BlackRock: es difícil intervenir para salvar el yen, el Banco de Japón debe mostrar una postura más agresiva.

Según informa Jinse Finance, Rick Rieder, Director de Inversiones de Renta Fija Global en BlackRock, afirmó que solo con la intervención gubernamental no es suficiente para sostener el tipo de cambio del yen; el Banco Central de Japón debe emitir señales claras de política monetaria hawkish.

Esta semana, el yen volvió a acercarse al nivel de 160 frente al dólar, el más bajo en casi cuarenta años. Este movimiento borró parte del avance alcanzado tras la intervención conjunta entre Estados Unidos y Japón en el mercado cambiario, y pone de relieve las limitaciones de la intervención cuando la diferencia de tasas claramente favorece al dólar.

El miércoles, Rieder señaló que la intervención cambiaria "no es el camino más duradero para la recuperación del yen". Agregó: "He visto muchas intervenciones—se necesita una inversión constante de grandes recursos. Pero lo crucial es que la política monetaria debe convencer al mercado de que vas a subir tasas, mostrando una postura hawkish cuando sea necesario. Pienso que el mercado necesita ver esto de Japón."

Actualmente, la tasa de interés de referencia de Japón es solo del 1%, mientras que el objetivo de la tasa de fondos federales de la Reserva Federal está en el rango del 3.5% al 3.75%, con una diferencia sustancial entre ambas. Ante este problema de tasas, los participantes del mercado esperan una política de ajuste por parte del Banco Central de Japón.

Según fuentes cercanas, el gobierno liderado por la Primera Ministra Sanae Takaichi apoya la reciente subida de tasas del Banco Central de Japón, y la próxima podría ocurrir en septiembre u octubre. Las fuentes añaden que el Banco Central de Japón teme que la depreciación del yen impulse los precios, y el gobierno japonés desea fortalecer el efecto de la reciente intervención cambiaria conjunta entre Estados Unidos y Japón; estos factores impulsan a ambas partes a considerar necesaria una subida de tasas en el corto plazo. Cabe destacar que, debido a la desaceleración de los datos de CPI y PPI de Estados Unidos, sumado a la caída de los precios del petróleo, el mercado ya no descuenta completamente una subida de tasas de la Reserva Federal este año.

La última vez que el Banco Central de Japón elevó las tasas fue en junio, cuando aumentó 25 puntos básicos hasta el 1%. Rieder estima que la próxima subida podría darse en septiembre, aunque no descarta que la decisión se postergue hasta diciembre. Señala: "Esto es crucial para la estabilidad del mercado."

Subir tasas, el “único remedio”

Fuera de la intervención, el Banco Central de Japón se ha convertido en la variable clave para determinar la estabilidad del yen.

Katsutoshi Inadome, estratega senior de Mitsui Sumitomo Trust Asset Management, fue directo: "A corto plazo, el único remedio para la debilidad del yen es que el Banco Central de Japón suba las tasas."

Rinto Maruyama, estratega senior de divisas y tasas en SMBC Nikko Securities, advierte que los rendimientos de bonos y tasas swap ya reflejan plenamente las expectativas de una subida en septiembre. Si el Banco Central de Japón vuelve a retrasar la acción, el mercado lo interpretará como una "falta de credibilidad de la política". Además, sostiene que si esto ocurre, los participantes perderán confianza en la capacidad del Banco Central para futuras subidas y el yen retomará la tendencia bajista, mientras que los rendimientos de deuda a largo plazo podrían subir aún más por preocupaciones inflacionarias.

Por su parte, Masayuki Nakajima, estratega senior de Mizuho Bank, señala que el foco del mercado ya ha pasado de "si habrá subida en septiembre" a "el ritmo de ajuste tras la subida".

El cambio en las posiciones especulativas también confirma el giro de las expectativas. Según datos de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) para la semana que terminó el 4 de agosto, tras la acción coordinada de funcionarios estadounidenses y japoneses para estabilizar el yen, los fondos de cobertura redujeron a la mitad sus posiciones cortas sobre el yen. Esto contrasta con el panorama a finales de junio, cuando estos fondos tenían la mayor posición neta corta desde 2007.

Al momento de la publicación, el tipo de cambio del yen es de aproximadamente 159,48 yenes por 1 dólar.