HIP-3: la tecnología de Hyperliquid que quiere llevar cualquier mercado financiero a la blockchain

Durante décadas, la pregunta de qué se puede negociar la ha respondido siempre el mismo actor: el exchange. Es la plataforma quien decide qué acciones, futuros o pares de divisas aparecen en pantalla, y esa decisión, por sí sola, define y limita el universo de mercados al que un usuario tiene acceso.

HIP-3 nace para invertir esa lógica, al permitir que terceros desplieguen sus propios mercados de futuros perpetuos sobre la infraestructura de Hyperliquid, sin pedir permiso a un intermediario central.

¿Qué es HIP-3?

Las siglas corresponden a «Hyperliquid Improvement Proposal», el mecanismo con el que el protocolo introduce cambios relevantes. La tercera de esas propuestas, ya activa en mainnet, habilita los «builder-deployed perpetuals»: mercados perpetuos creados por terceros.

El diseño distingue tres papeles que a menudo se confunden. Está Hyperliquid, que aporta la infraestructura común; está el «deployer», el tercero que define y opera un mercado nuevo sobre esa infraestructura; y está el trader, que opera en el mercado resultante a través de los mismos libros de órdenes que emplea para cualquier otro activo de la plataforma.

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Qué aporta Hyperliquid y qué aporta el deployer

La división de responsabilidades es el corazón del diseño. Hyperliquid hereda a estos mercados toda su pila técnica -el motor de emparejamiento, los libros de órdenes de alto rendimiento y el sistema de márgenes-, de modo que un perpetuo creado con HIP-3 se ejecuta con la misma maquinaria que el resto de la plataforma.

El deployer, en cambio, asume la definición y la operación del mercado: fija las especificaciones del contrato, define la fuente de precios, establece los límites de apalancamiento y de interés abierto, y puede liquidar el mercado si resulta necesario.

Ese privilegio no es gratuito ni carece de riesgos. Para desplegar un mercado, el deployer debe inmovilizar una cantidad considerable de HYPE en staking -500.000 unidades en el arranque de mainnet, una cifra que el protocolo prevé reducir con el tiempo-, y ese capital queda expuesto a penalizaciones («slashing») votadas por los validadores si el mercado se opera de forma maliciosa o defectuosa.

Los tres primeros activos de cada mercado se despliegan sin coste de subasta; a partir de ahí, cada nuevo activo pasa por una subasta.

De las criptomonedas a los mercados globales

Un futuro perpetuo no necesita seguir el precio de una criptomoneda. Puede referenciar acciones, índices bursátiles, materias primas, divisas o casi cualquier activo con un precio observable, de modo que la misma tecnología que hoy permite operar un perpetuo de Bitcoin podría dar exposición al precio de una acción tecnológica o del oro.

La distinción esencial se pierde con facilidad: operar un perpetuo vinculado a Nvidia no equivale a comprar acciones de Nvidia. El trader se expone a la variación del precio, pero no posee el activo subyacente ni recibe dividendos, derechos de voto o cualquier otra prerrogativa de un accionista.

El problema más interesante: ¿de dónde sale el precio?

Si un mercado perpetuo replica el valor de un activo externo, alguien tiene que decirle a la blockchain cuánto vale ese activo en cada momento, y ahí entran los oráculos.

El deployer define la fuente de precios, y de su calidad depende casi todo: el «oracle price» funciona como referencia externa, el «mark price» determina cuándo se liquidan las posiciones, y una fuente frágil o manipulable puede desencadenar liquidaciones injustas.

El desafío se agudiza con activos cuyo mercado tradicional abre y cierra -una acción no cotiza los fines de semana- mientras la blockchain funciona de forma ininterrumpida, y resolver ese desfase depende del diseño de cada deployer, no de una solución que HIP-3 imponga por defecto.

La propia documentación advierte que muchos índices de precios no son buenos candidatos, porque un perpetuo tiene más sentido cuando existe un subyacente bien definido y difícil de manipular.

¿Por qué HIP-3 podría importar?

La idea de fondo no es que aparezcan más contratos perpetuos, sino que Hyperliquid se convierta en una capa de infraestructura sobre la que distintos participantes construyan sus propios mercados. Si ese modelo prospera, el catálogo de activos negociables on-chain podría ampliarse muy por encima de lo que hoy ofrece cualquier exchange individual.

La contrapartida merece dejarse escrita. Abrir la creación de mercados a terceros traslada a esos terceros -y a sus usuarios- los problemas de liquidez, calidad de los oráculos, volatilidad, apalancamiento y encaje regulatorio, sin garantía de que todos los mercados desplegados tengan la misma solidez.

Con todo, HIP-3 apunta a un cambio silencioso pero real: que la pregunta deje de ser qué activos decidió listar un exchange y pase a ser qué mercados pueden construirse sobre una infraestructura financiera abierta.