Bank of America: El ratio precio/beneficio futuro de Nvidia cae al nivel más bajo en 7 años; el mercado está pagando por un riesgo que no existe.

Según BlockBeats, el 9 de julio, BofA Securities señaló en un informe que la valoración actual de Nvidia ha caído al nivel más bajo desde el inicio de este ciclo alcista de la IA: la relación precio-beneficio a futuro es de aproximadamente 18 veces, el nivel más bajo en casi 7 años, frente a una relación estimada de 21,5 veces para el año fiscal 2027, y bajando aún más a 14,7 veces para 2028. Esta valoración no solo está muy por debajo de su propio rango histórico, sino que también implica un descuento de entre el 30% y 35% respecto al promedio de las cinco grandes tecnológicas (Apple, Microsoft, Google, Amazon, Meta), que cotizan a 22/19 veces sus ganancias estimadas para 2027/2028.

El análisis central de BofA indica que el precio actual del mercado asume implícitamente una caída del 30%-35% en el BPA de Nvidia para 2027/2028, pero considera que esta hipótesis "no tiene ningún fundamento". Desde la perspectiva de PEG, el PEG de Nvidia para 2027 es de solo 0,3 veces, muy por debajo del 2,7 veces de Apple, 1,0 veces de Microsoft y 1,9 veces de Google. En lo que va del año, el precio de las acciones de Nvidia solo aumentó un 3%, muy por detrás del 82% de subida del índice de semiconductores de Filadelfia. BofA considera que esta gran divergencia revela una "oportunidad de compra mejorada", reitera su recomendación de compra y sitúa el precio objetivo en 350 dólares, lo que sugiere un potencial alcista de más del 70% respecto al precio actual.

BofA además desglosó las dos principales preocupaciones del mercado. En cuanto al impacto del costo de memoria, BofA sostiene que el mercado sobreestima simultáneamente la presión de costos y subestima el poder de fijación de precios de Nvidia: al actualizar de Blackwell a Vera Rubin, el incremento del costo HBM por rack es de aproximadamente 200-300 mil dólares, pero el precio total del rack se espera que suba entre 2 y 3 millones de dólares hasta alcanzar entre 6 y 7 millones de dólares. El impulso proviene no solo de la memoria, sino también del CPU Vera, NVLink, Quantum Ethernet y otros componentes que no requieren HBM, además de una serie de funciones de software que reducen el costo de inferencia. Nvidia ha construido un sólido foso defensivo con compromisos de compra en la cadena de suministro por más de 119 mil millones de dólares, y se espera que el margen bruto se mantenga en torno al 70%. En cuanto a la competencia de ASIC, BofA responde con datos: desde el lanzamiento del TPU de Google en 2015, las ventas de aceleradores GPU de Nvidia han crecido aproximadamente 700 veces; las ventas a grandes proveedores de servicios en la nube aumentaron un 115% interanual, el doble del ritmo de crecimiento del gasto de capital en la nube, lo que indica que su cuota de mercado entre clientes a gran escala sigue creciendo.

BofA prevé que Nvidia mantendrá a largo plazo una cuota de mercado de más del 65%-70% en el gasto de capital en capacidad de IA, y que la próxima conferencia de resultados podría convertirse en un catalizador clave para aclarar ante el mercado su poder de fijación de precios y su ventaja competitiva.