La postura agresiva de Waller impulsa expectativas de endurecimiento; Wall Street prevé que la Reserva Federal suba las tasas 25 puntos básicos en septiembre y diciembre.

Según informó SÍNTESIS FINANCIERA APP, el presidente de la Reserva Federal, Powell, emitió el viernes señales de política claramente orientadas hacia una postura más dura durante la reunión anual global de bancos centrales en Jackson Hole, enfatizando que las presiones inflacionarias en Estados Unidos aún no muestran una relajación suficientemente evidente y reiterando que la Reserva Federal debe asegurarse de que la inflación regrese al objetivo del 2% de manera “clara y suficientemente rápida”. Analistas sostienen que estas declaraciones convierten la reunión de septiembre de la Fed en un punto de inflexión importante para la política monetaria; si los próximos datos de inflación siguen siendo elevados, la probabilidad de que la Fed vuelva a subir las tasas este año aumentará considerablemente.

Powell no indicó explícitamente que un aumento de tasas en septiembre sea una decisión tomada, y algunos funcionarios de la Fed todavía abogan por esperar más datos económicos antes de tomar una determinación. Sin embargo, su tono firme respecto a la inflación ha cambiado claramente las expectativas del mercado.

En su discurso, manifestó que el criterio para que la Fed evalúe si necesita un mayor endurecimiento de la política es muy claro: se debe tener plena confianza en que la inflación subyacente está retrocediendo hacia el objetivo del 2% y que la tendencia de descenso debe ser lo suficientemente clara y rápida.

La mayoría de los economistas e inversores interpretan estas palabras como que la Fed ya ha abierto la puerta a una posible suba de tasas en la reunión de política monetaria del 15 y 16 de septiembre. Según los precios de futuros de los fondos federales, tras el discurso de Powell, los operadores estiman que la probabilidad de un aumento en septiembre subió de cerca del 35% a más del 50%.

No obstante, Powell no se comprometió con un cronograma concreto para la suba de tasas. El economista del Instituto Andersen y ex subdirector del Departamento de Asuntos Monetarios de la Fed, James Clouse, comentó que es razonable que el mercado interprete el discurso como hawkish, pero que, en realidad, Powell solo enfatizó que la Fed “aún tiene trabajo por hacer” y no precisó cuándo actuará.

De este modo, el Índice de Precios al Consumidor (CPI) de EE. UU. para agosto, que se dará a conocer el 11 de septiembre, podría convertirse en el dato clave que determine el rumbo de la reunión de septiembre. Si la inflación resulta notablemente inferior a lo esperado, las voces que piden mayor endurecimiento podrían perder fuerza; por el contrario, si el IPC vuelve a superar lo previsto, la expectativa de una suba en septiembre podría consolidarse aún más.

Barclays y Société Générale: en septiembre podría haber una suba de 25 puntos básicos y otra en diciembre

Con la postura más firme de Powell respecto a la inflación, algunas entidades de Wall Street ya han elevado sus expectativas de más subas de tasas por parte de la Fed. Tanto Barclays como Société Générale consideran que las declaraciones de Powell aumentan la probabilidad de una suba de 25 puntos básicos en septiembre y prevén que podría haber otro aumento igual en diciembre.

Evercore ISI también señaló que este discurso la llevó a elevar su expectativa de suba de tasas, lo que representa un claro cambio respecto a la interpretación anterior de que los datos recientes de inflación bastaban para que la Fed mantuviera las tasas sin cambios.

La ex presidenta de la Fed de Cleveland, Loretta Mester, afirmó que Powell en realidad presentó un “argumento muy convincente para aumentar las tasas”. Sostiene que el control del debate sobre la política ahora ha cambiado, y que de aquí en adelante serán los funcionarios que apoyan mantener las tasas quienes deberán presentar argumentos sólidos.

Powell: El entorno financiero actual no es restrictivo

Además de enfatizar el riesgo inflacionario, Powell hizo una evaluación clara sobre el grado de restricción actual de la política monetaria. Señaló que las condiciones financieras actuales no son restrictivas. En otras palabras, los niveles actuales de tasas pueden no ser suficientes para ejercer una presión descendente evidente sobre la actividad económica y la inflación.

Enfatizó que la tasa de interés sigue siendo la “principal herramienta” de la Fed para alcanzar sus objetivos políticos. Esta afirmación es más clara que sus declaraciones anteriores, cuando destacaba que la Fed poseía múltiples herramientas de política.

Powell reiteró que la Fed está firmemente comprometida a devolver la inflación al objetivo del 2%, dejando en claro que este objetivo se mide según el índice de precios de los gastos de consumo personal (PCE). Esta aclaración también despeja en cierta medida las dudas generadas por la conferencia de prensa de julio. En aquel momento, algunas declaraciones de Powell sobre la meta inflacionaria preocuparon al mercado por la posibilidad de que la Fed considerara revisar el objetivo del 2%.

Se niega a dar una hoja de ruta clara para las tasas y mantiene la reducción de las guías a futuro

A pesar de que Powell explicó de forma más precisa el marco de política y la postura frente a la inflación, sigue negándose a brindar a los mercados una hoja de ruta concreta para las tasas a corto plazo.

Powell volvió a defender su actitud de reducir el “guidance” o guías hacia adelante. Considera que, durante la crisis financiera, las guías a futuro pudieron tener un efecto positivo, pero que en condiciones normales, expresar de forma demasiado explícita hacia dónde irá la política podría confundir a hogares y empresas.

Tampoco respondió a los pedidos externos de manifestar de forma clara sus expectativas para la política de corto plazo, subrayando que los mercados financieros deberían formarse un juicio propio sobre la base de los datos económicos.

Powell afirmó que la comprensión de la Fed sobre el funcionamiento de la economía no es tan precisa como para emitir un principio político que sea comprobado y siempre válido, y que los factores clave que afectan la política monetaria también cambiarán con el tiempo.

Una suba de tasas antes de las elecciones legislativas de noviembre podría enfrentar presión política

Si la Fed finalmente decide volver a subir las tasas en septiembre o antes de fin de año, los factores políticos podrían volver a estar en el radar del mercado.

El presidente estadounidense Trump ha pedido de forma reiterada la reducción del costo de financiamiento y, de hecho, fue él quien designó a Powell. Trump también ha criticado varias veces a la antecesora de Powell por no bajar las tasas lo suficientemente rápido.

La economista jefe de Wolfe Research, Stephanie Roth, considera que el discurso de Powell ofrece fuertes argumentos para una suba en septiembre, pero, teniendo en cuenta la relación entre Powell y la Casa Blanca, así como los potenciales factores políticos, por ahora estima la probabilidad de un aumento en septiembre como algo menor al 50%.

Especialmente antes de las elecciones legislativas de noviembre en EE. UU., si la Fed opta por aumentar aún más las tasas, podría volver a estar bajo las críticas de la Casa Blanca.

El FMI y el Banco de Inglaterra valoraron positivamente el discurso de Powell

El discurso de Powell fue bien recibido por algunos de los principales responsables de políticas del mundo.

El gobernador del Banco de Inglaterra, Bailey, dijo que Powell presentó puntos muy importantes sobre el marco de la política monetaria y calificó el discurso como “muy sustantivo”.

La directora gerente del Fondo Monetario Internacional (FMI), Georgieva, también destacó que Powell explicó claramente su visión sobre la evolución de la política monetaria en un entorno de rápidos cambios, al tiempo que expresó de forma inequívoca su compromiso de mantener la estabilidad de precios.

Hizo hincapié especialmente en que Powell dejó en claro que el 2% sigue siendo el objetivo inflacionario que la Fed debe alcanzar.

La reunión de política de la Fed en julio ya había mostrado un fortalecimiento de las posturas hawkish internas. En ese momento, la Reserva Federal decidió mantener las tasas sin cambios, pero no todos los funcionarios apoyaron esa decisión; varios abogaron por un aumento, y otros consideraron que, si la inflación no continuaba descendiendo, sería necesario un mayor endurecimiento de la política monetaria.