¿Otra vez "operaciones con información privilegiada en la Casa Blanca"? Un día antes de la sorpresiva intervención del Departamento del Tesoro de Estados Unidos, los ETF de bonos del Tesoro de largo plazo registraron el mayor ingreso neto diario de la historia.
El día antes de que el Departamento del Tesoro de Estados Unidos anunciara una expansión significativa del programa de recompra de bonos a largo plazo, un ETF de bonos largos altamente sensible registró un flujo neto diario récord de 123 millones de dólares y el volumen de operaciones casi se duplicó. Tras el anuncio, la tasa de rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 años cayó hasta 10 puntos básicos en un solo día, y el ETF subió un 3,2%. El momento inusual de la entrada de fondos vuelve a suscitar sospechas de operaciones con información privilegiada en el mercado, en consonancia con la reciente controversia sobre el "insider trading de la Casa Blanca".
Un fondo misterioso, en la víspera del anuncio del Departamento del Tesoro de EE. UU. sobre la ampliación de la recompra de bonos a largo plazo, ingresó de manera precisa a un ETF extremadamente sensible a las tasas de interés a largo plazo. La coincidencia en el momento ha vuelto a desatar sospechas de posible uso de información privilegiada en el mercado.
El 20 de agosto (miércoles), el Departamento del Tesoro de EE. UU. anunció que planea al menos duplicar la escala de recompra de bonos del Tesoro con vencimientos de 10 a 30 años. Tras conocerse la noticia, el rendimiento de los bonos a 30 años llegó a bajar hasta 10 puntos básicos en un solo día, hasta el 5,18%, retrocediendo desde los niveles más altos en casi 20 años.
Justo el día anterior al anuncio, el martes, un ETF llamado Pimco 25+ Year Zero Coupon U.S. Treasury Index ETF registró un ingreso neto diario de 123 millones de dólares, marcando un récord histórico. Al mismo tiempo, el volumen negociado alcanzó los 5,2 millones de acciones, casi el doble del pico anterior de 2024.
El miércoles, tras hacerse público el anuncio, este ETF subió un 3,2% en un solo día, el mayor incremento diario desde noviembre de 2024.
¿Por qué este ETF es tan sensible?
Este ETF tiene un tamaño aproximado de 1.500 millones de dólares e invierte en los llamados STRIPS, es decir, bonos cero cupón resultantes de separar el principal y los intereses de los bonos del Tesoro.
Los bonos cero cupón no pagan intereses periódicos; toda la rentabilidad proviene del reembolso del principal al vencimiento. Por eso, su precio responde mucho más agresivamente a los cambios en las tasas de interés que los bonos tradicionales. Este ETF tiene una duración efectiva de aproximadamente 28 años, lo que significa que por cada punto porcentual de baja en la tasa a largo plazo, su valor teórico debería subir alrededor de un 28%.
Si un ETF de bonos a largo plazo típico es como un auto común, este ETF es como un auto de carreras: ante la misma curva, su reacción es mucho más intensa.
Por este motivo, este ETF es una de las herramientas más directas y con mayor apalancamiento para apostar a la dirección de las tasas de interés a largo plazo en el mercado.
El momento genera sospechas
El anuncio de recompra por parte del Departamento del Tesoro fue completamente inesperado; el mercado no tenía previsiones al respecto.
Sin embargo, justo un día antes del anuncio, un inversor compró masivamente este ETF ultra sensible a las tasas largas, alcanzando máximos históricos tanto en monto como en volumen. Este momento tan preciso ha alimentado la especulación en el mercado sobre si alguien obtuvo información sobre la política antes de tiempo.
No es la primera vez que sucede algo similar en el mercado estadounidense. Anteriormente, cuando el gobierno de Trump anunció la suspensión de aranceles recíprocos, el mercado de opciones bursátiles también mostró movimientos inusuales, lo que desató amplias discusiones sobre posible “información privilegiada en la Casa Blanca”.
Hasta el momento, según Bloomberg, no se ha revelado el origen concreto de dichos fondos, ni tampoco ningún regulador ha anunciado públicamente el inicio de una investigación.
Este año los bonos largos siguen bajo presión
A pesar de la fuerte subida en un día, este ETF acumula una caída del 5,4% en lo que va del año.
La razón es que las expectativas de inflación siguen siendo altas y las preocupaciones por el déficit fiscal persisten, lo que mantiene una presión vendedora sobre los bonos a largo plazo de EE. UU.; el rendimiento del bono a 30 años llegó a rozar máximos de casi 20 años.
La ampliación de la recompra del Tesoro ofrece un cierto soporte a corto plazo para los bonos largos, pero el mercado sigue dividido acerca de si será suficiente para revertir la tendencia negativa del año.
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