay divergencia entre los tramos cortos y largos de bonos estadounidenses?
Los cortos netos de los bonos a dos años crecieron, mientras que los plazos a cinco, diez y ultralargos disminuyeron. El corto plazo es más sensible a la política monetaria, los largos reflejan presión de duración y expectativas de crecimiento. Observar las diferencias dentro de la curva ofrece más valor de interpretación que solo mirar el volumen total, aunque a menudo pasa desapercibido.

¿Qué debe vigilarse en las posiciones de divisas?
El euro, la libra y el franco suizo mantienen posturas netas cortas y el yen, neta larga. Las monedas no estadounidenses no tienen una dirección clara y unificada. Si en el futuro las posiciones en dólares y los bonos estadounidenses se refuerzan mutuamente, la volatilidad en divisas podría amplificarse. Los datos actuales solo reflejan la semana hasta el 8 de septiembre.