El capital estadounidense apuesta fuerte en IA, poniendo en juego el destino del dólar

Estados Unidos está movilizando capital a una escala sin precedentes, vinculando profundamente la competición por la inteligencia artificial (IA) con la hegemonía del dólar. La lógica de esta gran apuesta es clara y agresiva: utilizar la completa apertura de los mercados de capitales para inyectar recursos a la infraestructura de IA, remodelar la accesibilidad global de los activos en dólares mediante tecnología blockchain y retroalimentar la posición del dólar a través del liderazgo en IA. Sin embargo, la fragilidad inherente de este modelo también es evidente—el dólar se está pareciendo cada vez más a una acción de alto riesgo, en lugar de su tradicional rol como activo refugio.

Según Wind Trading Desk, Deutsche Bank publicó el 3 de septiembre un informe especial sobre divisas que señala que las empresas estadounidenses prevén invertir alrededor de 800 mil millones de dólares en gasto de capital de IA este año; el venture capital de IA ya ha recaudado más de 400 mil millones de dólares, y solo los dos mayores laboratorios de IA han financiado cerca de 217 mil millones de dólares, alcanzando valuaciones cercanas al billón de dólares cada uno. Al mismo tiempo, gigantes tecnológicos como Google, Meta, Amazon y Oracle han levantado este año, a través del mercado de deuda de grado de inversión, montos de financiación que son alrededor de diez veces el promedio anual del período 2020-2024.

El impacto de esta movilización de capital ya se está transmitiendo directamente al riesgo estructural del dólar. A medida que el origen de la financiación en Estados Unidos cambia del capital oficial de largo plazo al capital privado tecnológico de corto plazo, la correlación entre el dólar y el mercado accionario está aumentando, debilitando su tradicional función de cobertura de riesgos. Si algún día quede demostrado que el modelo de negocio de IA es inviable, o si Estados Unidos queda rezagado en la carrera de IA, el dólar enfrentará una severa presión a la baja.

Oleadas de capital: se abren tres canales de financiación simultáneamente

Estados Unidos está recaudando capital a gran escala de manera simultánea a través de tres vías: capital privado, deuda pública y mercado de acciones.

En el mercado privado, la recaudación de venture capital de IA superó los 400 mil millones de dólares este año, con más del 90% de las mayores transacciones localizadas en Estados Unidos y un ritmo de crecimiento anual tres veces superior al año pasado. En el mercado de deuda, los gigantes tecnológicos se están volcando por primera vez de manera masiva hacia la financiación mediante bonos—Google, Meta, Oracle y Amazon levantaron este año, a través del mercado de deuda de grado de inversión, montos equivalentes a aproximadamente diez veces el promedio anual del período 2020 a 2024. En el mercado accionario público, Google completará en junio de 2026 su primera emisión secundaria de acciones desde el IPO de 2004, recaudando 85 mil millones de dólares; SpaceX, con una valuación cercana a los 2 billones de dólares, completa la mayor salida a bolsa de nuevas acciones de la historia.

El trasfondo de esta ola de financiación es el creciente “doble déficit” estadounidense—el déficit fiscal supera el 6% del PIB y el déficit en cuenta corriente ronda el 4% del PIB. Ante la falta de ahorro fiscal doméstico, la demanda incremental de capital para IA debe necesariamente ser cubierta por fondos extranjeros. Datos de Deutsche Bank muestran que, en el segundo trimestre de 2026, Estados Unidos atrajo más de 400 mil millones de dólares en capital extranjero accionario en solo un trimestre—muy por encima de cualquier trimestre previo en la historia y ya superando ampliamente la entrada de capital vía deuda, que tradicionalmente había sido la principal fuente de financiación de la cuenta de capital estadounidense.

Cabe señalar que la disposición de los entes oficiales extranjeros para mantener posiciones de largo plazo en bonos del Tesoro de Estados Unidos está disminuyendo debido a las tensiones geopolíticas, pero el atractivo de los activos tecnológicos se está compensando mediante canales privados como los inversores minoristas. Se informa que SpaceX reservó cerca del 30% de la asignación de su IPO para inversores minoristas, más de tres veces el promedio tradicional, reflejo de la clara conciencia de las empresas estadounidenses sobre el cambio en la estructura de financiación.

Tokenización de activos: el próximo pilar tecnológico de la hegemonía del dólar

Al mismo tiempo que recauda capital a gran escala, Estados Unidos está desplegando tecnología blockchain como infraestructura fundamental para atraer capital global y promover la tokenización de activos, llevando este concepto a la realidad.

La llamada tokenización de activos consiste en transformar la propiedad de activos financieros como acciones, bonos o bienes raíces en tokens digitales registrados en la blockchain. Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) actualmente custodia cerca de 115 billones de dólares en activos estadounidenses y completó en julio de 2026 la primera tokenización de activos utilizados en transacciones reales, con la participación de 40 instituciones financieras, entre ellas una prueba de tokenización del S&P 500 ETF (SPY) y pruebas de uso de activos tokenizados por JPMorgan para requisitos de margen en CME. DTCC planea lanzar oficialmente estos servicios de tokenización en octubre de 2026.

En el plano regulatorio, la Securities and Exchange Commission (SEC) de Estados Unidos emitió en diciembre de 2025 una carta de “no acción” a DTCC confirmando que un mismo valor puede negociarse en paralelo tanto en vías tradicionales como en blockchain, y que ambos disfrutan de los mismos derechos de protección y propiedad del inversor. Una resolución posterior en enero de 2026 clarificó que ni el formato de emisión ni el método de tenencia afectan la aplicación de la ley federal de valores. Esto proporciona un fuerte respaldo regulatorio a la tokenización.

En cuanto a las bolsas, la Bolsa de Valores de Nueva York está colaborando con Securitize en el desarrollo de una nueva plataforma digital, cuyo objetivo es permitir operaciones 24/7, liquidación instantánea, compraventa fraccionada de acciones y liquidación vía stablecoin; Nasdaq anunció el lanzamiento del “diseño de token de equity”, planeando lograr capacidad de tokenización completa en 2027 y anunció que lanzará negociación 23/5 antes de finalizar 2025.

Deutsche Bank considera que la tokenización es estratégica para el dólar por dos motivos: por un lado, la mayor liquidez del colateral tokenizado puede aumentar la eficiencia del uso de capital y mejorar el atractivo de los activos estadounidenses para inversores globales; por otro, si las acciones y bonos estadounidenses logran liquidación instantánea 24/7, se reducirán considerablemente las barreras de acceso para inversores minoristas globales, expandiendo aún más la base de demanda de activos en dólares. El caso de Corea del Sur es un buen ejemplo—aunque solo representa el 2% del PIB nominal global, aportó cerca del 10% de los 740 mil millones de dólares de capital extranjero que ingresaron al mercado accionario estadounidense el año pasado, en parte porque Corea permitió tempranamente la compra fraccionada de acciones extranjeras.

Actualmente, el volumen global de activos reales tokenizados ronda los 40 mil millones de dólares. Si se compara con el stock total de activos estadounidenses, que supera los 100 billones, el margen de crecimiento es enorme. El pronóstico del mercado sugiere que para la década de 2030, la escala de activos tokenizados podría alcanzar entre 2 y 30 billones de dólares.

El nuevo mapa de riesgos del dólar: de activo refugio a apuesta por la IA

Esta gran apuesta dual de capital y tecnología está redibujando el perfil de riesgo del dólar.

Deutsche Bank señala que Estados Unidos está atravesando una transformación fundamental en su estructura de financiación: de flujos de capital de largo plazo guiados por agencias oficiales y motivados por la geopolítica, hacia flujos privados de corto plazo movidos por retornos tecnológicos. Este cambio está incrementando notablemente la correlación del dólar con el mercado accionario y debilitando su rol histórico como herramienta de cobertura ante el riesgo accionario.

Esto significa que el destino del dólar está profundamente atado al desenlace de la carrera de IA. Si el gasto en IA se demuestra finalmente poco rentable o si Estados Unidos pierde su liderazgo tecnológico, la retirada masiva de capital privado supondrá un golpe directo al dólar.

Al mismo tiempo, la tokenización, si bien reduce las barreras de entrada para el capital, también disminuye los obstáculos para la salida de capital. La mayor liquidez de capital es una espada de doble filo: puede acelerar los flujos de ingreso en tiempos favorables, pero también facilitar salidas rápidas ante condiciones adversas.

Desde una perspectiva aún más macro, Deutsche Bank considera que Estados Unidos participa en la competencia de IA bajo un modelo de “mercado abierto + tecnología cerrada”: atraer capital global con la completa apertura de los mercados financieros, pero resguardar el control de los pesos de los modelos de IA para mantener el poder de fijación de precios corporativo y los retornos para accionistas. El supuesto clave tras este modelo es que las empresas estadounidenses de IA puedan mantener de manera sostenida su liderazgo tecnológico y convertirlo en rentabilidad sostenible.

El propio modelo capitalista enfrenta una prueba de estrés

Deutsche Bank plantea en su informe una cuestión de fondo: la carrera de IA no es solo una competencia tecnológica, sino también una contienda de modelos económicos; y el propio modelo estadounidense de capitalismo orientado a los accionistas está sometido a prueba de estrés.

El núcleo de la lógica estadounidense es: apertura de mercados de capitales para atraer fondos globales→inversión masiva que impulsa innovación tecnológica→el liderazgo tecnológico sustenta el poder de fijación de precios corporativo→los altos retornos atraen más capital. Este ciclo virtuoso depende de que las empresas de IA puedan cobrar altas tarifas de suscripción a usuarios globales y monetizar la propiedad intelectual en los mercados internacionales.

Sin embargo, el ciclo es notoriamente frágil. Si el modelo de negocio de IA no genera suficientes retornos económicos, o el poder de fijación de precios de las empresas estadounidenses se erosiona, los márgenes corporativos se verán presionados, lo que podría minar la lógica central que atrae capital extranjero y agravar la presión sobre un déficit fiscal ya elevado.

Deutsche Bank también señala que los ingresos de IA podrían, al mejorar las exportaciones de servicios, mejorar la cuenta corriente estadounidense en aproximadamente 1 punto porcentual durante la próxima década, pero esto depende fuertemente de que las firmas de IA puedan mantener su poder de fijación de precios y monetizar a sus usuarios internacionales.

El informe finalmente califica esta competencia como la prueba definitiva del credo central estadounidense de que “los mercados de capital abiertos y libres siempre producen la mejor innovación”. El resultado de la carrera de IA será, en gran medida, el que determine si este principio aún se sostiene y si el estatus del dólar como centro global de capitales puede perdurar.