Forex: India fabrica un récord de reservas para blindar la rupia

Las reservas de divisas de India tocaron los 740.803 millones de dólares al 28 de agosto, tras sumar cerca de 11.500 millones en una sola semana, y el salto tiene poco de casual: es el resultado de una maniobra que el banco central diseñó en junio para atraer dólares del exterior y, con ellos, ganar capacidad de maniobra sobre la rupia en el mercado Forex.

La moneda respondió con una subida del 0,3% frente al dólar en la semana, hasta 95,3775 por unidad, mientras el país consolidaba un colchón que hoy figura entre los mayores del mundo.

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Dos ventanillas de hedging para llamar al dólar

El mecanismo arrancó en junio, cuando el Banco de la Reserva de India (RBI) habilitó facilidades de hedging con descuento para el endeudamiento externo de empresas y bancos estatales, junto con una ventanilla de cobertura sin costo pensada para que la banca captara depósitos en divisas fuera del país.

El efecto fue inmediato y de gran escala, porque entre el 5 de junio y el 31 de agosto el RBI recibió más de 136.000 millones de dólares por estos programas, de los cuales unos 127.000 millones llegaron por la vía de los depósitos de indios no residentes, la diáspora que tradicionalmente ancla buena parte del ahorro externo del país.

Munición para el mercado

Ese caudal se traduce en reservas líquidas que el banco central puede desplegar directamente sobre el tipo de cambio. Según una nota de HSBC, el ingreso deja al RBI con reservas spot robustas que puede emplear tanto para estabilizar la rupia como para reforzarla, un matiz relevante porque supone pasar de la mera defensa a la posibilidad de dirigir la moneda.

Para un operador de Forex, el tamaño del colchón pesa tanto como su composición, ya que unas reservas holgadas comprimen la prima de riesgo sobre la rupia y encarecen cualquier apuesta especulativa en contra, porque el banco central dispone de margen para intervenir sin comprometer su capacidad de pago externo.

La foto semanal refuerza esa lectura: los activos en moneda extranjera, el componente principal de las reservas, treparon hasta 600.670 millones de dólares desde los 591.333 de la semana previa, mientras el oro sumaba unos 2.200 millones adicionales hasta 116.409 millones.

La letra chica de la valuación

No toda la variación refleja entradas frescas de capital, dado que los activos en moneda extranjera, expresados en dólares, incorporan también el efecto de la apreciación o depreciación de las demás divisas que el RBI mantiene en cartera, de modo que parte del movimiento responde a la valuación y no solo al flujo.

El resto del arsenal se completa con 18.810 millones en derechos especiales de giro y 4.914 millones en la posición de reserva ante el Fondo Monetario Internacional, dos partidas menores que apenas se movieron. La historia, por ahora, la escriben los depósitos de la diáspora y la ingeniería de coberturas que el RBI montó para atraerlos.