Conferencia telefónica del tercer trimestre de ADI.US: la evolución de la IA trae un nuevo ciclo de crecimiento; la estrategia "de la red eléctrica al chip" moldea perspectivas prometedoras

Según información de Zhitong Finance APP, el gigante mundial de chips analógicos, Analog Devices (ADI.US), presentó un informe financiero que superó ampliamente las previsiones, lo que confirma que la lógica de la expansión de la computación de inteligencia artificial (IA) se está propagando a cadenas industriales más amplias. El informe revela que en el tercer trimestre del año fiscal 2026, finalizado el 1° de agosto,

Analog Devices alcanzó ingresos de 4.022 millones de dólares, un crecimiento interanual del 40%, superando ampliamente la expectativa de los analistas de 3.910 millones de dólares, y marcando además la primera vez en la historia de la empresa que supera los 4.000 millones de dólares en un solo trimestre. La ganancia neta GAAP saltó de 519 millones de dólares en el mismo período del año anterior a 1.340 millones de dólares, un incremento interanual del 158%. Los márgenes de ganancia bruta y operativa crecieron en paralelo: el margen bruto GAAP fue del 67,3% y el margen operativo alcanzó el 40,1%; ajustados, el margen bruto fue del 72,5% y el operativo del 50,0%. El beneficio ajustado por acción fue de 3,45 dólares, mejor que la previsión de los analistas de 3,34 dólares.

Desde la perspectiva de los mercados finales, el crecimiento de los resultados de Analog Devices se dio en múltiples frentes. El negocio industrial—que abarca automatización, aeroespacial y defensa, equipos de testeo y más—sigue siendo la base de la empresa, aportando casi la mitad de los ingresos. El negocio de comunicaciones fue el de mayor crecimiento, con ingresos que aumentaron un 84% interanual—la dirección ya había señalado anteriormente que los centros de datos ya representan la mayor parte del negocio de comunicaciones y que contribuyen con productos de gestión de energía y módulos ópticos. El negocio automotriz volvió a crecer, mientras que la electrónica de consumo sigue siendo una sección relativamente rezagada.

La posición de Analog Devices en la cadena de valor de IA es la de proveedor clave de chips analógicos y de potencia, permitiendo que los racks consuman energía, midan con precisión y estén conectados. Con la continua subida de la densidad de potencia de los servidores de IA, la gestión de energía desde la red eléctrica hasta el chip se está convirtiendo en el principal cuello de botella para la expansión de la computación, y Analog Devices es proveedor clave en este eslabón.

Al mismo tiempo, Analog Devices también presentó una previsión para el cuarto trimestre que superó las expectativas del mercado. La empresa espera ingresos medios de 4.300 millones de dólares para el cuarto trimestre, por encima de los 4.080 millones previstos por los analistas; la previsión media de beneficio ajustado por acción es de 3,86 dólares, también superior a los 3,54 dólares previstos.

La dirección de Analog Devices señaló en la conferencia de resultados que la IA está impulsando a la compañía hacia un nuevo ciclo de crecimiento “de la red al chip”. La infraestructura de IA requiere más que solo chips; es necesario actualizar todo el sistema, desde la generación y transmisión eléctrica hasta el consumo por parte del procesador, lo que aumentará significativamente la demanda de chips analógicos y de soluciones energéticas de alto valor, augurando un horizonte de crecimiento atractivo para la compañía. A nivel financiero, la empresa mantiene un sólido flujo de caja y altos retornos para los accionistas simultáneamente con su alto crecimiento, demostrando un modelo financiero eficiente y sustentable.

A continuación, el contenido específico de la conferencia de resultados del tercer trimestre de Analog Devices.

1. Declaraciones de la dirección de Analog Devices

Vincent Roche – CEO y presidente del directorio de Analog Devices

Como ya han visto, nuestros ingresos, márgenes y utilidades del tercer trimestre superaron las previsiones previas, con crecimiento en todos los mercados finales, liderados por los centros de datos y el sector industrial, lo que llevó a la compañía a superar por primera vez los 4.000 millones en ingresos trimestrales. Respaldados por un fuerte gasto en IA y defensa, dinamismo cíclico y crecimiento potencial de contenido a largo plazo en mercados finales diversificados, la demanda por nuestras soluciones sigue creciendo.

Mediante una I+D selectiva, seguimos superando los límites del desempeño tecnológico y acelerando la entrega de soluciones más completas a nuestros clientes para sus problemas más complejos. Paralelamente, la inversión en una red de manufactura híbrida nos permite aumentar la flexibilidad y capacidad de respuesta de la cadena de suministros, logrando además un crecimiento superior al estacional por más de dos años consecutivos.

En lo que sigue de mi intervención, me centraré en cómo ayudamos a los clientes a enfrentar la demanda sin precedentes y en aceleración de la infraestructura energética y de IA.

Hoy, la capacidad de los centros de datos ya no se mide en FLOPS ni TOPS, sino en gigavatios (GW), lo que pone de relieve uno de los mayores desafíos de esta era de la IA: la capacidad de suministro energético se ha convertido en el principal cuello de botella para el desarrollo de la IA.

Solucionar este desafío implica más que solo añadir energía; requiere un enfoque sistémico “de la red al chip”, mejorando tanto la disponibilidad y transmisión de energía como maximizando la potencia de cálculo obtenida por cada vatio consumido.

Déjenme ahora repasar algunos de los componentes clave de nuestra estrategia “de la red al chip”, comenzando por el extremo de la red, donde aparecen los cuellos de botella de la IA.

A medida que las redes eléctricas se vuelven más complejas, la visibilidad, eficiencia y resiliencia son desafíos clave. Los clientes están adoptando nuestras soluciones de monitoreo de redes eléctricas para entender en tiempo real el flujo de energía en toda la red, obteniendo datos sobre voltaje, corriente, calidad eléctrica y estado del sistema. Estas soluciones de alto valor están ayudando a utilities, operadores de energía y proveedores de infraestructura a aumentar la eficiencia, confiabilidad y utilización de sus activos.

El almacenamiento de energía es una de las partes más destacadas y de mayor crecimiento en la red. Aquí, los clientes eligen nuestra tecnología líder en gestión de baterías para maximizar la energía disponible, mejorar eficiencia, prolongar vida útil, aumentar seguridad y, naturalmente, optimizar el retorno de inversión (ROI).

No obstante, expandir y actualizar la red tradicional no es suficiente para acompañar la velocidad de despliegue de infraestructuras de IA. Para acelerar el suministro eléctrico en proyectos, los hyperscalers están explorando cada vez más los microgrids dedicados, abriendo así espacio extra de crecimiento para Analog Devices. Creemos que esta tendencia de localización energética expandirá nuestro negocio de energía. Este segmento ya supera los 500 millones de dólares y, desde 2025, muestra inflexión de crecimiento, además de estar acelerándose este año.

Lo relevante es que nuestro fortalecimiento en los sectores de energía y centros de datos nos convierte en un actor aún más clave del ecosistema de IA, cubriendo toda la cadena de valor eléctrica—desde generación, transmisión, almacenamiento y distribución, hasta la alimentación de racks y procesadores, en esencia, el “sistema circulatorio” de los data centers.

Una vez conectados la red y el centro de datos, la demanda de la IA por alta densidad de energía e información hace que nuestro know-how e innovación en gestión energética de alto rendimiento, sensado, telemetría y conectividad óptica sean aún más críticos.

Permítanme empezar con nuestro negocio óptico para explicar cómo ayudamos a nuestros clientes a enfrentar los grandes desafíos de densidad energética e informacional y, así, expandir nuestras oportunidades en data centers.

Cuando pensamos en la transmisión de datos en infraestructuras, existen dos rutas clave: una es la óptico-eléctrica y la otra es la de control, que guía, optimiza y garantiza la integridad de la transmisión de datos. Nuestro fuerte es la ruta de control, donde fijamos y ampliamos los límites de desempeño del sector desde hace décadas.

Hoy, la transmisión eficiente de datos dentro de racks, entre racks y en todo el campus de un centro de datos aumenta su complejidad de modo exponencial. Los clientes cada vez dependen más de Analog Devices para funciones críticas de reloj, gestión de potencia, conversión de datos, monitoreo y control, posibilitando que láseres y transceptores operen de forma precisa, fiable y eficiente, a la escala exigida por las cargas de trabajo de la IA.

A medida que los clientes buscan aumentar la cantidad de canales ópticos, el ancho de banda o ambos para llevar la velocidad de red de 800 Gbps a 3,2 Tbps, nos vemos muy bien posicionados para beneficiarnos en tres frentes: primero, crecimiento en el número de módulos ópticos pluggables y módulos ópticos coherentes; segundo, incremento en el valor del BOM (lista de materiales); y tercero, aumento de nuestra cuota de mercado a medida que estas transformaciones tecnológicas suceden.

La adopción de nuevas arquitecturas como Optical Circuit Switching (OCS) y Co-Packaged Optics (CPO) en clusters de IA de nueva generación incrementará aún más la complejidad y ampliará nuestras oportunidades. Por los compromisos y diseños ya ganados, esperamos que los ingresos por OCS aproximadamente se dupliquen este año, con el objetivo de repetir este ritmo hacia 2027. En la emergente área de CPO, lo vemos como una oportunidad de expansión de nuestro SAM. A medida que aumentan los desafíos de disipación térmica y mantenibilidad, la tecnología de control de precisión de ADI adquiere mayor importancia.

En resumen, el crecimiento del mercado óptico de data centers, la expansión de contenido, el aumento de cuota y la creación de valor diferenciado refuerzan aún más nuestra confianza en que este sector seguirá siendo un potente motor de crecimiento en los próximos años.

Ahora, permítanme pasar a nuestro negocio de energía.

Los clientes necesitan convertir y entregar energía cada vez más alta y precisa de manera eficiente y segura en los niveles de rack y cómputo, impulsando el crecimiento de nuestro porfolio. Utilizando nuestros productos y soluciones, los clientes consiguen eficiencia de conversión superior al 98%, suministros de varios kilovatios, picos de potencia de hasta el doble de la carga nominal, junto con protección completa, telemetría y registro de fallos, aumentando la confiabilidad y maximizando el uptime del sistema.

Un ejemplo: el paso del 97% al 98% en eficiencia puede parecer menor, pero el calor perdido en energía a 97% es 50% mayor que a 98%. Con el tiempo, esto se traduce en mayor necesidad de infraestructura de disipación térmica, mayor estrés sobre los equipos y mayores costos de operación.

Con la mayor demanda de densidad de potencia en clusters de IA, nuestras oportunidades crecerán marcadamente. Por ejemplo, la transición de la industria a arquitecturas de 800V DC encaja perfectamente con nuestra experiencia y porfolio en gestión de energía.

Observamos un aumento significativo en la introducción de tecnología de protección y conversión de energía de 800V a voltajes intermedios. Estas soluciones, líderes en densidad de potencia, entregan 20kW por encima de 2,5 kW por pulgada cúbica.

En la conversión intermedia a núcleo, es una de las oportunidades más grandes y de mayor crecimiento para chips analógicos en la era IA. Nuestra combinación de conversión energética avanzada, control inteligente y telemetría tiempo real es crítica para la densidad, eficiencia y confiabilidad necesarias en procesadores de próxima generación, permitiendo operar con corrientes de 6.000 amperios y voltajes inferiores a 1V.

La adquisición de Empower Semiconductor refuerza nuestra integración vertical en energía, permitiendo entregar potencia directamente al encapsulado del procesador. En despliegues IA a gran escala, estas ventajas reducen el consumo y la temperatura de cómputo en 10% a 15%, lo que equivale a ahorrar unos 30 millones de dólares al año en un data center de 1 GW.

Al igual que en óptica, nuestra cartera energética muestra rápido crecimiento de pedidos, y el enfoque y velocidad de nuestra inversión en I+D reflejan nuestra evaluación sobre el tamaño de la oportunidad SAM así como nuestra confianza en que la energía para data centers seguirá siendo clave de crecimiento.

En suma, creemos que la transformación estructural que respalda la era de IA refuerza la posición de Analog Devices como socio estratégico en la cadena “de la red al chip”, generando grandes oportunidades.

Nuestra actual evaluación revela que hacia 2030, nuestro SAM en centros de datos y energía se ha más que duplicado respecto a lo estimado tan solo un año atrás. Esta expansión no solo resulta del mayor capital de infraestructura IA (CapEx), sino también del impacto de nuevos mercados y arquitecturas que requieren mucho mayor contenido de chips analógicos y soluciones de mayor valor.

Ahora, viendo a mayor escala la evolución de Analog Devices, “de la red al chip” es solo un aspecto de la primera generación de IA, cuyo ámbito de aplicación principal es el data center. El reciente auge del equipamiento automático de testeo (ATE) que hemos comentado en estas conferencias, es otro ejemplo.

Pese al gran impacto de la primera generación IA para Analog Devices hasta ahora, creemos que la mayor oportunidad provendrá de la segunda generación de IA—cuando la IA pase del data center al mundo físico, en robótica ubicua, salud digital, autoconducción, etc.

En esta nueva fase, la IA no solo deberá aprender y analizar, sino también percibir, razonar y responder en tiempo real a señales del mundo real. Nuestra capacidad de resolver este reto mediante productos que soporten inferencia en el edge con inteligencia física profunda, hará que nuestra propuesta de valor en IA cubra todo nuestro mercado servible.

Analog Devices puede perseguir esta oportunidad IA gracias a un modelo de negocio con gran optionalidad, que soporta tanto la asimetría del crecimiento como la resiliencia en ciclos bajistas. Dicha optionalidad se funda en dos elementos: nuestro stack tecnológico avanzado en interfaces físico-eléctricas y expertise sectorial, y relaciones a largo plazo con los clientes.

El éxito logrado hasta ahora en IA es la mejor prueba de ello, y estoy convencido de que lo mejor está por venir.

Richard Puccio – CFO y vicepresidente ejecutivo de Analog Devices

Los ingresos del tercer trimestre alcanzaron 4.020 millones de dólares, sobrepasando la banda superior de la previsión previa, con un crecimiento secuencial del 11% y del 40% interanual.

El avance fue generalizado en mercados y regiones. El segmento industrial representó el 49% del ingreso, con un aumento del 10% secuencial y del 53% interanual. Todas las áreas industriales mostraron crecimiento interanual, con ATE, test y medición electrónica, aeroespacial y defensa, y automatización a la cabeza.

La división automotriz representó el 25% del ingreso, creciendo un 14% secuencial y un 16% interanual. Nuestra altísima penetración y cuota global siguen impulsando un crecimiento muy superior al SAAR (tasa anual ajustada por estacionalidad). Observamos fuerte y diversificada demanda en clientes y productos, sobre todo en ADAS de próxima generación, infotainment y trenes motrices eléctricos.

Las comunicaciones aportaron el 16% del ingreso, con un crecimiento secuencial del 18% y del 84% interanual. Actualmente, los data centers representan el 80% del ingreso de este segmento y aceleran su expansión, con óptica y potencia creciendo interanualmente más del 100%.

El negocio inalámbrico creció más del 25% interanual, seguimos aprovechando el ciclo favorable.

Finalmente, consumo supuso el 10% del ingreso trimestral, estable secuencialmente y un 6% más que el año anterior. Pese al desafío vinculado a la memoria, nuestra diversificada división de consumo demuestra alta resiliencia. Crecieron interanualmente smartphones, auriculares y wearables, y la electrónica profesional B2B aceleró aún más el avance.

Pasemos ahora a otras líneas de la cuenta de resultados.

El margen bruto del tercer trimestre fue del 72,5%, 50 pb menos secuencial pero +330 pb interanual, gracias a mayores ingresos, mejor utilización de capacidad y un mix de productos favorable.

Los gastos operativos trimestrales fueron de 907 millones de dólares, con un margen operativo en el extremo alto de la previsión previa (50%), 100 pb por encima secuencial y +780 pb interanual, por mejora en margen bruto y disciplina en ejecución.

Los gastos no operativos sumaron 69 millones de dólares, y la tasa fiscal fue del 13,1%.

En síntesis, el beneficio por acción alcanzó el extremo alto de la previsión, un récord de 3,45 dólares, +12% secuencial y +68% interanual.

Quisiera resaltar algunos aspectos del balance y el flujo de caja. El efectivo e inversiones a corto plazo bajaron a 2.300 millones, principalmente porque el 7 de julio completamos la adquisición de Empower Semiconductor, pagada íntegramente en efectivo por 1.500 millones. Nuestra palanca neta es de 0,9x.

Continuamos construyendo inventarios de chips estratégicos para soportar la aceleración de la demanda, por lo que el inventario creció 83 millones secuencialmente. Cerramos el tercer trimestre del año fiscal 2026 con inventario en balance récord, y los inventarios en canales también aumentaron. A pesar de ese crecimiento, el ciclo de rotación de inventario cayó a 156 días, y el ciclo de inventario en canales quedó por debajo del objetivo de 6-7 semanas.

En los últimos 12 meses, el cash flow operativo y la inversión en capital fueron de 5.500 millones y 600 millones, respectivamente. Seguimos esperando que el capex en el año fiscal 2026 se sitúe en el 4%-6% sobre ventas, acorde nuestro modelo de largo plazo.

El flujo de caja libre de los últimos 12 meses fue récord: 4.900 millones, el 36% de los ingresos. En igual periodo, devolvimos a los accionistas, vía dividendos y recompra de acciones, más del 100% del flujo de caja libre.

Cabe recordar que la solidez y persistencia de nuestro modelo financiero nos permite apuntar, a largo plazo, a devolver el 100% del flujo de caja libre: el 40%-60% vía dividendos anuales y el resto reduciendo acciones en circulación.

Pasemos ahora a la previsión para el cuarto trimestre. Se espera un ingreso de 4.300 millones, con un margen de +/-100 millones. El margen operativo medio se prevé en 52% (+/-100 pb). El gasto no operativo sería de unos 80 millones y la tasa fiscal entre 12%-14%. Con estos supuestos, el beneficio ajustado medio por acción se estima en 3,86 dólares (+/-0,15 dólar).

Por último, los resultados récord y la previsión muestran nuestra capacidad de aprovechar a fondo el ecosistema AI, defensa, sectores industriales y automotrices, tanto en recesiones cíclicas como en crecimientos de largo plazo. Seguiremos equilibrando la disciplina ejecutiva con inversión estratégica de crecimiento, adaptándonos a los cambios macroeconómicos y geopolíticos, a la vez que cumplimos con nuestro atractivo modelo financiero.

2. Ronda de preguntas y respuestas

1. Harlan Sur, analista de JP Morgan:

Sobre la sólida previsión de margen operativo y el implícito fuerte margen bruto—si lo calculo, para octubre el margen sería de unos 73,5%, es decir, +100 pb—ya están operando con alta utilización de capacidad. Mencionaron que los principales drivers futuros serían el mix de productos y los volúmenes. ¿Serán estos dos factores los que impulsen la mayor parte del alza de margen bruto en octubre (+100 pb)? ¿O están implementando más subas de precios que las ya adoptadas a comienzos de año, contribuyendo también al fuerte margen?

Richard Puccio:

Como señalamos, el margen bruto del tercer trimestre estuvo conforme a lo previsto. De hecho, anticipamos que crecerá unos 150 pb, a aproximadamente un 74%. Tenés razón: esto se debe principalmente al mix favorable, mayor absorción de costos fijos—gracias al mayor ingreso—y nuestros ajustes de precios.

A mediano plazo, quiero recordar que en el primer trimestre haremos una parada estacional, lo que pesará algo sobre el margen bruto, y prevemos algún costo adicional. La inflación sigue presente.

Dicho esto, todas las medidas de suba de precios ya anunciadas no se reflejarán plenamente en el cuarto trimestre. Por tanto, en el primer trimestre tendremos un trimestre completo de facturación bajo la nueva estructura y con algunas demoras asociadas.

En líneas generales, mientras mantengamos el ingreso y el mix previstos, esperamos cerrar el cuarto trimestre con el margen bruto en torno al nivel actual.

2. Vivek Arya, analista de BofA Securities:

Me gustaría conocer tu (Vincent Roche) visión para el año fiscal 2027. Mirando los últimos dos años, creo que el crecimiento de ingresos de Analog Devices se ha ido acelerando casi cada trimestre. ¿Cuánto de esto ves como crecimiento de largo plazo? ¿Cuánto es cíclico? ¿Cuánto es por precios? Si tomo la previsión media del cuarto trimestre y aplico la estacionalidad normal, parece que para 2027 hay potencial de al menos 20% o más de crecimiento.

¿Podrías opinar sobre esto? ¿Hay alguna restricción en algún área? Y si me permitís, una pregunta más: si el ingreso realmente crece 20%, ¿queda margen para ganar más apalancamiento operativo?

Vincent Roche:

Dejame repasar un poco el conjunto, y luego Richard puede añadir su visión.

Desde que detectamos que el mercado tocó fondo en el segundo trimestre del año fiscal 2024, nuestros principales motores han sido las siguientes áreas.

Claramente, nos hemos beneficiado de defensa y el superciclo de IA, que opino durará muchos años más. Sobre la trayectoria exacta, nadie puede estar seguro. Por ahora, aeroespacial, defensa, ATE y data centers representan cerca del 30% de nuestro mix, ya estamos expuestos a esos sectores y creo que hay oportunidad de aumentar contenido, cuota y crecimiento allí. También seguimos sumando cuota en automóviles de todo tipo, incluyendo combustión y eléctricos. En consumo, dimos vuelta la ecuación hace 2-3 años y ahora ganamos contenido y market share en smartphones premium, gaming, auriculares, wearables, etc.

Ya mencioné varias veces las sinergias con Maxim. Al anunciar la compra anticipamos 1.000 millones en sinergias. Ya estamos bien encaminados; este año lograremos unos 700 millones y espero superar los 1.000 millones en 2027.

En suma, el viento cíclico es muy, muy fuerte. La amplitud de nuestro portfolio impulsa todo el negocio, al que se suma nuestro viento favorable asimétrico.

Como Richard dijo, ahora tenemos una situación de precios muy favorable. Seguimos bien alineados con estas tendencias. Nuestra propuesta de producto para los clientes es hoy más relevante que nunca.

Además, nuestras condiciones de entrega son sólidas. Como comentó Richard, tenemos inventario récord, pero están cuidadosamente programados y formados. Eso es gracias a la flexibilidad de la manufactura mixta y a nuestro empeño en expandirla constantemente.

Richard, podés agregar detalles si querés.

Richard Puccio:

Destaco que, como decimos sobre inventarios, a pesar del fuerte auge de demanda, creemos que los clientes aún no están haciendo reposición verdaderamente sustancial. Mantienen inventario muy lean.

El esfuerzo balanceando stock en estos dos años, tanto en el balance como en el canal, fue clave. Entrando al próximo trimestre, seguiremos asignando más inventario al canal por su aceleración. Hay mucha oportunidad ahí.

Nuestros patrones de consumo, como describió Vincent, reflejan tres motores de largo plazo en nuestro negocio, y vemos demanda real en destino. Se multiplican el gasto en infraestructura AI y el crecimiento aeronáutico y de defensa.

Si separás esos factores y mirás el negocio más amplio, la mayor parte de nuestros despachos siguen por debajo de niveles históricos de consumo.

La visión entonces es que, tanto en recuperación cíclica como en aeroespacial, defensa, ATE y data centers, aún hay margen para crecer y la demanda sigue fuerte.

Vincent Roche:

Por lo tanto, en conclusión, creemos que la empresa está muy bien posicionada. Aquello que controlamos lo ejecutamos muy bien. Obviamente, hay cuestiones macro impredecibles. El riesgo geopolítico crece, aún hay riesgo de suba de tasas. Como saben, los mercados financieros son volátiles. El capex en IA puede desacelerar o incluso caer. Pero aun así, vemos que 2027 será un año de rápido crecimiento.

3. Stacy Rasgon, analista de Bernstein Research:

Sobre el negocio de centros de datos: dicen que ahora obtienen el 80% del ingreso del segmento comunicaciones desde data centers. Me parece interesante: el crecimiento allí parece haberse duplicado, en torno al 100%. Considerando que la gran mayoría de comunicaciones es ahora data centers, ¿debería considerar ese ritmo de crecimiento como referencia para el negocio de comunicaciones en 2027? ¿Creen que será cercano al 100% el año próximo? Y, dentro de esto, si pueden compartir expectativas recientes para ese segmento en el cuarto trimestre, sería útil.

Jeff Ambroze – Responsable de Relaciones con Inversores y Senior Director de Analog Devices:

Quizá arranquemos por la situación actual y los mercados finales, y después Vincent puede hablar del futuro de IA y data centers.

En nuestra previsión media, esperamos que el sector industrial crezca a un dígito alto, con comunicaciones liderando gracias al empuje del data center (alrededor del 10% de crecimiento ahí); consumo crecerá también a un dígito alto y automóviles a bajo dígito.

Para modelar el crecimiento de data centers, que es el núcleo de tu pregunta, a largo plazo hay varios motores. Primero, el mercado en sí crece fuerte. Si mirás el capex y demás, el mercado destino crece a doble dígito.

Más importante aún, el BOM analógico crece significativamente, sobre todo en el paso a arquitecturas como 800V.

Adicionalmente, nuestras inversiones buscan fortalecer nuestra cuota en estas áreas. Vemos un futuro sólido y de expansión para data centers.

Vincent Roche:

Stacy, no quiero darte una cifra exacta para 2027. Nuestro ritmo es casi de duplicación, con potencial de 2x en 2026. Creo que tanto data centers como energía tendrán avenidas de crecimiento sostenido al menos hasta 2030, con crecimientos fuertes de doble dígito.

Por cierto, el segmento energético aporta ahora unos 500 millones de dólares. Mi previsión es que se duplique de aquí a fin de década.

4. Tore Svanberg, analista de Stifel:

Vincent, tengo una consulta sobre el largo plazo en el sector de chips analógicos. Históricamente, el crecimiento de la industria ha sido de un dígito alto, pero ahora, como decís, los chips analógicos se benefician cada vez más de la infraestructura AI y lo harán aún más con la “IA física”. ¿Debemos asumir que la tasa básica de crecimiento estructural subyacente del sector se incrementa, tanto en volúmenes como en precios?

Vincent Roche:

Sí, lo creo. En los próximos años, la analógica podría crecer a doble dígito varios años. Basta mirar los data centers: de aquí a 2031 se prevén 100GW de infraestructura. Cada GW puede generar SAM de chips analógicos de 1.000-1.500 millones de dólares. Y los desafíos del DC aumentan la complejidad de la solución y la capacidad de precio.

En 2021 dijimos en el Día del Inversor que veíamos crecimiento del 5%-7%. Hoy pensamos en tasas superiores, mirando los próximos años.

5. Mark Lipacis, analista de Evercore:

Si puedo seguir con esto. Gracias, Vincent, por dar ese doble dígito. La última vez que el crecimiento de Analog superó el rango de tendencia de 5%-7% fue a fines de los 90 y principios de los 2000. Entonces se argumentaba que la construcción de Internet y la desregulación de las telecomunicaciones traerían gran crecimiento. ¿Podés comparar esas fuerzas estructurales de entonces con las que ves hoy? En definitiva, la industria luego volvió al 5%-7% de crecimiento.

Vincent Roche:

Primero, porque lo viví, entonces el mercado era más concentrado. Hoy, viendo la industria, hay mucha más inteligencia en IT y en el edge. Así, el TAM y el SAM de la analógica se expandieron. Cada bit procesado aumenta su valor, lo mismo cada vatio, y la analógica se valoriza más.

En nuestro caso, nuestra cartera es mucho mayor en amplitud, profundidad y número de mercados. Como dije, nuestra “opcionalidad” está insertada en el modelo: elegimos esas oportunidades o el mercado nos elige para abordar ventures asimétricos. A la vez, tenemos negocios que siguen creciendo y nos dan resiliencia.

El sector es hoy más amplio y profundo. La analógica es mucho más crucial. Y creo que buena parte del crecimiento mundial, en los próximos 25-50 años, vendrá de la “inteligencia externalizada”. La IA funciona como un campo gravitacional que atrae todo.

Lo que la industria analógica ofrece hoy es mucho más extendido que en el pasado. Goza de ese campo gravitacional, más allá de los vaivenes cíclicos. Nunca tuvimos un ciclo de esta magnitud: ni por amplitud, ni por profundidad, ni por efecto tractor de la IA.

6. Blayne Curtis, analista de Jefferies:

Me gustaría volver sobre data centers. Recuerdo que decían que la exposición a IA incluía el ATE. ¿Cómo interpretan las oportunidades de ATE cuando el data center crece a triple dígito? ¿Pueden revelar su escala?

Jeff Ambroze:

Correcto, siempre definimos la exposición AI como ATE más data centers. Ambos suman como el 20% del negocio de Analog Devices. Sin dar cifras concretas a futuro, estamos muy confiados.

Esta confianza está anclada en la actividad de diseño, no solo en la esperanza. Nuestra cartera de pedidos y actividades de diseño con clientes en ATE y data centers—incluyendo tanto energía como óptica—es muy robusta.

Como expresó Vincent, este 20% del negocio goza de poderosas fuerzas de crecimiento y esperamos que sigan por años.

El fundamento está en actividad de diseño, pedidos pendientes y pipeline de pedidos.

7. Matthew Prisco, analista de Cantor:

Hoy se discute mucho el fuerte escenario de demanda de cara a próximos años. A medida que suben los ingresos, ¿cómo evaluar la capacidad actual de Analog? ¿Cuándo deberían plantearse aumentar capacidad? ¿Hay hoy cuellos en la cadena de suministro? ¿Ven presión potencial a futuro?

Richard Puccio:

Primero te respondo y después Vincent podrá hablar del más largo plazo.

Nuestro supply chain viene funcionando excelente. Llevamos 9 trimestres creciendo por encima del patrón estacional, y ya estamos apuntando al décimo. Seguimos acumulando inventario, evidencia de que ampliamos nuestra capacidad interna.

Instalamos nueva maquinaria en el espacio disponible y compramos más obleas afuera. Estamos bien posicionados para la demanda actual y de mediano plazo.

Hay partes del sector aún flojas, los plazos se están extendiendo, pero mantenemos el control. La magnitud del repunte actual de demanda es inédita, pero nos sentimos bien posicionados.

Nuestro book-to-bill está por encima de 1, sin niveles anómalos. Eso favorece la eficiencia fabril y nos da algo más de visibilidad, con pedidos a mayor plazo. Sinceramente, pedimos a los clientes que nos ayuden a planificar así, y eso permite usar la capacidad con mayor precisión. Llegado el caso, seguiremos ampliando capacidad.

Y agrego: hacemos planificación de escenarios para evaluar cómo responderíamos si el crecimiento persiste, mediante el modelo híbrido, sumando compras de obleas externas y contemplando crecer aún más allá del plan de expansión que tenemos desde hace 3-4 años.

Vincent Roche:

Sumo que seguiremos expandiendo manufactura propia y tenemos grandes socios externos. Tanto en frontend como backend. Planificamos en conjunto a largo plazo para todos los nodos críticos: desde nodos no sensibles a litografía (6 micrones, por ejemplo) hasta 5nm y 3nm. Así lo hicimos durante la pandemia. Ahora, solo seguimos aumentando la capacidad del modelo híbrido. Esa es nuestra estrategia futura.

Recuerden que, hace años, se preveía que el sector llegue a 1 billón de dólares para 2030. Ahora esa meta ya es cosa del pasado: vemos un mercado mucho mayor. Así que toda la industria enfrenta una tarea enorme: adaptarse a la nueva ola de crecimiento, incluyendo a Analog Devices.

8. Joshua Buchalter, analista de TD Cowen:

Felicitaciones por los excelentes resultados y guía. El margen bruto proyectado de 74% es notable, y volvimos a los máximos de 2022. Además, casi no hubo palanca adicional de utilización de capacidad. Desde una óptica amplia: ¿crees que ese es un nivel sostenible y con margen de mejora cíclica? ¿Cómo priorizan el crecimiento de ingresos frente al margen a largo plazo? ¿Es ese 70%-74% el rango objetivo?

Richard Puccio:

Como dije antes, creo que podemos seguir en torno al 74%.

A la vez, invertiremos en crecimiento. Ya lo adelanté en la conferencia previa: parte de esas inversiones puede presionar algo el margen.

Sin embargo, viendo nuestro portfolio y las áreas que más crecen, hay oportunidad de sostener el margen.

Hemos ganado mucho apalancamiento con alta utilización fabril, y prevemos que se mantenga mientras dure la fase de expansión. Por eso estamos cómodos.

Buscamos balancear inversión de crecimiento y sostenibilidad de márgenes. Como dije antes: no creo que haya mucho margen extra que extraer ya a través del uso fabril, pero la industria aún es solo el 49% de nuestra cartera.

Si cambia el mix, podría haber upside o al menos compensar vientos adversos. Porque otro factor a considerar es que prevemos que la inflación persistirá. Lo monitorearemos, como siempre. Pero veo un punto de equilibrio sólido para el mediano y largo plazo.

Vincent Roche:

Solo agrego: la raíz del alto margen bruto es la prima sobre innovación que logramos. Nuestra misión es que esa prima siga vigente. Los ciclos nos ayudan a mejorar la eficiencia industrial y mucho más. Ambas razones son estratégicas: una por la diferenciación, otra más operacional.

Ambos aspectos tendrán juego por años: los clientes nos piden soluciones más difíciles, más trabajo, y nuestra oferta de alto rendimiento, tanto en calidad como cantidad, nos coloca en posición de seguir manteniendo esa fuente de margen bruto en el corazón de la propuesta de valor de Analog Devices.