El yen cae a su nivel más bajo en 40 años y el “ciclo mortal” de políticas preocupa a Japón.

⑴ Esta semana, el tipo de cambio del dólar estadounidense frente al yen superó el nivel de 163.00, llevando al yen a su nivel más bajo en 40 años. Además de factores externos como el fortalecimiento general del dólar y el aumento de los precios del petróleo, la propia combinación de políticas de Japón se encuentra en aprietos.⑵ Los inversores globales tienen una visión negativa sobre la combinación actual de políticas fiscales y monetarias en Japón; la postura fiscal es demasiado laxa y el endurecimiento monetario es claramente insuficiente, y la falta de coordinación entre ambas genera preocupaciones sobre la independencia del Banco Central de Japón.⑶ Este “ciclo mortal” de políticas mantiene la presión sobre el yen: la política fiscal expansiva requiere un entorno de tasas de interés bajas, pero estas tasas tan bajas intensifican la fuga de capitales y la devaluación de la moneda, y la depreciación eleva el costo de las importaciones sin lograr un impulso significativo en la competitividad de las exportaciones.⑷ Las opciones de Japón para salir de esta situación son extremadamente limitadas: la intervención directa en el mercado de divisas es de eficacia dudosa y enfrenta resistencia internacional, mientras que un aumento de tasas podría golpear la ya frágil recuperación económica y la sostenibilidad de la deuda pública. Por el momento, parece difícil romper este dilema a corto plazo.