¿Por qué repuntó Wall Street pese a la debilidad de las nóminas no agrícolas estadounidenses de julio? Se enfrían las expectativas de subidas de tipos de la Fed mientras se disparan las acciones tecnológicas y el oro

El último informe de nóminas no agrícolas de julio en Estados Unidos resultó inesperadamente débil. Aunque estos datos normalmente se interpretarían como una señal de alerta sobre el enfriamiento de la economía, impulsaron el apetito por el riesgo en Wall Street. La lectura del mercado es clara: un mercado laboral más débil podría reducir la necesidad de que la Reserva Federal (Fed) siga subiendo los tipos, orientar las expectativas sobre los tipos de interés hacia una postura más acomodaticia y respaldar las acciones tecnológicas, el oro y los principales índices de acciones estadounidenses.

Según los datos del mercado, las nóminas no agrícolas estadounidenses disminuyeron en aproximadamente 23,000 puestos de trabajo en julio, muy lejos del aumento previsto de alrededor de 80,000. El desglose por sectores muestra que el empleo público fue especialmente débil, con una pérdida de unos 53,000 puestos. El empleo en el sector privado aumentó en cerca de 30,000 puestos, pero aun así quedó muy por debajo de la previsión del mercado de 78,000.

El informe no solo fue débil en su dato principal. Los detalles también apuntaron a una pérdida de impulso en el mercado laboral.

Datos de empleo más débiles: por qué una menor tasa de desempleo puede no ser una buena noticia

La tasa de desempleo de Estados Unidos bajó del 4.2% al 4.1%, lo que a primera vista puede parecer una mejora. Sin embargo, el descenso no se debió a un fuerte aumento de la contratación, sino a la reducción de la población activa.

Los datos mostraron que la población activa disminuyó en aproximadamente 264,000 personas, mientras que la tasa de actividad cayó al 61.4%, su nivel más bajo desde principios de 2021. Esto sugiere que algunos trabajadores abandonaron el mercado laboral, lo que provocó una reducción estadística de la tasa de desempleo sin indicar necesariamente una fuerte demanda de contratación.

Además, las cifras de nóminas no agrícolas de mayo y junio se revisaron a la baja en un total de 103,000 puestos, lo que llevó al mercado a reevaluar la tendencia del empleo de los últimos meses. Tras tener en cuenta estas revisiones, el mercado laboral ha sido considerablemente más débil durante los últimos tres meses de lo que los inversores creían anteriormente.

El crecimiento salarial también mostró señales de moderación. Los ingresos medios por hora aumentaron alrededor de un 3.2% interanual, una de las tasas de crecimiento más bajas desde 2021. Para la Fed, un crecimiento salarial más lento puede ayudar a reducir el riesgo de que la inflación de los servicios siga elevada y aliviar la preocupación del mercado por un nuevo endurecimiento monetario.

Las malas noticias económicas se convierten en buenas: los mercados reducen la probabilidad de subidas de tipos de la Fed

La reacción del mercado puede parecer el clásico caso de "las malas noticias económicas son buenas para las acciones", pero en última instancia responde a una reevaluación de las expectativas sobre los tipos de interés.

Tras el informe de empleo, los traders redujeron la probabilidad de otra subida de tipos de la Fed en septiembre. Según la herramienta FedWatch de CME, la probabilidad implícita en el mercado de una subida de tipos en septiembre cayó de alrededor del 58% al 42%.

Cuando disminuyen las expectativas de subidas de tipos, suelen producirse varias reacciones en cadena:

- Bajan los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense

- Se debilita el dólar estadounidense

- Se reduce la presión sobre las valoraciones de los activos de larga duración

- Las acciones tecnológicas orientadas al crecimiento ganan atractivo

- Los activos sin rendimiento, como el oro, reciben apoyo

Esto ayuda a explicar el sólido comportamiento de las acciones tecnológicas y el oro tras la publicación de las nóminas no agrícolas. El SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY), que replica el S&P 500, ganó aproximadamente un 3.5% durante la semana y registró su mejor rendimiento semanal desde mediados de abril. Por su parte, el Invesco QQQ Trust (QQQ), que replica el Nasdaq-100, subió cerca de un 4.8%, su mayor avance semanal desde principios de mayo.

El oro también registró una fuerte subida. Los precios avanzaron alrededor de un 2.4% en una sesión y alcanzaron brevemente los 4,347.70$ por onza, su nivel más alto en siete semanas. El oro ganó aproximadamente un 7.5% durante la semana, su mejor rendimiento semanal en siete meses.

Las acciones tecnológicas y de IA lideran el repunte mientras divergen los resultados empresariales

Además del cambio en las expectativas sobre los tipos, los resultados empresariales ampliaron aún más la brecha de rendimiento entre las distintas acciones.

El fabricante de componentes fotónicos Coherent (COHR) se convirtió en uno de los grandes protagonistas del mercado tras ganar aproximadamente un 43.5% en cinco sesiones. La empresa suministra componentes ópticos para chips de IA y transmisión de datos de alta velocidad. Su repunte recibió el impulso de la creciente demanda de infraestructura de IA, los resultados favorables de empresas comparables y las informaciones que apuntan a que Estados Unidos podría endurecer las restricciones a la exportación de transceptores ópticos a China.

Además, JPMorgan elevó el precio objetivo de Coherent de 380$ a 435$, lo que reforzó la confianza del mercado. Ante la próxima publicación de resultados de la empresa, los inversores prestarán mucha atención al crecimiento de sus negocios de IA, centros de datos y comunicaciones ópticas.

Palantir (PLTR) también presentó unos resultados destacados. Sus ingresos del segundo trimestre aumentaron aproximadamente un 93% interanual, hasta 1,940 millones de dólares, mientras que los ingresos procedentes del negocio comercial estadounidense se dispararon un 149%. La empresa también elevó su previsión de ingresos para el conjunto del año a unos 8,150 millones de dólares, lo que contribuyó a impulsar cerca de un 29% el precio de sus acciones en una sola sesión.

Zebra Technologies (ZBRA) protagonizó otra sorpresa positiva. La empresa registró unos beneficios ajustados por acción de 6.35$, muy por encima de la previsión del mercado de 4.36$. Los ingresos crecieron aproximadamente un 20.4% interanual y la dirección también mejoró sus previsiones de beneficios para el conjunto del año. Dado que la empresa opera en los ámbitos del escaneo de códigos de barras, la gestión logística y la automatización de almacenes, sus resultados también sugieren que la demanda de digitalización empresarial y automatización de la cadena de suministro sigue siendo sólida.

El mercado apenas perdona unas previsiones débiles

Por otra parte, incluso las empresas con resultados razonablemente sólidos pueden sufrir una fuerte presión vendedora si sus previsiones futuras no cumplen las expectativas del mercado.

La empresa de tecnología publicitaria The Trade Desk (TTD) es un claro ejemplo. Aunque sus ingresos siguieron creciendo, su previsión de ingresos para el tercer trimestre, de aproximadamente 650 millones de dólares, quedó muy por debajo de los 805 millones de dólares esperados por el mercado. Este dato, junto con el anuncio de cambios en los cargos de director financiero, director de marketing y director comercial, hizo que los inversores se preocuparan por su ritmo de crecimiento futuro. Como resultado, la empresa perdió alrededor de una cuarta parte de su capitalización de mercado en una sola semana.

Por su parte, Honeywell Aerospace (HONA) rebajó su previsión de crecimiento orgánico de los ingresos para el conjunto del año en su primer informe de resultados tras empezar a cotizar de forma independiente. La empresa redujo su previsión del 7%–9% al 4%–5%, lo que ejerció una presión similar sobre la acción.

El proveedor de servicios de diálisis renal DaVita (DVA) presentó unos beneficios superiores a las expectativas, pero se limitó a mantener sus previsiones actuales en lugar de mejorar las del conjunto del año. Como los inversores esperaban una previsión más sólida, la acción aun así cayó aproximadamente un 17%.

Estos casos ponen de relieve que las acciones estadounidenses operan actualmente en un entorno marcado por valoraciones elevadas y grandes expectativas. Los inversores no solo se centran en si las empresas superan las previsiones de beneficios. También observan atentamente si la dirección puede ofrecer unas previsiones de crecimiento lo bastante sólidas como para justificar las valoraciones futuras.

El IPC de esta semana será el próximo gran catalizador del mercado

Tras el informe de nóminas no agrícolas, la atención del mercado se centrará en el próximo informe del índice de precios al consumidor (IPC) de julio en Estados Unidos.

Los mercados esperan actualmente que la inflación general se modere del 3.5% al 3.4% interanual, mientras que se prevé que el IPC subyacente baje del 2.6% al 2.5%. Si los datos de inflación cumplen las expectativas o se sitúan por debajo, podrían reforzar aún más las apuestas por que la Fed pause las subidas de tipos o incluso adopte una política más acomodaticia.

En este escenario, los activos sensibles a los tipos —como el oro , el Nasdaq-100 , las acciones tecnológicas estadounidenses y las acciones de pequeña capitalización— podrían seguir recibiendo apoyo.

Sin embargo, si el IPC supera las expectativas, los mercados podrían reevaluar los riesgos inflacionistas y la probabilidad de nuevas subidas de tipos de la Fed. Esto podría provocar un repunte de los rendimientos de los bonos del Tesoro y del dólar estadounidense, además de posibles recogidas de beneficios a corto plazo en las acciones tecnológicas y el oro que lideraron el repunte de esta semana.

Además, el gigante de los equipos para semiconductores Applied Materials (AMAT) publicará sus resultados próximamente. Sus perspectivas sobre la inversión en chips de IA, el gasto de capital en fábricas de semiconductores y la demanda general del sector serán importantes para determinar si el repunte tecnológico puede continuar.

Conclusión: las nóminas no agrícolas impulsaron un repunte a corto plazo, pero el IPC será la próxima prueba

La debilidad de las nóminas no agrícolas ha dado un impulso a corto plazo al enfriar las expectativas de subidas de tipos y favorecer un fuerte repunte de las acciones tecnológicas y el oro. Sin embargo, aún no está claro si el enfriamiento del mercado laboral representa un "aterrizaje suave" con la inflación bajo control o el comienzo de una desaceleración económica más pronunciada. Los próximos datos del IPC, las cifras de ventas minoristas y los informes de resultados empresariales deberán aportar más indicios.

Para los traders, las nóminas no agrícolas, las publicaciones del IPC, las decisiones de la Fed sobre los tipos y los resultados de las grandes empresas tecnológicas son acontecimientos de gran volatilidad que pueden cambiar rápidamente la dirección del mercado. A medida que el capital rota entre los índices, el oro, el dólar estadounidense y las distintas acciones estadounidenses, la gestión del riesgo y el análisis oportuno del mercado cobran cada vez más importancia.

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