El empleo no agrícola en Estados Unidos supera ampliamente las expectativas y presiona el precio del oro, pero la estructura alcista a mediano plazo del oro sigue siendo válida; se espera una consolidación.

　　El precio internacional del oro mostró una leve debilidad en la sesión asiática del lunes,

　　Para el oro, las expectativas sobre las tasas de interés estadounidenses son actualmente uno de los factores de valoración más importantes. El oro en sí no genera rendimientos por intereses; por lo tanto, cuando el mercado anticipa que las tasas de interés en EE. UU. permanecerán altas o incluso sigan subiendo, el costo de oportunidad de mantener oro frente a activos en dólares aumenta. Por ello, tras la publicación de los datos de empleo, los inversores aumentaron rápidamente sus apuestas sobre un endurecimiento de la política en septiembre por parte de la Reserva Federal, provocando ventas y toma de ganancias a corto plazo en el oro.

　　La probabilidad de una subida de tasas de 25 puntos básicos en la reunión de septiembre de la Reserva Federal ya ha subido a alrededor del 58,3%, por encima del 50,2% previo a los datos. Este cambio de expectativas del mercado se refleja directamente en el precio de los metales preciosos. El analista independiente Tai Wang considera que el sólido informe de empleo aumenta de manera significativa la posibilidad de un alza en septiembre, y que, salvo que los próximos datos de precios al consumidor de EE. UU. sean débiles, el oro podría seguir bajo presión a corto plazo.

　　Sin embargo, el mercado aún no puede determinar la futura política de la Reserva Federal basándose únicamente en un informe de empleo. Esta semana, el PPI y el CPI de EE. UU. serán nuevas variables clave. Si los precios de los productores y los consumidores vuelven a acelerarse, el mercado podría reforzar las apuestas de que la Reserva Federal mantenga o incluso fortalezca su postura de ajuste, lo que daría apoyo al dólar y a los rendimientos de los bonos del Tesoro, mientras que el oro podría caer aún más.

　　Por el contrario, si los datos de inflación de EE. UU. son inferiores a lo esperado, especialmente si los precios subyacentes continúan enfriándose, podría revertirse la expectativa de subida de tasas generada por los datos de empleo. En ese escenario, el mercado reevaluaría la necesidad real de que la Reserva Federal adopte una política más agresiva en septiembre. Por lo tanto, la caída cercana a los 4395 dólares se asemeja más a un ajuste a corto plazo tras un cambio en las expectativas sobre las tasas, en vez de un cambio fundamental en la tendencia alcista a largo plazo del oro.

　　Al mismo tiempo, el aumento del riesgo en el transporte de energía desde Oriente Medio añade complejidad al comportamiento del oro. Las tensiones en la región han aumentado recientemente, y el transporte comercial por el Estrecho de Ormuz ha despertado gran preocupación en el mercado. Si el transporte de energía sigue viéndose afectado, es posible que los precios internacionales del petróleo se mantengan elevados, transmitiendo el aumento de costes energéticos a la inflación global. Normalmente, el aumento del riesgo geopolítico apoya al oro a través de la demanda de refugio seguro, pero en la situación actual existe una particularidad: si los precios de la energía siguen en fuerte alza y provocan nuevas preocupaciones sobre la inflación en EE. UU., a la Reserva Federal le resultará aún más difícil virar hacia una política monetaria laxa rápidamente. Así, los beneficios para el oro como activo refugio por el riesgo geopolítico pueden verse parcialmente contrarrestados por la cadena de consecuencias negativa de “el alza del petróleo → aumento de expectativas inflacionarias → tasas en niveles altos”.

　　Esta es también una de las razones principales por las cuales el precio del oro ha mostrado diferencias respecto a la lógica tradicional de refugio seguro. Los inversores no sólo siguen de cerca los riesgos militares en sí, sino que se enfocan aún más en si esos riesgos afectarán el suministro de energía, la inflación y la política de los principales bancos centrales. Si el precio del petróleo sigue subiendo pero los datos de inflación de EE. UU. se debilitan al mismo tiempo, el oro podría recuperar el apoyo tanto por demanda de refugio como por expectativas de políticas laxas; si el alza del petróleo reactiva la inflación en EE. UU., entonces el oro podría continuar bajo presión a corto plazo.

　　Desde la perspectiva de los flujos de capital, tras el fuerte repunte reciente del oro, ya existen tomas de ganancias acumuladas. Los datos de empleo mejores a lo previsto se han convertido en un factor clave para que los inversores cierren posiciones ganadoras. Mientras no se estabilicen por completo las expectativas sobre la política de la Reserva Federal, el oro podría permanecer en un estado de alta volatilidad. El punto clave a seguir ahora es si la zona de los 4395–4405 dólares puede proveer un soporte eficaz, y si tras un rebote el precio puede volver a situarse cerca de los 4465 dólares.

　　Anteriormente, Commerzbank de Alemania mencionó que tras la recuperación reciente del oro existen crecientes diferencias en el mercado, y algunos inversores ya dudan de que la Reserva Federal realmente vaya a endurecer su política en septiembre. Las declaraciones prudentes del gobernador de la Reserva Federal Christopher Waller también impulsaron al mercado a reevaluar la probabilidad de nuevas subidas de tasas. Esto indica que actualmente no existe una lógica unidireccional negativa para el mercado del oro, y que la evolución futura depende en gran medida de los datos de inflación en EE. UU. y los comentarios de los funcionarios de la Reserva Federal.

　　Desde una perspectiva global de asignación de activos, el oro aún posee un cierto valor estratégico. Por un lado, los riesgos geopolíticos globales y la incertidumbre en el suministro de energía no han desaparecido; por otro, hay discrepancias en las perspectivas a largo plazo del mercado sobre el futuro fiscal, las tasas y el dólar estadounidense. Incluso si el oro sufre presiones a corto plazo a raíz de los sólidos datos de empleo en EE. UU., mientras no haya una retirada clara de fondos a largo plazo, las correcciones aún pueden atraer nuevas compras en baja.

　　En el gráfico de 4 horas, el oro sigue con una estructura débil tras la corrección, con los 4395 dólares actuando como eje de la disputa actual entre alcistas y bajistas. Si el precio logra sostenerse cerca de los 4400 dólares y supera nuevamente la zona 4435–4465 dólares, la dinámica en el marco de 4 horas podría ir recuperándose, con un objetivo de rebote hacia los 4500 dólares. Por el contrario, si el precio permanece debajo de los 4465 dólares y rompe efectivamente los 4395 dólares, los vendedores tomarían ventaja en el corto plazo y los 4350 dólares serían el próximo nivel clave a observar. Los indicadores de momentum de corto plazo como el MACD requieren especial atención para detectar señales de recuperación de fondo: si los 4395 dólares se mantienen, determinará si el ajuste es una corrección normal o una debilidad tendencial más profunda.

　　Resumen editorial

　　Los datos de empleo en EE. UU. de agosto superaron ampliamente las expectativas, lo que elevó de forma clara las apuestas de subida de tasas por parte de la Reserva Federal en septiembre. Esta es la principal razón para la corrección actual del oro. A corto plazo, el dólar y las expectativas de tasas pueden seguir presionando el precio del metal, mientras que el riesgo de inflación derivado de la subida del petróleo añade incertidumbre al mercado del oro. Sin embargo, esto no basta para concluir que la estructura alcista de medio plazo haya terminado. La zona de 4395–4350 dólares constituye ahora un área de defensa clave, y siempre que el precio pueda absorber la presión de ventas allí, el oro aún podría recuperarse al alza. El futuro de la tendencia dependerá sobre todo de si los próximos datos de PPI y CPI de EE. UU. validan la expectativa de una Reserva Federal aún más restrictiva. Si la inflación estadounidense repunta, el oro podría seguir buscando soporte en 4350 o incluso 4260 dólares; si los datos de inflación se moderan y la Reserva Federal suaviza su expectativa de nuevos aumentos de tasas, el oro podría volver a desafiar los 4465 dólares y apuntar a los 4675 dólares. La contradicción central en el mercado del oro ha pasado de la simple demanda de refugio a un nuevo equilibrio entre “apoyo por riesgo geopolítico” y “presión por altas tasas y un dólar fuerte”. Así, la volatilidad a corto plazo podría aumentar aún más, pero para el medio y largo plazo será fundamental seguir de cerca las tasas reales, la tendencia del dólar, la compra de oro por parte de bancos centrales y los cambios en la asignación de activos de riesgo global.

Editor responsable: Zhu Henan