El gran bajista Chanos: en un mercado alcista, la gente está dispuesta a pagar una prima por las promesas, mientras que en un mercado bajista hay que descontar según la realidad.

Glonghui, 20 de julio — El legendario inversor bajista de Wall Street y fundador de Chanos & Co., Jim Chanos, afirmó abiertamente que la reciente fiebre de inversiones en infraestructura de inteligencia artificial (AI) en esta ola, tanto en velocidad como en escala del flujo de capital, ha marcado un récord histórico, pero la lógica económica que sostiene este entusiasmo aún no ha sido verificada, lo cual genera preocupación.Actualmente, el mercado está protagonizando un típico “juego de valuación basada en sueños”, donde los inversores están dispuestos a pagar una prima por las promesas que las empresas proyectan, sin prestar demasiada atención a si los números reales podrán cumplirse.Chanos advirtió que cientos de miles de millones de dólares en gastos de capital se basan en precios spot de corto plazo, pero se utilizan para apoyar decisiones de inversión en activos a veinte años, lo que implica un problema fundamental de descalce de plazos. El núcleo de la tesis de Chanos es quela eficiencia de capital de los grandes operadores de cloud está cayendo sistemáticamente, y esto forzará un giro estratégico real a esas compañías en los próximos 12 a 18 meses.Según sus estimaciones, para empresas como Google, Meta, Amazon, Microsoft y Oracle, el retorno incremental sobre el capital invertido ha caído de aproximadamente 40% hace un año y medio a alrededor de 20% actualmente; y si el ritmo de gasto en capital no cesa, esta cifra podría bajar aún más hasta el 10%. Chanos expresó: “En ese momento, los equipos de gestión de estas compañías enfrentarán un dilema real: ¿seguimos quemando caja de este modo o nos conviene invertir directamente en bonos del Estado?”. Pronostica que ese momento de definición podría llegar tan pronto como entre finales de 2026 y 2027, y entonces ya no se podrá eludir el tema. Resumió su visión sobre la lógica actual de valuación del mercado en una frase:En un mercado alcista, la gente está dispuesta a pagar una prima por promesas; en un mercado bajista, sólo pagan según la realidad, con descuento. Evidentemente, estamos en el primer caso. ¿Pasaremos al segundo? No lo sé.