Euro: repunte tras caída excesiva bajo el sentimiento de TACO

Morning FX

Desde el estallido de la guerra el 28 de febrero, EURUSD cayó desde el nivel de 1.18, tocando un mínimo cercano a 1.14; sin embargo, en estos dos últimos días, impulsado por el sentimiento TACO, volvió a remontar hacia la zona de 1.16.

1. ¿Otra vez una cortina de humo?

Esta semana comenzó con una relajación en el sentimiento de riesgo. Estados Unidos impulsó una reunión entre ambas partes los días 26 y 27 de marzo en Islamabad, con el objetivo de alcanzar primero un alto al fuego por un mes y luego avanzar en las negociaciones del “plan de paz de 15 puntos” propuesto por Washington. Por ahora, las conversaciones siguen esperando la respuesta final de Irán, que niega haber iniciado negociaciones formales.

De cara al futuro, parece más probable que esta sea una “cortina de humo”, dado que las demandas de ambos lados son diametralmente opuestas y el acuerdo es muy difícil de lograr. Incluso si se realizan las conversaciones, lo más probable es que sean sólo contactos exploratorios; si fracasan, el conflicto puede escalar y los precios del petróleo y los activos refugio volverán a fluctuar; de alcanzarse una tregua temporal, ésta será sólo una pausa táctica que no resolverá los problemas de fondo.

• Demandas centrales de EE.UU.: intercambiar el levantamiento total de sanciones contra Irán y el apoyo a proyectos nucleares civiles, a cambio de que Irán renuncie completamente a su capacidad nuclear, limite sus misiles balísticos, deje de apoyar grupos armados regionales y abra el estrecho de Ormuz.

• Demandas centrales de Irán: exige la retirada total de las tropas estadounidenses, indemnización completa por daños de guerra, levantamiento de todas las sanciones y garantías legales de no interferencia en sus asuntos internos; rechaza ceder en cuestiones de seguridad fundamentales.

2. Análisis de la tendencia del euro a corto plazo

Al comparar el desempeño del euro durante la guerra Rusia-Ucrania de 2022 y el actual, parece que esto es sólo un pequeño rebote tras una caída excesiva.

A corto plazo, lo más importante siguen siendo los precios de la energía. El aumento del petróleo y el gas natural es negativo para el euro.

Según los últimos datos de PMI de la zona euro, el PMI de marzo cayó de 51.9 en febrero a 50.5. El PMI compuesto de Francia bajó de 49.9 a 48.3 y el de Alemania de 53.2 a 51.9.

El índice de sorpresas económicas de Citi para Europa y Estados Unidos (línea negra en el gráfico) también cayó al nivel más bajo desde marzo del año pasado, lo cual es un factor negativo para el euro.

En cuanto al sentimiento del mercado, el RR de EURUSD ha caído al nivel más bajo desde principios de 2025, reflejando una fuerte expectativa bajista para el euro. La posición del CFTC muestra que las posiciones largas en euro han descendido considerablemente, mientras que las cortas han aumentado; actualmente las posiciones están casi neutrales.
En el análisis técnico, EURUSD hizo un cruce dorado del MACD, superó la media móvil de 21 días en 1.16, aunque sigue encontrando fuerte resistencia cerca de las medias de 100 y 200 días en torno a 1.1680.

3. Resumen

1. Aunque el sentimiento de riesgo se ha mitigado temporalmente, la probabilidad de ruptura en las negociaciones es alta por las posiciones centrales opuestas entre EE.UU. e Irán.
2. Según el desempeño del euro durante la guerra Rusia-Ucrania de 2022, es posible que el euro solo experimente un pequeño rebote tras una caída excesiva; el panorama fundamental sigue siendo poco optimista.
3. A corto plazo, se espera que el comportamiento del yuan sea superior al del euro, por lo que la venta de EURCNY cerca de 8.0 parece una opción rentable.