¡El rumbo de las inversiones en Wall Street cambia drásticamente! Mientras los rendimientos de los bonos a largo plazo aumentan, los alcistas tecnológicos hacen una "gran retirada" y bancos, oro y minas de cobre compiten por el protagonismo.

Según se informa en la APP de Noticias Financieras Zhihui, bajo el impulso conjunto del rápido aumento en la emisión de deuda por parte de empresas tecnológicas vinculadas a la IA, el crecimiento del debate sobre la “burbuja de crédito de IA”, y el alza de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años y más largo plazo, las acciones tecnológicas globales ligadas al comercio de la potencia de cómputo de la IA están atravesando una típica “ola de impacto por subida de tasas de descuento + contracción del apetito de riesgo en los mercados financieros”.

Según estadísticas de Goldman Sachs, el sector de tecnología de la información (el IT, donde cotiza la mayoría de las tecnológicas) fue la industria con mayor venta neta en la bolsa estadounidense la semana pasada, registrando además el mayor recorte de exposición total en más de dos años; más relevante aún, las ventas provinieron casi en su totalidad de una reducción acelerada de posiciones largas de los institucionales, en vez de un aumento de cortos, lo que indica que las instituciones de Wall Street están optando por realizar ganancias, disminuir la concentración en IA de sus carteras y rotar hacia sectores tradicionales de refugio para evitar los riesgos asociados al alza en los rendimientos.

Estos cambios en las posiciones se acercan más a una reducción temporal del apalancamiento y salida de posiciones sobresaturadas en IA, que a una negación absoluta de la lógica de demanda a largo plazo por potencia de cómputo y software de IA. Sin embargo, si los rendimientos de los bonos a largo plazo y los diferenciales de crédito siguen subiendo, las acciones conceptuales vinculadas a IA que dependen de financiamiento externo, flujos de caja futuros elevados, largos plazos de retorno del capital y son sumamente sensibles a variaciones en la tasa libre de riesgo, seguirán bajo presión; aunque los líderes de la cadena de valor de IA con fuerte flujo de caja libre, visibilidad clara en las órdenes de potencia de cómputo y barreras tecnológicas difíciles de reemplazar, así como proveedores clave de cómputo cloud para inferencia de IA, podrían ser los primeros en recibir recomposición de fondos tras el desarme de posiciones apalancadas y saturadas, llevando al mercado de una subida generalizada en IA hacia una selección basada en fundamentales.

¡No es un ataque de los bajistas, sino una retirada de los alcistas! La fe en la IA puesta a prueba por los rendimientos de los bonos, el sector tecnológico es el de mayor venta neta

Según datos de Goldman Sachs, la semana pasada el sector de tecnología de la información fue, por lejos, el tema de inversión con mayor venta neta en el mercado estadounidense, y esa venta masiva provino casi por completo de fuerzas vendedoras largas.

Robbie Stankard, analista senior de Goldman Sachs, indicó que la exposición total del sector registró la mayor caída porcentual en más de dos años, poniendo en evidencia el importante recorte de riesgo que los inversores están ejecutando en este segmento.

Un gráfico elaborado por la institución muestra que la exposición total del sector IT ronda el 20% del total del mercado estadounidense, muy por debajo del pico cercano al 24% de principios de este año. El indicador de exposición neta es de alrededor del 19%; durante la reciente venta masiva, este indicador cayó desde un pico de cerca del 26% en 2026 a alrededor del 16%.

Anteriormente, ambos indicadores habían venido aumentando fuertemente en la primera mitad del año: la exposición total creció del 18% a casi 24% desde principios de 2026, mientras que la exposición neta saltó de alrededor del 17% a un 26%, antes de revertirse drásticamente tras la corrección del mercado coreano en junio y la fuerte venta global de semiconductores en julio.

El equipo de analistas de Goldman Sachs liderado por Stankard afirma que esta última ola de ventas fue casi totalmente impulsada por posiciones largas, en lugar de un aumento en cortos, lo que indica que los inversores están disminuyendo su exposición alcista vinculada a las tecnológicas de moda del segmento de potencia de cómputo de IA.

El equipo de analistas de Goldman Sachs señala en su informe de investigación que la tendencia de inversión en el mercado ha cambiado, aunque, más precisamente, los fondos no “abandonan completamente el tema IA”, sino que rotan del “trade puro y de alta beta en hardware de potencia de IA” hacia un balance entre “desapalancamiento/reducción de saturación de posiciones + traslación de posiciones hacia acciones con alto flujo de caja y baja concentración de largo plazo + diversificación cross-asset”.

Datos compilados por Goldman Sachs muestran que los fondos de cobertura globales, tras haber comprado con fuerza a finales de julio, se tornaron vendedores netos de acciones estadounidenses, llevando el índice de apalancamiento neto a un mínimo anual del 48,3%; sumado a que la tecnología de la información fue el sector más vendido y que las ventas provinieron casi por completo de liquidaciones largas. La exposición total del sector tecnológico cayó de cerca del 24% al 20%, y la exposición neta bajó del 26% al 16%. Esto significa que las instituciones están comprimiendo posiciones saturadas y la volatilidad de las carteras, no apostando masivamente en corto por un colapso de los fundamentales de IA.

El impacto combinado del fuerte aumento en los rendimientos de bonos largos y en la emisión de deuda cambia las estrategias y tendencias de inversión de Wall Street

El equipo de analistas de Goldman Sachs sostiene que el detonante del cambio de estilo es la doble y sostenida presión en “tasas de descuento de largo plazo + costo de financiamiento IA”: el rendimiento de los bonos estadounidenses a 30 años llegó al 5,33%, y el de los de 10 años rozó el 4,7%, provocando una significativa subida simultánea en el descuento de flujos de caja futuros de tecnológicas, en el costo de financiación de centros de datos y en la alternativa que representan los bonos sobre las acciones.

Desde 2026, las emisiones de bonos vinculados a IA alcanzaron los 220.000 millones de dólares, muy por encima de los 12.500 millones del año anterior; los diferenciales de crédito de bonos tecnológicos subieron a unos 89 puntos básicos, unos 9 puntos por encima del promedio de la deuda investment grade, señalando que los inversores ya exigen una mayor “prima de riesgo por financiación IA”. Sin embargo, la mayor emisión de deuda en IA amplifica principalmente la prima por plazo, no es la única razón del aumento de los rendimientos: el déficit fiscal de EE. UU., la resiliencia inflacionaria y la credibilidad de la Reserva Federal siguen siendo motores profundos.

El llamado “debilitamiento del momentum de IA” mencionado por Goldman Sachs en sus informes se refiere sobre todo a un recambio total en el factor de momentum de precios, y no a un techo en las órdenes de IA, demanda de tokens o inversiones en potencia de cómputo: el software ya representa la mayor ponderación de momentum long a tres meses, mientras el sector de semiconductores y las acciones compuestas con IA cayeron a la parte short, reflejando que la narrativa inversora pasó de “quién es el actor mayor en inversiones de capital IA” a “quién puede convertir la potencia de cómputo y los tokens en ingresos sólidos, EPS y flujo de caja libre”. Goldman Sachs sigue esperando una aceleración del despliegue de infraestructura de IA empresarial y un proceso de inferencia cada vez más complejo y masivo que seguirá apretando la restricción de capacidades de los gigantes cloud en IA.

Por tanto, la operación del tema IA no ha terminado, sino que se aleja de la expansión de valuaciones indiscriminada: los líderes de plataformas cloud con caja abundante, el software de aplicaciones IA, así como los gigantes de chips de almacenamiento cuyo precio y trayectoria de EPS se han alejado, y los proveedores clave de infraestructura de data centers mantendrán oportunidades; pero los nuevos proveedores cloud altamente dependientes de deuda, financiamiento de proyectos y necesidades de refinanciación afrontarán un escrutinio más severo del balance.

A nivel cross-asset, el equipo de analistas de Goldman Sachs señala que los fondos parecen estar acelerando la construcción de la clásica estrategia barbell de “IA de alta calidad y flujo de caja + bancos + activos duros”: bancos europeos y japoneses se benefician del alza en la curva de rendimientos y el escenario de tasas “altas por más tiempo” y mejora del NII (ingreso neto por intereses); los metales preciosos como el oro, así como las mineras de oro, absorben inversiones defensivas ante la desvalorización fiscal y la debilidad del dólar; mientras que las mineras de cobre aprovechan restricciones reales en la oferta de infraestructura energética crítica en un contexto de tensiones geopolíticas entre superpotencias de Occidente y Oriente.

Goldman Sachs agrega que los inversores no deben considerar a todos los activos físicos como ganadores: los sectores de servicios públicos e inmobiliarias siguen siendo vendidos por su naturaleza sustituta de bonos. Si la prima por plazo en bonos largos, el spread de crédito y la oferta de financiación ligada a IA continúan creciendo, los bancos europeos y japoneses, el oro, las mineras de cobre, las plataformas de IA con flujo de caja corriente y los valores con fundamentales sólidos y baja concentración de posiciones a largo plazo podrán tomar el relevo en el liderazgo del mercado.