La venta de bonos estadounidenses es solo la punta del iceberg; los mercados de deuda extranjeros (Francia, Japón y Reino Unido) están sufriendo un impacto aún más severo.

```html(1) Contexto de deuda global: El monto total de la deuda global ha superado los 350 billones de dólares estadounidenses (aproximadamente el 305% del PIB), y las economías desarrolladas se espera que emitan deuda por un volumen de 18 billones de dólares este año. En los últimos meses, países fuertemente endeudados como Francia, Italia, Reino Unido y Japón han soportado la mayor presión vendedora en los mercados: los rendimientos de los bonos a 10 años de Francia e Italia han subido alrededor de 0,5 puntos porcentuales desde finales de junio, muy por encima del rendimiento de los bonos estadounidenses a 10 años (cerca de 0,2 puntos porcentuales).(2) Crisis fiscal y riesgo político en Francia: El déficit de Francia representa aproximadamente el 5% de su PIB, el crecimiento económico es débil y en las elecciones del próximo año la líder populista Le Pen va en cabeza, lo que genera preocupación en el mercado por su escasa voluntad de reducir el gasto en caso de asumir el poder. La diferencia de rendimiento entre los bonos franceses y alemanes a 10 años ha alcanzado un máximo de varios años (alrededor de 0,85 puntos porcentuales) y se espera que supere 1 punto porcentual. Analistas señalan que "la deuda francesa simplemente es insostenible".(3) El regreso de la inflación y la duda sobre las subidas de tasas en Japón: La inflación general se acerca al 2%, pero el Banco Central de Japón solo ha subido las tasas una vez este año, ubicándolas en el 1%. Su actitud indecisa ha provocado una fuerte depreciación del yen y ha desencadenado una intervención conjunta entre Estados Unidos y Japón. El mercado ya descuenta una subida de tasas antes de octubre. Los planes del primer ministro Sanae Takaichi para recortar impuestos e incrementar el gasto en defensa han generado inquietudes y el gasto en servicio de la deuda para el próximo año fiscal aumentará alrededor de un 17% hasta llegar a unos 230 mil millones de dólares, y el incremento en el costo de endeudamiento interno ha debilitado la ventaja de cobertura de las inversiones japonesas en el extranjero.(4) Ansiedad presupuestaria y presión sobre los rendimientos en Reino Unido: Desde la crisis presupuestaria de Truss en 2022, el mercado de bonos británico es muy sensible a la volatilidad global. El aumento de los rendimientos hace aún más difíciles los planes de vivienda e inversión del nuevo primer ministro Burnham, y el reciente incremento en el costo de endeudamiento obligará al Reino Unido a pagar unos 10 mil millones de dólares adicionales, limitando el margen para nuevos gastos.(5) Preocupaciones inflacionarias y choque energético: Los precios del gas natural en Europa alcanzaron un máximo de más de tres años, con una feroz competencia entre compradores de Europa y Asia, y los recuerdos de la crisis energética de 2022 siguen frescos en el mercado. Los inversores ahora esperan que el Banco Central Europeo suba las tasas alrededor de 1,5 veces este año (a inicios de agosto la expectativa era de una vez).```