Dólar de Hong Kong: 7,85, muy cerca.

Desde principios de año, la tendencia principal del dólar de Hong Kong ha sido la depreciación.El USDHKD subió de 7.7800 a comienzos de año hasta 7.8470 en el tercer trimestre, quedando solo a 30 pips de la garantía de tipo de cambio flojo (7.85). Con esta garantía tan cerca, ¿cómo se ve el panorama a futuro?

Además del impacto del capital sur entrando, existe otro motivo para la depreciación del dólar de Hong Kong en esta ronda: hay una liquidez relativamente holgada en el dólar de Hong Kong.En el último mes, la tasa de interés 1M Hibor cayó del 2,9% al 2,6%. La tasa overnight de Hibor es aún más baja, en torno al 2,0%. Esto ha ampliado el diferencial de tasas entre EE.UU. y Hong Kong, lo que ha generado más presión sobre el tipo de cambio del dólar de Hong Kong por las actividades de carry trade.

Cabe destacar que el descenso de la tasa de interés del dólar de Hong Kong viene acompañado de una curva significativamente más inclinada.Las tasas de corto plazo han caído de manera notoria por factores estacionales (final de la época de dividendos, etc.), pero las tasas de mediano y largo plazo han subido. La curva Hibor del dólar de Hong Kong muestra un claro sesgo hacia la inclinación, reflejando que el mercado ya está anticipando la intervención cambiaria de la Autoridad Monetaria de Hong Kong (HKMA): venta de dólares estadounidenses y recompras de dólares de Hong Kong, lo que lleva directamente a una contracción de la liquidez.

Estrategicamente, aún es demasiado pronto para apostar por la apreciación del dólar de Hong Kong en la próxima etapa, porque la liquidez (especialmente en el corto plazo) sigue siendo muy abundante y los fundamentos son débiles en varios aspectos.

Con el tipo de cambio spot cerca de 7.85 y la HKMA aún sin intervenir oficialmente, es posible buscar oportunidades en el tipo de cambio forward.El aumento de las expectativas de intervención y la convergencia de las expectativas de subida de tasas de EE.UU. podrían impulsar aún más el USDHKD forward. Actualmente, el plazo de 12 meses está en la zona de 7.78; considerando la historia, aún hay espacio.

En cuanto a la estrategia, dado que la curva de swap del dólar de Hong Kong es actualmente muy inclinada, hacer flattening directo (B/S corto plazo + S/B largo plazo) implica mucha presión negativa de carry. El autor recomienda comprar USDHKD forward a un año. De esta forma, se puede obtener una felicidad bastante estable.

Resumen del análisis de hoy:

2. Cabe mencionar que en esta ronda de descenso de tasas del dólar de Hong Kong, la curva se volvió significativamente más inclinada y las tasas Hibor de mediano y largo plazo subieron, reflejando que el mercado ya anticipa la intervención cambiaria de la HKMA;

3. El autor opina que aún es temprano para apostar por la apreciación del dólar de Hong Kong en la próxima etapa, ya que la liquidez (especialmente en el corto plazo) se mantiene amplia y los fundamentos son débiles. Con el dólar de Hong Kong spot cerca de 7.85 y la HKMA sin intervenir oficialmente, se pueden explorar estrategias de tipo de cambio forward, como comprar USDHKD a un año, buscando una rentabilidad estable.