La volatilidad de las opciones de divisas retrocede desde niveles altos, pero los factores de riesgo siguen brindando soporte.

智通财经2026/10/05 13:36

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La volatilidad implícita en el mercado de divisas se mantuvo en niveles elevados este lunes tras el fuerte aumento de la semana anterior, con el euro/dólar liderando nuevamente debido a las persistentes preocupaciones fiscales en Francia que continúan ejerciendo presión sobre el euro. El euro/dólar cayó en la sesión asiática por debajo del obstáculo de opciones en la zona de 1.1200, lo que obligó a cerrar más posiciones cortas gamma a corto plazo; la volatilidad implícita de referencia a un mes subió hasta 7.3, el nivel más alto desde marzo, ascendiendo claramente desde el mínimo prolongado de 4.5 registrado a mediados de septiembre. A medida que el tipo de cambio al contado retrocedió hacia la zona de 1.1200, dicha volatilidad retrocedió levemente hasta 7.0, pero el descenso fue limitado; si supera el máximo de marzo, marcaría el nivel más alto desde julio de 2025, lo que significa que el coste de cubrir grandes movimientos del euro sigue siendo más de un 50% superior al de mediados de septiembre. Los indicadores de riesgo de reversión muestran presiones similares: la prima de las opciones put sobre euro frente a las call subió a su nivel más alto desde marzo, acercándose a los niveles de finales de 2022, mientras que los contratos a un mes estaban en una posición neutral a mediados de septiembre. Tras romper el obstáculo de 1.1300 la semana anterior, la demanda de precios de ejercicio en torno a 1.1100 aumentó; los hedge funds también adquirieron una relevante cantidad de opciones digitales put a seis meses y un año con precios de ejercicio entre 1.0700 y 1.0600, favoreciendo el cierre de posiciones cortas. En otras divisas, la volatilidad implícita a un mes del dólar franco suizo subió de 7.65 el viernes a 8.05, y la del dólar australiano frente al dólar estadounidense aumentó de 8.00 a 8.25. El vencimiento de las opciones a un mes ya cubre las elecciones intermedias de Estados Unidos del 3 de noviembre y el jueves se extenderá hasta el 11 de noviembre, de modo que abarque todo el periodo de reacción del mercado de divisas; la lentitud en el recuento y los posibles recuentos adicionales podrían significar que el control de la Cámara de Representantes y el Senado tardará varios días en esclarecerse, lo que afectará las perspectivas fiscales y arancelarias. La reunión del FOMC del 28 de octubre y los datos de empleo no agrícola a principios de noviembre también se incluyen en la ventana de un mes, por lo que esta prima de riesgo por evento debería ayudar a sostener la volatilidad a un mes y podría ampliar su prima relativa sobre la de dos meses; la mayor prima de volatilidad overnight se espera para el vencimiento del 4 de noviembre. Si persisten las preocupaciones sobre Francia, especialmente con la zona de 1.1100 ya en el radar, los precios de las opciones podrían seguir subiendo, pero si mejora el panorama fiscal francés y aumentan las expectativas de un acuerdo de paz entre Estados Unidos e Irán, los precios podrían retroceder.

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