Societe Generale: el auge de la IA impulsa la volatilidad de acciones individuales, pero el riesgo general del mercado es controlable

Según la aplicación de noticias financieras Inteligente, los estrategas de Société Générale, liderados por Jitesh Kumar, señalaron en su informe publicado el 17 de julio que, a pesar de que el ciclo de inversión en inteligencia artificial podría seguir impulsando la volatilidad individual de las acciones, el entorno macroeconómico continúa respaldando al mercado bursátil.

La entidad considera que el crecimiento resiliente de la economía, un mercado laboral fuerte y políticas fiscales activas continúan limitando el riesgo de caída general del mercado. Los inversores están distinguiendo cada vez más los ganadores y perdedores corporativos, tendencia que eleva la volatilidad de acciones individuales y lleva la correlación entre acciones a mínimos históricos.

El informe recomienda a los inversores que el liderazgo del mercado podría seguir concentrándose en empresas relacionadas con IA en lugar de a nivel de índices amplios. Aunque riesgos técnicos como la actividad en ETF apalancados y posiciones saturadas pueden provocar aumentos intermitentes de volatilidad, Société Générale prevé que esta volatilidad será transitoria, excepto que los fundamentos económicos se deterioren significativamente.

La IA redefine el patrón de volatilidad

Société Générale afirma que, desde 2024, la IA se ha convertido en la principal fuerza detrás de la volatilidad bursátil. Las inversiones masivas en infraestructura de IA han elevado las expectativas de ganancias y aumentado la incertidumbre sobre los beneficios futuros, generando una volatilidad implícita excepcionalmente alta para las acciones individuales.

La entidad destaca que la volatilidad de las acciones se ha separado cada vez más de los motores económicos tradicionales, y la correlación entre acciones ha caído a los niveles más bajos desde la burbuja de internet. El informe menciona que el informe financiero de Oracle (ORCL.US) en septiembre de 2025 marcó un punto de inflexión: convenció a los inversores de que la IA significa una gran expansión global de infraestructura, y no solo una tendencia de software.

Las compañías del sector semiconductores han sido el núcleo de este cambio. Desde principios de 2024, el retorno acumulado de este sector ronda el 277%, mientras que la volatilidad implícita de empresas como Micron Technology (MU.US) ha aumentado considerablemente, ya que los inversores valoran al mismo tiempo grandes oportunidades al alza y una notable incertidumbre.

El informe estima que los sectores tecnológicos actualmente contribuyen alrededor del 95% de la volatilidad del índice S&P 500, aunque solo representan aproximadamente el 57% del peso del índice.

Reducción de la volatilidad poco probable a corto plazo

Société Générale considera que, mientras el ciclo de inversión en IA no se modere, la volatilidad difícilmente volverá a niveles normales.

La entidad estima que, de las aproximadamente 17.5 puntos porcentuales de aumento en la volatilidad implícita de las 50 principales acciones del S&P 500 desde 2016, cerca del 62% corresponde al aumento natural de volatilidad de las acciones existentes, mientras que una mayor concentración y cambios en los componentes del índice explican el resto.

Según sus modelos, si el ciclo de inversión en IA comienza a madurar, la volatilidad individual de las acciones podría empezar a descender recién en la segunda mitad de 2027.

La baja correlación se espera que continúe

El informe también señala que la baja correlación entre acciones está respaldada por condiciones macroeconómicas.

Históricamente, la correlación entre acciones tiene una relación negativa con las tasas de interés y se mueve en sintonía con los diferenciales de crédito. Dado que las tasas de interés permanecen relativamente restrictivas y los diferenciales de crédito operan en niveles bajos, la entidad estima que la correlación debería seguir baja a corto plazo, aunque ha caído por debajo de lo que indican los fundamentos.

Esto deja espacio para picos ocasionales de correlación, pero Société Générale prevé que los inversores aprovecharán estas subidas para vender, en lugar de interpretarlas como una señal de caída sostenida del mercado.

La entidad estima que la alta concentración de grandes acciones en el mercado actual solo reduce la correlación total del mercado en alrededor del 3% al 4% (en comparación con un índice de peso igual), lo que indica que la concentración contribuye, pero no es la causa principal del colapso de la correlación.

Riesgos técnicos que requieren atención

Aunque los riesgos macroeconómicos parecen controlados, Société Générale destaca que los factores técnicos merecen mayor atención.

Desde mayo, los costos de financiamiento de posiciones sintéticas de acciones han aumentado abruptamente, alcanzando niveles inusuales fuera del cierre anual. La entidad atribuye principalmente este aumento al flujo de fondos minoristas a través de ETF apalancados y el mayor apalancamiento de fondos de cobertura en acciones de semiconductores, más que a inversores institucionales tradicionales.

Société Générale prevé que, si las acciones de semiconductores se enfrían y el flujo minorista hacia ETF apalancados se desacelera, las condiciones de financiamiento durante el verano se aliviarán.

El informe también destaca que los mercados asiáticos podrían ofrecer señales tempranas de riesgos estructurales potenciales. El rápido crecimiento de ETF apalancados, la extrema concentración en los mercados bursátiles de Corea y Japón, y el aumento de la volatilidad en acciones vinculadas a IA podrían anticipar dinámicas similares en otras regiones si el ciclo de IA sigue fortaleciéndose.