El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense retrocede junto con la debilidad del dólar, el oro vuelve a acercarse a los 4.400 dólares mientras se esperan los datos de empleo no agrícolas.

Informe de Huitong.com, 3 de septiembre—— El oro repuntó tras tocar mínimos de casi un mes, respaldado principalmente por la caída simultánea del dólar y de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense. Sin embargo, la situación en Medio Oriente ha impulsado los precios de la energía, lo que ha limitado las expectativas de inflación y el margen para que la Reserva Federal recorte las tasas; actualmente el mercado estima que la probabilidad de una suba de tasas este mes por parte de la Fed subió a 62,3%. A medida que se acerca la publicación del informe de empleo no agrícola de Estados Unidos de agosto, el oro sigue en una etapa de tironeo entre compradores y vendedores en el corto plazo.

El precio internacional del oro rebotó durante la apertura asiática del jueves desde sus mínimos de casi un mes, y el oro al contado volvió a cotizar cerca de los 4.400 dólares. Previamente, el oro había estado bajo presión, principalmente por el fortalecimiento del dólar y el rápido ascenso de los rendimientos de los bonos estadounidenses a largo plazo. A medida que el índice dólar y los rendimientos de los bonos estadounidenses retrocedieron desde máximos recientes, el costo real de mantener oro disminuyó y algunos compradores oportunistas regresaron al mercado, brindando soporte en el corto plazo al metal.

Los rendimientos de los bonos estadounidenses habían alcanzado previamente sus niveles más altos en años, pero luego retrocedieron. El presidente de la Reserva Federal de Nueva York, John Williams, afirmó que el aumento reciente de los rendimientos a largo plazo no se debe principalmente a una descontrolada expectativa de inflación, sino que más bien refleja la resiliencia de la economía de EE. UU. Factores como el crecimiento económico, la demanda de inversión y el escenario geopolítico pueden impulsar las tasas a largo plazo, aunque la tendencia inflacionaria en sí misma está gradualmente perdiendo fuerza.

Esta declaración tiene un doble significado para el oro. Si el aumento de los rendimientos se debe principalmente a expectativas de crecimiento económico y no a un deterioro de las proyecciones inflacionarias, la demanda de oro como cobertura contra la inflación podría verse limitada; pero por otro lado, si el mercado por ello reduce las preocupaciones sobre un endurecimiento adicional agresivo de la política de la Fed, entonces el margen de alza para las tasas reales y el dólar podría verse restringido, otorgando así cierto respiro al oro.

Otra variable clave en el comportamiento reciente del oro proviene del escenario en Medio Oriente. Tras una nueva ronda de ataques aéreos de Estados Unidos contra objetivos vinculados a Irán, este último contraatacó objetivos estadounidenses en Baréin, Kuwait, Jordania e Irak, reavivando el temor de una escalada regional. Al mismo tiempo, el riesgo de seguridad en el Estrecho de Ormuz sigue siendo un foco de atención en el mercado energético.

El aumento de los precios de la energía también está afectando al oro por otra vía. La suba del precio del petróleo podría volver a presionar la inflación global, forzando al mercado a reconsiderar el rumbo de la política monetaria para los próximos meses. Aunque el oro suele considerarse un activo clave como resguardo ante la inflación, este no genera ingresos por intereses; por lo tanto, cuando las tasas de mercado permanecen altas, el costo de oportunidad de mantener oro también aumenta.

Los inversores ahora estiman que la probabilidad de que la Fed ajuste las tasas este mes subió a aproximadamente 62,3%, significativamente por encima de las proyecciones del mercado en etapas previas. Si esta expectativa continúa aumentando, el dólar y los rendimientos de los bonos estadounidenses podrían recobrar fuerza, ejerciendo presión sobre el oro. Por el contrario, si los datos de empleo de EE. UU. muestran una pronunciada debilidad, el mercado podría volver a apostar por una postura monetaria más relajada y el oro encontraría un nuevo catalizador alcista.

El informe de empleo no agrícola de EE. UU. de agosto será uno de los eventos macroeconómicos más relevantes de este periodo. El desempeño del mercado laboral influirá directamente no solo en la percepción de la Fed sobre la resiliencia de la economía, sino también sobre el oro, a través de tres vías: el dólar, los rendimientos de los bonos y las tasas reales. Si la creación de empleo resulta claramente inferior a lo esperado y la tasa de desempleo aumenta, es probable que los inversores incrementen sus apuestas a políticas más laxas y el oro extienda su rebote; si los datos de empleo son sólidos, esto podría fortalecer las expectativas de tasas altas durante más tiempo y limitar el potencial de rebote del oro.

A día de hoy, el mercado del oro atraviesa una etapa caracterizada por una alta concentración de variables macroeconómicas. Por un lado, el riesgo geopolítico sigue generando demanda de refugio; por otro, la suba del precio de la energía puede presionar la inflación y reducir el margen para la relajación monetaria. Al mismo tiempo, el énfasis de los funcionarios de la Fed en la fortaleza de la economía estadounidense significa que el mercado no puede interpretar simplemente los actuales altos rendimientos como un presagio de cambio de política.

Desde la perspectiva de gráficos diarios, el oro al contado rebotó cerca de 4.380 dólares tras un descenso rápido reciente, y aún opera por encima de la media móvil simple de 100 días, de modo que la estructura de medio plazo no se ha visto dañada. Sin embargo, el precio aún se ubica por debajo de la banda media de Bollinger, lo que indica que los toros no han recuperado el control de la tendencia en el corto plazo. El RSI de 14 días se ubica cerca de 50, indicando un impulso de mercado neutral y dependencia elevada hacia los catalizadores macroeconómicos en el futuro inmediato. Por arriba, el foco está en la resistencia de la banda media de Bollinger cerca de 4.450 dólares; si se supera con éxito, el objetivo siguiente es la banda superior de Bollinger en torno a 4.685 dólares. Por abajo, el soporte clave es la media de 100 días cerca de 4.360 dólares. Si se perfora ese nivel, el precio podría retroceder hacia el soporte de Bollinger en 4.215 dólares.

En gráfico de 4 horas, el oro muestra una recuperación técnica tras varias caídas seguidas, con una moderación del impulso bajista en el corto plazo, aunque la tendencia de rebote carece aún de confirmación clara. Un mayor retroceso del dólar y los rendimientos de los bonos estadounidenses ayudaría al oro a repuntar hacia los 4.450 dólares, y si se supera ese nivel en 4 horas, la estructura técnica podría mejorar más. Por el contrario, si el precio vuelve a perforar la zona de soporte entre 4.380 y 4.360 dólares, significaría que el rebote fue solo una corrección técnica tras una sobreventa y persiste el riesgo de testear la zona de 4.300 o incluso 4.215 dólares. Por lo tanto, el eje clave para el oro en el corto plazo sigue siendo la zona de 4.360 dólares, mientras que por arriba la atención está en la capacidad de romper los 4.450 dólares de forma efectiva.

El rebote actual del oro refleja en mayor medida una corrección técnica tras la caída de los rendimientos de los bonos de EE. UU. y del dólar; la demanda de refugio por la situación en Medio Oriente sigue presente, pero la presión inflacionaria derivada de la suba del crudo podría limitar el margen de la Fed para modificar su política, dificultando una tendencia claramente alcista para el oro en el corto plazo. El foco del mercado estará en los datos de empleo no agrícola de agosto en EE. UU. y en la dinámica conjunta del dólar y los rendimientos de los bonos. Si el enfriamiento del empleo presiona a la baja los rendimientos, el oro podría volver a probar los 4.450 dólares y abrir más espacio para la recuperación; si el empleo se mantiene sólido y refuerza la expectativa de tasas altas, el oro podría volver a testear el soporte en 4.360 dólares. Antes de la publicación de los datos macro, el oro probablemente se mantenga altamente volátil, siendo clave gestionar el riesgo de movimientos bruscos y contrarios del dólar y los rendimientos tras la publicación de los mismos.