Antes del informe de empleo en Estados Unidos, el mercado muestra movimientos subterráneos y la curva de los bonos del Tesoro está bajo presión, anticipando que los datos de empleo podrían generar turbulencias.

⑴ El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense subió entre 1 y 2 puntos básicos el martes en todos los tramos, liderado por los plazos largos, movimiento que el mercado interpreta mayormente como un ajuste de posiciones antes del informe de nóminas no agrícolas. ⑵ Los datos de empleo ADP de ayer estuvieron unos 22.000 puestos por debajo de lo esperado, lo que podría llevar a que el mercado ajuste levemente a la baja la expectativa para las nóminas de hoy, situándose por debajo del consenso de 115.000, pero en general las señales del mercado laboral son mixtas y no indican una clara debilidad. ⑶ Las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo alcanzaron el nivel más alto desde octubre de 2025, el diferencial del mercado laboral de la Conference Board cayó a su mínimo desde febrero de 2021, pero el indicador de empleo manufacturero del ISM subió a su máximo en más de un año y los despidos Challenger bajaron al mínimo desde diciembre pasado, lo que demuestra que la resiliencia subyacente del mercado laboral persiste. ⑷ Si hoy la tasa de desempleo baja inesperadamente del consenso de 4,3% a 4,2% (el valor no redondeado de mayo fue 4,296%), y el salario promedio anual sube a 3,5%, se fortalecería la lógica de que un mercado laboral ajustado sigue impulsando presiones inflacionarias, lo que representa un riesgo de una fuerte alza en los rendimientos de los bonos del Tesoro. ⑸ El presidente de la Fed, Waller, evitó comentar sobre la táctica concreta de si habrá suba de tasas en la reunión de este mes, y simplemente dijo que desea un “buen debate familiar” entre los colegas, reconociendo que el panorama inflacionario ha mejorado recientemente, en parte gracias a la caída de los precios de la energía. ⑹ Sin embargo, señaló que el auge de inversiones en IA y el alza en el mercado bursátil están impulsando el crecimiento económico, lo que podría mantener la presión sobre los precios básicos por encima del objetivo del 2%; algunos funcionarios ya han planteado la posibilidad de subir tasas este año y datos sólidos de empleo e inflación podrían reforzar esos reclamos. ⑺ Los futuros del crudo, tras cerrar el martes la brecha de 67,83 dólares, retrocedieron aproximadamente un 1%, aunque la caída se debió principalmente a la llegada masiva de inventarios flotantes iraníes a refinerías asiáticas, un pulso de oferta puntual y no un avance en las negociaciones entre EE.UU. e Irán, que actualmente permanecen estancadas. ⑻ Persisten las preocupaciones en el mercado por los comentarios de Trump sobre aranceles, Irán sigue presionando en el Estrecho de Ormuz, las negociaciones nucleares carecen de urgencia y, si el estancamiento persiste hasta el otoño, la probabilidad de una opción militar aumenta notablemente. ⑼ El foco está en la publicación a las 20:30 (hora GMT+8) del informe de empleo de junio y solicitudes iniciales de desempleo; luego, a las 22:00 (UTC+8), se darán a conocer los pedidos de fábrica de mayo, y ese mismo día hablará la presidenta de la Fed de San Francisco, Daly. El riesgo de volatilidad del mercado se concentra antes y después de la publicación de estos datos.