Goldman Sachs elevó considerablemente su expectativa para el precio del oro a 4,900 dólares; la ola de compras estructurales por parte de bancos centrales está remodelando el panorama de oferta y demanda, y cualquier corrección representa una oportunidad de compra.

⑴ Goldman Sachs ha elevado de forma significativa su previsión del precio del oro en su más reciente informe de investigación, proyectando que el precio del oro alcanzará los 4.900 dólares por onza antes de finales de 2026. Su principal argumento radica en el comportamiento sistemático —nunca visto antes— de compra de oro por parte de los bancos centrales a nivel mundial, considerándolo un cambio estructural de largo plazo y no una mera táctica temporal.⑵ Los datos muestran que, en mayo, las autoridades monetarias globales aumentaron sus reservas en oro en 81 toneladas. El Banco Popular de China compró 48 toneladas, lo que representó casi el 60% del total. El ritmo de compras mensuales, calculado según el promedio móvil de tres meses, llegó a 67 toneladas, casi cuadruplicando el promedio mensual de 17 toneladas previo a 2022. El cambio colectivo en la gestión de reservas de los bancos centrales de mercados emergentes es actualmente el principal pilar para el precio.⑶ Los analistas de Goldman Sachs señalan que el detonante de esta ola compradora puede rastrearse hasta la decisión occidental de 2022 de congelar las reservas de divisas extranjeras de Rusia. Este hecho llevó a varias economías a revaluar la seguridad de sus activos de reserva, con la desdolarización y la preocupación por la sostenibilidad de la deuda soberana occidental como factores clave en la creciente proporción de oro en las reservas.⑷ A pesar de que las expectativas actuales de una política agresiva de la Reserva Federal estadounidense ejercen presión a corto plazo sobre el precio del oro —y han provocado ciertas salidas en los ETF sensibles a las tasas de interés—, el equipo económico de Goldman Sachs considera que no habrá subas de tasas en lo que resta del año. La entidad afirma que estos vientos en contra son temporales y proyecta compras mensuales promedio de oro de alrededor de 50 toneladas en 2026, cayendo a 40 toneladas en 2027, estimando que la demanda sostenida establecerá un piso sólido en el mercado.⑸ La proporción del oro en los portafolios privados sigue estando muy por debajo de los promedios históricos. En caso de aumentar la incertidumbre geopolítica o acelerarse el proceso de diversificación de reservas, es probable que tanto el capital minorista como institucional ingresen de manera masiva al mercado. Conjuntamente, Goldman Sachs considera que el oro ya ha ingresado en un ciclo alcista sostenible, y que las correcciones de corto plazo ofrecen, en realidad, una ventana para posicionamientos a mediano y largo plazo.