Dólar australiano: la segunda mitad del rey de las materias primas

En lo que va del año, el dólar australiano lidera el mercado de divisas. Desde principios de año, el dólar australiano frente al dólar estadounidense subió un 7,5%, de los cuales un 3,7% corresponde al segundo semestre. También es una de las pocas monedas del mercado de divisas este año que supera al yuan.

¿Por qué es tan fuerte el dólar australiano? Principalmente por varios motivos:

En primer lugar, la razón más evidente es que las materias primas están en mercado alcista. Debido al “monroísmo” estadounidense, la fragmentación geopolítica y la rigidez de la oferta, las materias primas están claramente en una tendencia alcista. Desde julio, el índice de productos del sur de China recuperó el impulso al alza, los precios del cobre, el oro y el gas natural aumentaron, y hay señales de que esto se extiende a los productos agrícolas... Como país exportador de muchos recursos, el auge de las materias primas beneficia naturalmente a Australia (y al dólar australiano).

Además del componente de commodities, el dólar australiano tiene otra característica importante: la inflación es muy resistente. Comparando entre países del G7, Australia es el país con la inflación más persistente. Según los datos más recientes, el IPC subyacente de Australia es de 3,6%, y el IPC de vivienda es de 5,0%, ambos en el primer nivel del G7. El segundo nivel está formado por Reino Unido, Estados Unidos y la zona euro, y el tercer nivel por otros países...

La alta persistencia de la inflación significa que Australia probablemente no bajará las tasas de interés. Esto es muy importante para una moneda con alta tasa (la tasa de política del dólar australiano es 4,35%).

En el primer semestre del año, hubo una fuerte expectativa de suba de tasas para el dólar australiano, y luego experimentó una corrección. Actualmente, dentro de los países del G7, las expectativas de suba de tasas del dólar australiano no son consideradas agresivas. Como se muestra en el gráfico siguiente, tomando como referencia “rendimiento de bonos a 2 años menos tasa de política”, el dólar australiano está en los últimos lugares en expectativas de suba dentro del G7, solo ligeramente por encima del franco suizo. En mi opinión, que las expectativas no sean agresivas en realidad es algo positivo, ya que el dólar australiano “puede avanzar o retroceder” según las circunstancias.

¿Por qué digo esto? Hay que entender que en los países con expectativas de suba de tasas más agresivas, existe mayor probabilidad de decepcionar... En Wall Street ya se empieza a debatir la posibilidad de “subir tasas a corto plazo y bajar a largo plazo”. Por ejemplo, el último informe de estrategia de tasas de Goldman Sachs muestra que la firma estima que en 2027 Estados Unidos y la zona euro bajarán las tasas en 50 puntos básicos, lo que marca una clara diferencia con los precios del mercado.

¿El dólar australiano tiene riesgo? Como moneda preferida por inversores de alto riesgo, históricamente el dólar australiano es bastante volátil. Para el segundo semestre, hay que estar atentos a la volatilidad de las bolsas globales. El período de las elecciones legislativas en EE.UU. (octubre-noviembre) podría ser un momento de volatilidad, y si el Partido Demócrata gana puede impactar en Wall Street por restricciones fiscales y regulación de IA; el segundo factor a seguir son los datos de empleo. Una tasa de desempleo entre 4,5% y 4,8% es la zona de confort para el banco central australiano, si supera el 4,8% puede dispararse la expectativa de baja de tasas...

Resumen de los puntos clave de hoy:

1. El dólar australiano sigue fuerte en la segunda mitad del año. Es una de las pocas monedas que supera al yuan en el mercado de divisas en 2024. Primero, las materias primas están claramente en un mercado alcista; segundo, la inflación australiana muestra mucha persistencia.

2. En el primer semestre del año, el dólar australiano tuvo fuertes expectativas de suba de tasas y luego una corrección. Actualmente, dentro del G7, las expectativas de suba de tasas para el dólar australiano no son agresivas. En mi opinión, que no sean agresivas es bueno, significa que el dólar australiano “puede avanzar o retroceder”;

3. Como moneda de perfil riesgoso, el dólar australiano es históricamente volátil. Para el segundo semestre, hay que estar atentos a la volatilidad de la renta variable global (alrededor de las elecciones legislativas) y a los datos de empleo de Australia. Por supuesto, muchas veces la volatilidad también es una oportunidad para aumentar posiciones.