La relación entre el precio del petróleo y el tipo de cambio se ha debilitado, y actualmente el canal de las tasas de interés está dominando la tendencia del dólar.

⑴ Los futuros del petróleo Brent se acercan al umbral de 95 dólares por barril, lo que proporciona un cierto apoyo marginal al dólar estadounidense, aunque actualmente la correlación entre el precio del petróleo y las monedas del G10 es mucho menor que durante el pico en tiempos de guerra tras febrero de este año.⑵ Aunque existe una débil correlación positiva entre el dólar y las monedas de bajo interés como el franco suizo y el yen, esta relación ha caído notablemente desde los niveles significativos de abril a mayo, ya que el mercado se ha ido adaptando gradualmente a la estrategia de Trump de "elevar para luego reducir", debilitando el apetito por seguir subiendo en monedas relacionadas con el precio del petróleo.⑶ El canal de transmisión más decisivo está en las tasas de interés: la correlación móvil entre el precio del petróleo y el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años permanece por encima de 0,4, lo que indica que los precios de la energía inciden más indirectamente en la divisa a través de las expectativas de inflación y el camino de la política de la Reserva Federal.⑷ Bajo el liderazgo del recién nombrado presidente Walsh, la Reserva Federal ahora muestra una tendencia implícita a reconstruir su credibilidad frente a la inflación; el riesgo de inflación provocado por el aumento del precio del petróleo hace que la política tenga un sesgo más restrictivo, lo que a su vez respalda al dólar por la ventaja en tasas, y no por una lógica de moneda de materias primas en la dinámica cambiaria.