¿Qué preocupa realmente al mercado después de que la deuda de Estados Unidos superara los 40 billones de dólares? Las tasas de interés, el dólar estadounidense y el oro, bajo la lupa

A medida que la deuda pública de Estados Unidos sigue aumentando, el mercado ya no se centra únicamente en el tamaño que ha alcanzado la cifra total de deuda. La pregunta más fundamental es: ¿Puede el gobierno de Estados Unidos seguir emitiendo deuda a un costo razonable y mantener la demanda mundial de bonos del Tesoro estadounidense?

Según informes de mercado, la deuda nacional total de Estados Unidos ha superado los 40 billones de dólares. Thomas Barkin, presidente de la Reserva Federal de Richmond, señaló que, mientras los inversionistas sigan dispuestos a comprar bonos del Tesoro estadounidense, el gobierno podrá continuar financiándose mediante la emisión de deuda. Sin embargo, si los inversionistas comienzan a exigir mayores rendimientos, reducen sus tenencias de bonos del Tesoro o participan menos activamente en las subastas, el problema de la deuda podría pasar de ser una preocupación a largo plazo a convertirse en una fuente inmediata de tensión para los mercados financieros.

Para los traders, no se trata solo de un problema fiscal. También podría afectar las tasas de interés de Estados Unidos, el dólar estadounidense, los índices bursátiles de Estados Unidos y el oro.

La presión sobre los bonos del Tesoro no implica un incumplimiento inmediato: la clave son los costos de financiamiento

Estados Unidos se beneficia del estatus del dólar estadounidense como principal moneda de reserva mundial. Junto con el tamaño y la liquidez del mercado de bonos del Tesoro, esto hace que los bonos del gobierno estadounidense sigan siendo un componente central de la asignación global de activos. Por lo tanto, superar cierto umbral de deuda no significa que Estados Unidos esté a punto de enfrentar una crisis inmediata para cumplir con sus obligaciones de deuda.

Sin embargo, cuanto mayor sea el volumen de deuda y más tiempo permanezcan elevadas las tasas de interés, más rápido podrían aumentar los gastos por intereses del gobierno.

Esto se debe a que el gobierno de Estados Unidos debe refinanciar continuamente la deuda que vence. Cuando vencen los bonos anteriores, es posible que deba emitir nuevos bonos con rendimientos más altos para atraer compradores. Esto aumentaría aún más la carga fiscal del gobierno federal. Como resultado, la atención del mercado podría pasar de si Estados Unidos puede emitir deuda a preguntas como:

• ¿Se mantiene estable la demanda en las subastas de bonos del Tesoro?

• ¿Los inversionistas exigen mayores rendimientos?

• ¿Los bonos del Tesoro a más largo plazo siguen enfrentando presión de venta?

• ¿Los déficits fiscales y los gastos por intereses siguen empeorando?

• ¿Los bancos centrales extranjeros y los inversionistas institucionales están ajustando sus asignaciones a bonos del Tesoro?

Si los mercados comienzan a cuestionar la disciplina fiscal de Estados Unidos, los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo podrían subir. Esto podría aumentar los costos de endeudamiento para las empresas y los hogares, y ejercer presión sobre la vivienda, el consumo y la inversión empresarial.

"Nadie compra bonos del Tesoro" es un escenario extremo, pero una demanda más débil aún puede impulsar la volatilidad

La idea de que "nadie comprará bonos del Tesoro estadounidense" debe entenderse más como una advertencia de riesgo que como un evento que con certeza ocurrirá a corto plazo. Los bonos del Tesoro estadounidense aún se benefician de su denominación en dólares, la demanda de activos refugio, el marco jurídico y la profunda liquidez del mercado.

Sin embargo, el mercado no necesita perder a todos los compradores para que los precios reaccionen con fuerza.

Si los resultados de las subastas muestran una demanda menor de la esperada, coeficientes de cobertura más bajos o si los inversionistas exigen mayores rendimientos, los precios de los bonos del Tesoro podrían caer y sus rendimientos podrían subir. Para los mercados financieros, esto por sí solo puede desencadenar una reacción en cadena:

1. Mayores rendimientos de los bonos del Tesoro: aumentan los costos de financiamiento en todo el mercado.

2. Presión sobre las acciones con valoraciones elevadas: las acciones tecnológicas y de crecimiento son especialmente sensibles a los cambios en las tasas de interés.

3. Mayor volatilidad del dólar estadounidense: los rendimientos más altos pueden atraer capital y respaldar al dólar, pero las dudas sobre la credibilidad fiscal de Estados Unidos podrían ejercer presión en sentido contrario.

4. Mayor interés por el oro como activo refugio: el oro suele atraer atención cuando aumentan los riesgos fiscales, inflacionarios o geopolíticos.

Por este motivo, cada subasta de bonos del Tesoro, publicación de datos de inflación y discurso de la Reserva Federal puede convertirse en un catalizador de volatilidad en los mercados globales de activos.

Una Fed sin cambios o nuevas subidas de tasas podrían aumentar la presión fiscal

Mientras la inflación no haya regresado por completo al objetivo del 2% de la Fed, el rumbo de la política monetaria seguirá siendo incierto. Si la desinflación se vuelve más convincente, la Fed podría mantener las tasas sin cambios o avanzar gradualmente hacia una postura más expansiva. Sin embargo, si las presiones sobre los precios vuelven a aumentar, no se puede ignorar el riesgo de que las tasas permanezcan altas o suban aún más.

Para el gobierno de Estados Unidos, un entorno de tasas altas implica mayores gastos por intereses. Para los mercados, significa que quizá deban ajustarse las valoraciones de los activos.

Cuando la inflación, los déficits fiscales y las políticas arancelarias coinciden, los mercados pueden preocuparse por un entorno de tasas "más altas durante más tiempo". Esto podría ser desfavorable para los índices bursátiles, ya que tanto las valoraciones corporativas como los costos de financiamiento pueden verse presionados. En cambio, una mayor aversión al riesgo podría respaldar al oro.

Los aranceles y la política comercial podrían complicar aún más la inflación

Además de la deuda y las tasas de interés, la política arancelaria es otra variable que los mercados siguen de cerca. Si aumentan las tensiones comerciales y los costos de importación, las empresas podrían trasladar parte de esos costos a los consumidores, lo que afectaría las perspectivas de inflación.

Esto podría dificultar el equilibrio que busca la Fed:

• Si la economía se desacelera, los mercados podrían anticipar recortes de tasas;

• Si los aranceles impulsan los precios al alza, es posible que la Fed no pueda adoptar rápidamente una política más expansiva;

• Si las tasas de interés altas persisten, la carga del servicio de la deuda del gobierno podría aumentar aún más.

Por lo tanto, las operaciones futuras en el mercado no deberían basarse en un solo dato económico. Los traders quizá deban monitorear al mismo tiempo la inflación, el empleo, los rendimientos de los bonos del Tesoro, los resultados de las subastas de bonos, la postura de la política monetaria de la Fed y los riesgos geopolíticos.

¿Qué mercados deberían seguir los traders de CFD?

Ante el aumento de la presión relacionada con los bonos del Tesoro y la incertidumbre sobre las tasas de interés, la volatilidad del mercado podría aumentar. Los traders de CFD pueden considerar monitorear las siguientes clases de activos:

• Índices bursátiles: cuando suben los rendimientos de los bonos del Tesoro, los índices de Estados Unidos, como el NASDAQ 100 y el SP 500, pueden volverse más sensibles a las variaciones de las tasas de interés y a los resultados corporativos.

• Oro: el oro podría atraer atención si los mercados se preocupan por los riesgos fiscales, la inflación persistente o el aumento de la demanda de activos refugio.

• Mercados relacionados con el dólar estadounidense: las expectativas sobre la política de la Fed y los cambios en los rendimientos de los bonos del Tesoro suelen afectar directamente al dólar estadounidense.

Sin embargo, los mercados no siempre siguen una sola narrativa. Por ejemplo, el aumento de los rendimientos a veces puede reflejar un crecimiento económico más sólido y no ser inmediatamente bajista para las acciones. El oro también puede enfrentar presión cuando el dólar estadounidense se fortalece o aumentan los rendimientos reales. Por lo tanto, los traders deberían combinar el análisis de mercado con controles de riesgo, planificación de stop loss y dimensionamiento de posiciones, en lugar de perseguir un movimiento basado en una sola noticia.

Conclusión: la deuda de Estados Unidos seguirá siendo un tema de mercado a largo plazo

Que la deuda nacional de Estados Unidos haya superado los 40 billones de dólares no significa que una crisis financiera sea inminente. Sin embargo, esto recuerda que los déficits fiscales de Estados Unidos, la oferta de bonos, los gastos por intereses y la demanda de los inversionistas podrían seguir influyendo en los precios globales de los activos durante los próximos años.

A medida que los mercados reevalúen la demanda de bonos del Tesoro estadounidense y el rumbo de la política de la Fed, los índices bursátiles, el dólar estadounidense y el oro podrían experimentar una mayor volatilidad. En lugar de intentar predecir un resultado específico, los traders podrían obtener mejores resultados si monitorean los datos clave y las señales de política mientras aplican una gestión disciplinada del riesgo.

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