La caída abrupta de los precios del petróleo está modificando el rumbo de las políticas, mientras que el umbral para un segundo aumento de tasas por parte del Banco Central Europeo se está elevando discretamente.

⑴ Desde la reunión de junio, el Brent ha caído aproximadamente un 20% bajo la influencia del memorando entre Estados Unidos e Irán, una caída que tomó por sorpresa a los responsables de política y llevó a una evidente suavización del tono del sector más hawkish. ⑵ El largo periodo sin decisiones de política entre junio y septiembre ya abría espacio para una corrección de los precios de la energía, y este riesgo a la baja se ha materializado; la confianza del mercado en una segunda subida de tasas ha disminuido, y la narrativa del “aumento único” se consolida cada vez más. ⑶ Fuentes institucionales han reforzado este cambio, señalando que la rapidez de la caída de los precios del petróleo reduce la urgencia de una mayor restricción de la política, y hasta los funcionarios conocidos por su postura firme han admitido que ya no hay bases suficientes para otro aumento de tasas en esta fase. ⑷ Los últimos datos de inflación no desafían estas conclusiones; los valores preliminares de Francia y de los estados alemanes fueron inferiores a lo esperado, confirmando que el riesgo de que la tasa política haya alcanzado su techo está creciendo. ⑸ A nivel del tipo de cambio del euro, este ligero giro dovish ya se percibe en el mercado: la recuperación del euro frente al dólar y la libra esterlina se muestra débil; el euro frente a la libra se mantiene presionado en la parte baja del rango, y si rompe claramente el nivel de 0.8600, podría abrirse espacio adicional para retroceder hacia la zona de 0.85.