El riesgo de estanflación y la prima asociada al conflicto en Irán están siendo reajustados, lo que agita la dinámica oculta del mercado.

1. A medida que el conflicto entre Estados Unidos e Irán vuelve a intensificarse, los mercados financieros están revaluando silenciosamente el riesgo geopolítico. Aunque en Wall Street predomina la calma, los mercados de petróleo, bonos y divisas ya están reflejando presiones de “estanflación”: vuelve el riesgo de una combinación de aumento en los precios de la energía y desaceleración del crecimiento económico. 2. El mercado petrolero es el sector más impactado. En las últimas semanas, los futuros de Brent y del crudo estadounidense han subido aproximadamente un 30%, con un incremento interanual del 25%. El precio promedio de la gasolina en las estaciones de servicio de Estados Unidos volvió a superar los 4 dólares por galón justo durante la temporada alta de viajes de verano, ejerciendo una presión directa sobre los consumidores. Al mismo tiempo, el tráfico de petroleros por el Estrecho de Ormuz ha caído drásticamente, las reservas globales de petróleo han bajado considerablemente y la capacidad de refinación también se ve restringida. 3. El mercado de bonos también está empezando a sentir la presión. Con la rápida recuperación de la “prima por vencimiento”, los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense en casi todos los plazos han aumentado. La prima por vencimiento de los bonos a 10 años ha repuntado desde el 0,46% de finales de junio hasta aproximadamente el 0,70%, lo que refleja una creciente preocupación en el mercado por la inflación y el riesgo fiscal a largo plazo. La probabilidad de que la Fed baje las tasas este año se ha reducido considerablemente, y también han aumentado notablemente las advertencias de los responsables sobre la posibilidad de nuevas subas. 4. Sin embargo, la reacción general de Wall Street sigue siendo moderada. El índice S&P 500 todavía está a solo un 2% de su máximo histórico, y los diferenciales de los bonos de alto rendimiento se mantienen cerca de los niveles más bajos desde la crisis financiera, lo que indica que el mercado permanece enfocado en narrativas favorables como la inteligencia artificial y las ganancias empresariales. Pero la duración de esta calma dependerá de si el conflicto escala aún más. 5. Mark Zandi, economista jefe de Moody’s, señaló que si la guerra no se resuelve antes del Día del Trabajo en Estados Unidos, las reservas de petróleo descenderán a niveles extremadamente bajos, lo que impulsará un aumento brusco de los precios y podría provocar una escasez mundial de combustibles refinados. Los analistas consideran que, bajo la presión de las elecciones legislativas de noviembre, el gobierno de Trump tiene incentivos para buscar una desescalada, pero Irán mantiene una postura firme y la ventana de oportunidad para la paz se está reduciendo.