¡Cuidado con la "maldición de septiembre"! JPMorgan advierte que si el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE.UU. supera el 5%, las acciones estadounidenses podrían experimentar una corrección saludable del 5%-8%.

El rendimiento de los bonos del Tesoro de Estados Unidos se acerca al nivel clave del 5%, haciendo que los riesgos a corto plazo de los mercados globales suban rápidamente.

Grace Peters, directora global de estrategia de inversión de JPMorgan Private Bank, advierte que si el rendimiento del bono estadounidense a 10 años se acerca aún más al 5%, podría desencadenar una "reacción automática" en el mercado de acciones, y las acciones estadounidenses podrían enfrentar una presión de corrección del 5% al 8%. Actualmente, el rendimiento del bono a 10 años ya subió al 4,8%, y el de 30 años alcanzó un máximo en 19 años.

Sin embargo, Peters no adopta una postura pesimista por esto. Considera que, incluso si ocurre un ajuste del 5% al 8%, es más probable que sea una corrección saludable que un colapso estructural del mercado; en una perspectiva anual, sigue siendo optimista respecto al desempeño de las acciones estadounidenses y europeas.

Debilidad estacional de septiembre y proximidad electoral aumentan la sensibilidad del mercado

Según Bloomberg, Peters afirmó en una entrevista que el nivel de rendimiento del 5% tiene un gran significado psicológico. Una vez que el bono estadounidense a 10 años suba al rango del 5% al 5,25%, el mercado bursátil podría reaccionar de forma clara e inmediata.

El rápido aumento en el rendimiento de los bonos estadounidenses esta vez se debe principalmente a un repunte en las preocupaciones sobre la inflación. El alza del precio del petróleo intensificó el miedo a que la inflación vuelva a aparecer, aumentando así las expectativas de que los responsables políticos vuelvan a subir las tasas, haciendo regresar el rendimiento de los bonos largos a niveles previos.

Peters considera que la ventana temporal actual del mercado es especialmente sensible. Septiembre suele ser un mes débil para el índice S&P 500, el impulso de las ganancias de la temporada de resultados del segundo trimestre se va desvaneciendo y la proximidad de las elecciones intermedias en Estados Unidos podría amplificar aún más la incertidumbre del mercado.

El crecimiento de ganancias podría desacelerarse, pero el soporte del mercado es más sólido

En comparación con la presión de los rendimientos, las ganancias corporativas siguen siendo un soporte clave para que Peters mantenga su visión optimista para el año entero.

Señaló que el crecimiento de las ganancias del segundo trimestre de las empresas estadounidenses fue de aproximadamente un 30%, y en Europa de alrededor del 15%. Este ritmo de crecimiento es difícil de sostener a largo plazo y probablemente irá desacelerándose. Pero cabe destacar que este aumento de ganancias no depende completamente de las empresas tecnológicas; los sectores financiero, industrial y utilities también contribuyen, lo que significa que la base de la subida del mercado es más amplia que en el pasado.

La visión principal de JPMorgan no ha cambiado: el "superciclo" de la inversión de capital tiene potencial de llevar las ganancias corporativas a un "superciclo". En cuanto a la asignación regional, siguen poniendo a las acciones estadounidenses como primera opción, al tiempo que ven con buenos ojos a los mercados emergentes; su visión para Europa es neutral.

El boom de la IA entra en su fase de validación de retornos

El sector de utilities es uno de los sectores preferidos de Peters, junto con los sectores financiero y tecnológico.

En su opinión, la expansión de la infraestructura de IA está llevando la demanda eléctrica a nuevos máximos, lo que hace que las utilities puedan beneficiarse directamente. Sin embargo, los cuellos de botella en el suministro eléctrico y la escasez de chips de memoria también podrían convertirse en una restricción firme para la expansión de la IA.

El mayor interrogante es si la enorme inversión de capital en IA podrá transformarse finalmente en retornos de inversión lo suficientemente altos. Peters cree que este será el verdadero "desafío a medio plazo" para la inversión en IA: no solo habrá que ver si las tecnológicas pueden beneficiarse de sus inversiones, sino también si las empresas de otros sectores que compran servicios de IA pueden lograr un retorno económico suficiente.

Por eso, según JPMorgan, el verdadero riesgo actual no es que la narrativa de la IA quede desacreditada, sino que con valoraciones altas, rendimientos elevados y desaceleración en el crecimiento de ganancias, el mercado podría enfrentar una reevaluación temporal de valoraciones.