El yen cae a su nivel más bajo en 40 años, poniendo en duda la credibilidad de la política japonesa.

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智通财经2026/07/23 03:41

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Recientemente, el dólar estadounidense superó el umbral de 163 yenes, algo que no ocurría desde 1986. La causa fundamental de la debilidad del yen reside en la fortaleza del dólar: la segunda ola de impacto energético global ha reavivado las preocupaciones inflacionarias, impulsando los rendimientos de los bonos estadounidenses, y la mayoría de las principales monedas se han depreciado frente al dólar. Sin embargo, Japón es especialmente vulnerable porque depende de importaciones para alrededor del 90% de su energía, y el 95% de esa energía proviene de Oriente Medio.
Lo que preocupa aún más al mercado es que, incluso después de que el precio internacional del petróleo cayó un 45% en mayo y junio, el yen no logró fortalecerse. Las aparentes medidas políticas favorables al yen adoptadas por Tokio —como incentivar a los fondos de pensiones a invertir en activos financieros nacionales— tampoco lograron revertir la tendencia bajista de la moneda. Desde 2022, el Ministerio de Finanzas de Japón ha intervenido varias veces en el mercado de divisas, gastando aproximadamente 215 mil millones de dólares; sin embargo, esto solo ha ganado tiempo, sin lograr una recuperación duradera del yen.
Japón parece atrapado en un dilema político: la política fiscal sigue siendo demasiado expansiva, el endurecimiento de la política monetaria resulta insuficiente, y la relación estrecha entre las autoridades fiscales y monetarias incrementa la preocupación del mercado sobre la independencia del Banco de Japón. El gobierno de Sanae Takaichi aún no ha explicado claramente cómo financiará su plan de inversión público-privada de 370 billones de yenes, inquietud que ya ha llevado los rendimientos de los bonos a 10 años a un máximo de 2,90% en treinta años.
Aunque el Banco de Japón ya ha elevado la tasa de interés de política monetaria a un máximo de 1% en 31 años, aún se encuentra baja en comparación con otros países del G10, y la tasa real sigue siendo profundamente negativa. El diferencial entre los rendimientos de los bonos a dos años de Estados Unidos y Japón se ha ampliado a 285 puntos básicos, en parte porque el mercado espera que la Reserva Federal aumente las tasas dos veces más antes del primer trimestre del próximo año. Un investigador principal de Brookings Institution señaló que, si el Banco de Japón no continuara comprando bonos, los rendimientos de los bonos japoneses probablemente ya habrían alcanzado los dos dígitos.
Parece que las autoridades de Tokio carecen de la voluntad política para solucionar el problema de fondo. La efectividad de las intervenciones está disminuyendo, lo que indica que el mercado está enviando una señal: algo debe cambiar. Aunque factores externos recientes, como el aumento de los precios del petróleo debido al incremento de las tensiones entre Estados Unidos e Irán o el mayor diferencial de tasas entre Estados Unidos y Japón, han intensificado la presión sobre el yen, el destino de la moneda sigue estando en manos de Tokio, y la paciencia de los inversores con los responsables de las políticas japonesas se está agotando.

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