¿Japón paga el precio para apoyar el yen? Las reservas internacionales de Japón cayeron en 87,8 miles de millones de dólares en agosto, posiblemente tras vender bonos del Tesoro de EE.UU. para recaudar fondos.

Según ha informado la APP de Zhihui Caijing, las autoridades japonesas podrían haber utilizado parte de sus reservas de divisas extranjeras en valores extranjeros (incluidos bonos del Tesoro de Estados Unidos) durante el último mes para financiar su intervención cambiaria, que alcanzó cifras récord. Según los datos sobre reservas de divisas publicados el lunes por el Ministerio de Hacienda de Japón, a finales de agosto la tenencia de valores extranjeros de Japón se redujo en 8.780 millones de dólares respecto al mes anterior. Esta reducción es aproximadamente equivalente al tamaño de la reciente intervención para sostener el yen.

El Ministerio de Hacienda ya había confirmado que, en el mes hasta el 26 de agosto, las autoridades destinaron 15,4 billones de yenes (aproximadamente 98.600 millones de dólares) a la intervención en el mercado de divisas, una cifra mensual que marca un récord histórico, parte de la cual se llevó a cabo conjuntamente con Estados Unidos.

Aunque los datos oficiales no revelan la composición detallada ni el vencimiento de los valores mantenidos, los participantes del mercado estiman generalmente que alrededor del 70% de las reservas de divisas de Japón están invertidas en bonos del Tesoro estadounidense.

Los datos muestran que el precio de los bonos estadounidenses a 10 años cayó ligeramente a finales de agosto respecto a finales de julio, lo que indica que la variación en la valuación tuvo un impacto mínimo en la disminución del total de valores extranjeros.

Si en esta ocasión la intervención se financió nuevamente mediante la venta de bonos estadounidenses, esto demuestra que, incluso cuando las autoridades estadounidenses prestan cada vez más atención a la estabilidad del mercado de bonos (sobre todo en la proximidad de las elecciones de medio término), Japón sigue dispuesto a utilizar ese mecanismo.

El Secretario del Tesoro de Estados Unidos, Scott Bessent, anunció recientemente que el gobierno duplicará el tamaño de las recompras de bonos del Tesoro a largo plazo en los dos meses hasta el 4 de noviembre. Esta medida parece estar dirigida a frenar la presión alcista sobre los rendimientos a largo plazo.

Los datos publicados el lunes muestran que las reservas totales de divisas de Japón disminuyeron en 9.460 millones de dólares a finales de agosto, situándose en 995.000 millones de dólares. Sin embargo, el volumen restante indica que, si las autoridades necesitan intervenir de nuevo, aún disponen de amplios recursos. Los depósitos en divisas, otra posible fuente de financiación para intervenciones, disminuyeron en 690 millones de dólares ese mes.

Además de los canales de financiación mencionados, el Ministro de Hacienda de Japón, Satsuki Katayama, insinuó tras la intervención conjunta entre Japón y Estados Unidos que en el futuro Japón también podría recurrir a la Facilidad de Repo de la Reserva Federal para Autoridades Monetarias Extranjeras e Internacionales (FIMA Repo Facility) en eventuales intervenciones. Esta herramienta permite a Japón obtener hasta 60.000 millones de dólares diarios sin vender bonos estadounidenses, evitando así un impacto en los rendimientos de los bonos norteamericanos y ampliando el margen para futuras operaciones de intervención.