Las actas del FOMC de julio adoptan una postura restrictiva: las subidas de tipos siguen sobre la mesa si la inflación no se modera

Las actas de la reunión de julio del FOMC de la Reserva Federal de Estados Unidos transmitieron un mensaje claramente restrictivo. Aunque el comité mantuvo sin cambios el rango objetivo de los tipos de los fondos federales, en el 3.5%–3.75%, varios responsables indicaron que podría ser necesario un mayor endurecimiento monetario, e incluso otra subida de tipos, si la inflación no sigue avanzando hacia el objetivo del 2% de la Fed.

Para los mercados, esto significa que las expectativas de recortes de tipos no son el único factor en juego. La evolución de la inflación y el empleo en Estados Unidos, así como de los rendimientos de los bonos del Tesoro, podría seguir generando una volatilidad considerable en el dólar estadounidense, las acciones, el oro y los criptoactivos.

La mayoría de los responsables: podrían ser necesarias más subidas de tipos si la inflación se mantiene elevada

Las actas mostraron que "muchos participantes" consideraban que, si la inflación no sigue moderándose, la Fed podría tener que adoptar una postura de política monetaria más restrictiva. Algunos responsables también señalaron que las condiciones financieras actuales quizá no sean lo bastante restrictivas para devolver la inflación al objetivo a largo plazo del 2% de la Fed.

En la reunión del 28–29 de julio, el FOMC votó por 9–3 a favor de mantener los tipos sin cambios. Sin embargo, la presidenta de la Fed de Cleveland, Hammack; la presidenta de la Fed de Dallas, Logan; y el presidente de la Fed de Minneapolis, Kashkari, votaron en contra. Los tres respaldaron una subida inmediata de 25 puntos básicos.

Su principal argumento fue que actuar pronto para abordar los riesgos inflacionistas podría evitar que la Fed se viera obligada a aplicar más adelante una serie de subidas de tipos más agresivas y potencialmente más disruptivas.

La inflación PCE se mantiene por encima del objetivo

Aunque los últimos datos de inflación de Estados Unidos han mostrado variaciones mensuales relativamente moderadas, el indicador de inflación preferido por la Fed, el índice de precios de gastos de consumo personal (PCE), sugiere que la presión inflacionista no ha desaparecido por completo.

El índice de precios PCE de junio cayó un 0.1% intermensual, pero la tasa de inflación anual se mantuvo en el 3.7%, todavía muy por encima del objetivo del 2% de la Fed. Esto dificulta que la Fed dé un giro prematuro hacia la relajación monetaria.

Los mercados no solo observan si la inflación sigue bajando, sino también el ritmo y la persistencia de ese descenso. Un nuevo repunte de la inflación de los servicios, el crecimiento salarial o los precios de la energía podría volver a elevar las expectativas de subidas de tipos.

El mercado laboral se enfría, pero quizá no lo suficiente para cambiar la postura de la Fed

En el ámbito laboral, las nóminas no agrícolas de Estados Unidos disminuyeron en 23,000 en julio, lo que indica cierto enfriamiento del mercado de trabajo. Sin embargo, la tasa de desempleo cayó al 4.1%, principalmente por el descenso de la participación en la población activa. Por tanto, los datos no apuntan necesariamente a un fuerte deterioro de las condiciones laborales.

Para la Fed, un mercado laboral más débil podría ayudar a reducir las presiones inflacionistas derivadas de la demanda. Sin embargo, mientras la inflación se mantenga por encima del objetivo, los responsables de política monetaria podrían seguir dando prioridad al riesgo de que vuelva a acelerarse.

En otras palabras, los mercados podrían entrar en un periodo de tensión entre los datos de inflación y empleo:

• Si la inflación vuelve a subir mientras el empleo mantiene su fortaleza: las expectativas de subidas de tipos podrían aumentar y favorecer al dólar estadounidense y a los rendimientos de los bonos del Tesoro.

• Si la inflación cae rápidamente y el empleo se debilita de forma notable: los mercados podrían reactivar sus apuestas por una relajación monetaria, lo que favorecería a los activos de riesgo.

• Si los datos envían señales contradictorias: la volatilidad del mercado podría intensificarse y generar tanto oportunidades de trading a corto plazo como riesgos elevados.

Las expectativas de la próxima subida de tipos se retrasan hasta diciembre

A pesar de la postura restrictiva de las actas del FOMC, los mercados esperan en general que la Fed mantenga los tipos sin cambios a corto plazo. Los traders han retrasado de septiembre a diciembre sus expectativas sobre la próxima subida de tipos, ya que consideran que el presidente de la Fed, Warsh, sigue adoptando un enfoque paciente y prudente.

Sin embargo, esto también implica que cada publicación económica importante podría cambiar rápidamente las expectativas sobre los tipos de interés. Los traders deben seguir de cerca:

1. El IPC general y subyacente de Estados Unidos

2. Los datos del índice de precios PCE

3. Las nóminas no agrícolas y la tasa de desempleo

4. Las ventas minoristas y los datos de gasto de los consumidores en Estados Unidos

5. Los discursos de responsables de la Fed y el diagrama de puntos

6. Los movimientos de los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos

Los rendimientos de los bonos del Tesoro han subido recientemente, con una presión vendedora especialmente acusada en los bonos con vencimientos más largos. Sin embargo, cayeron con fuerza después de que el Tesoro de Estados Unidos anunciara compras adicionales de deuda pública a largo plazo. Estos pronunciados movimientos reflejan el importante desacuerdo del mercado sobre la inflación, la oferta de deuda pública y las perspectivas de la política monetaria.

El FOMC podría reducir el número de reuniones anuales

Además de la política de tipos, las actas también señalaron que el FOMC está debatiendo si reducir sus reuniones ordinarias de ocho a seis al año, es decir, aproximadamente una cada dos meses.

Quienes apoyan celebrar menos reuniones sostienen que unos intervalos más largos permitirían acumular más datos económicos y darían más tiempo a los responsables y al personal técnico para evaluar cuestiones de política monetaria a largo plazo.

La Fed no ha tomado una decisión definitiva y cualquier posible cambio no afectaría a las reuniones restantes programadas para 2026. Aun así, si se reduce el número de reuniones, los mercados podrían prestar todavía más atención a cada decisión del FOMC, actualización de las proyecciones económicas y rueda de prensa, lo que podría amplificar la volatilidad en torno a los acontecimientos de política monetaria.

¿Qué mercados deben vigilar los traders de CFD?

En un entorno marcado por la postura restrictiva de las actas y unas expectativas de tipos cambiantes, la volatilidad entre mercados podría aumentar. Los traders de CFD pueden plantearse seguir los siguientes mercados y relaciones:

• Productos relacionados con el dólar estadounidense: el aumento de las expectativas de subidas de tipos suele favorecer al dólar, aunque los traders deben valorar si el movimiento ya se ha descontado en los precios.

• CFD de índices estadounidenses: unos tipos más altos pueden lastrar las acciones tecnológicas con valoraciones elevadas y afectar a índices como el Nasdaq 100 y el S&P 500.

• CFD de oro: un dólar más fuerte y unos rendimientos reales más altos pueden presionar los precios del oro. Por el contrario, un giro hacia expectativas de relajación monetaria podría favorecer al oro.

• Mercados relacionados con los bonos del Tesoro de Estados Unidos y sus rendimientos: los rendimientos son muy sensibles a los datos de inflación y a las expectativas sobre la Fed, y suelen registrar fuertes movimientos cuando cambian las señales de política monetaria.

• CFD de criptoactivos: Bitcoin y otros criptoactivos suelen verse influidos por la liquidez del dólar estadounidense, la confianza respecto al riesgo y el comportamiento de las acciones estadounidenses. Los traders deben prestar especial atención a la volatilidad de los precios y al riesgo del apalancamiento en torno a los eventos del FOMC.

En lugar de limitarse a intentar predecir si la Fed subirá los tipos, los traders deben centrarse en si están cambiando las expectativas del mercado. Cuando los datos económicos reales difieren de lo descontado por el mercado, la volatilidad suele acelerarse.

Conclusión

Las actas del FOMC de julio recuerdan que la Fed no ha bajado del todo la guardia ante la inflación. Aunque los tipos se mantengan sin cambios a corto plazo, otra subida podría volver a plantearse como opción de política monetaria si la inflación deja de moderarse.

Durante los próximos meses, los informes de inflación, los datos de empleo, los rendimientos de los bonos del Tesoro y los comentarios de los responsables de la Fed podrían convertirse en importantes catalizadores de la dirección del mercado. En un entorno en el que las expectativas sobre los tipos cambian rápidamente, los traders deben priorizar la gestión del riesgo, usar órdenes stop-loss y evitar un apalancamiento excesivo antes de las principales publicaciones económicas.

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