JPMorgan: La demanda de IA sigue siendo fuerte y no muestra señales de debilidad cíclica; la memoria es el principal cuello de botella; el crecimiento de la demanda de ASIC superará al de GPU.

格隆汇 14 de julio | El informe de análisis de la industria de semiconductores de JPMorgan indica que la demanda de inteligencia artificial (IA) sigue siendo fuerte, impulsada por el lanzamiento continuo de nuevos modelos grandes, el crecimiento constante del rendimiento de Nvidia y el aumento constante del consumo de Token. El análisis de JPMorgan señala que, aunque el ciclo actual de los semiconductores ha entrado en su tercer año de expansión —es decir, en la segunda mitad del ciclo— y tradicionalmente esto suele anunciar el pico del ciclo, esta vez la tendencia de la demanda sigue superando los niveles históricos, previéndose que el crecimiento sustancial de la capacidad de producción no se verá hasta finales de 2027 o 2028.

1. La escasez no se limita solo a los GPU, sino que también abarca la capacidad avanzada de fundición de obleas (especialmente de obleas de 3 nanómetros), memoria de alto ancho de banda (HBM) y otros componentes de memoria, sustratos ABF, capacidad de empaquetado avanzado y CPU. En el sector de fundición de obleas,la posición de liderazgo de TSMC es sumamente sólida, y los competidores difícilmente pueden suponer una amenaza sustancial en el corto plazo.
2. La memoria sigue siendo el mayor cuello de botella crítico para la IA. Sin embargo, ante la creciente resistencia de los clientes a los aumentos de costos, se espera que el ritmo de incremento de precios se desacelere en comparación con la primera mitad del año. Se prevé que, para 2027, alrededor del 30% del suministro de memoria esté bloqueado por acuerdos a largo plazo.
3. La inversión de los proveedores de servicios en la nube a hiperescala sigue siendo fuerte, y las empresas consideran la IA como una necesidad y no como una opción, reduciendo así la probabilidad de una desaceleración cercana en el gasto de capital.
4. A medida que aumenta la comercialización y los usuarios están más dispuestos a pagar por funciones de IA diferenciadas, se estima que los desarrolladores de modelos de IA mostrarán un rendimiento económico más sólido este año.
5. La demanda de chips está tendiendo a diversificarse, yse espera que la demanda de ASIC (circuitos integrados de aplicación específica, como los TPU de Google o los MTIA de Meta) crezca más rápido que la de GPU. Con el tiempo, la importancia de las diferencias entre chips será reemplazada por soluciones de sistema completas.
6. Taiwán sigue siendo el mercado preferido, ya que ofrece mayores oportunidades de inversión en IA a través de TSMC, la cadena de suministro de ASIC, empresas de equipos de semiconductores y un ecosistema tecnológico más robusto.La industria de la memoria en Corea del Sur es más concentrada, lo que podría implicar mayores riesgos de fluctuaciones en utilidades y valoraciones.
7. La viabilidad económica de los centros de datos sigue siendo un desafío; se estima que construir un centro de datos de 1 GW requiere una inversión de aproximadamente 50 a 60 mil millones de dólares, mientras que anteriormente solo se necesitaban cerca de 35 mil millones, siendo el nuevo costo principalmente atribuible al aumento del precio de la memoria.La ralentización marginal en el crecimiento de la demanda o una reducción en el gasto de capital de los proveedores de servicios en la nube a hiperescala es el principal riesgo para todo el ecosistema de semiconductores.