Las tensiones geopolíticas se calman temporalmente y los rendimientos de la deuda europea retroceden, pero las expectativas de una subida de tipos en septiembre siguen siendo elevadas.

⑴ Los rendimientos de los bonos públicos de la zona euro descendieron ligeramente el jueves, mientras que el precio del petróleo se mantuvo estable tras el fuerte aumento del miércoles, lo que hizo que las compras de activos refugio impulsadas por el incremento repentino del riesgo geopolítico en la sesión anterior se moderaran. Sin embargo, los rendimientos de la mayoría de los plazos siguen situándose cerca de los máximos de las últimas siete semanas.⑵ El rendimiento a diez años de Alemania retrocedió un punto base hasta el 3,074%. Previamente, el miércoles había subido 10 puntos base y en la mañana del jueves llegó a un nuevo máximo desde mediados de mayo. El mercado sigue digiriendo las noticias sobre el acuerdo de alto el fuego entre Estados Unidos e Irán, considerado frágil. Las declaraciones de Trump afirmando que el acuerdo “ya terminó” impulsaron momentáneamente el Brent por encima de los 80 dólares, aunque posteriormente retrocedió ligeramente.⑶ El rendimiento alemán a dos años, más sensible a las expectativas sobre las tasas del Banco Central Europeo, bajó dos puntos base el jueves. El mercado monetario recortó ligeramente la expectativa de nuevos ajustes restrictivos para este año, pasando del máximo intradiario de 40 puntos base del miércoles a 37 puntos base, aunque sigue siendo notablemente superior a los 21 puntos base del inicio de semana, lo que demuestra que, aunque el riesgo geopolítico disminuyó, el mercado mantiene una postura bastante agresiva sobre la política monetaria.⑷ Los diferenciales entre Italia-Alemania y Francia-Alemania se ampliaron el miércoles hasta niveles máximos de varios meses, reflejando una venta más decidida de los bonos de países con alto nivel de deuda. Los analistas de Jefferies señalaron que los próximos días serán clave para determinar si la situación se intensificará o se trata solamente de una nueva exhibición de fuerza militar; la narrativa geopolítica seguirá dominando las operaciones direccionales en el corto plazo.