El IPC subyacente de EE. UU. de agosto sube más de lo esperado: aumentan las expectativas de subidas de tipos de la Fed y crece la volatilidad del dólar y los bonos del Tesoro estadounidense

Los datos publicados por el Departamento de Trabajo de EE. UU. mostraron una evolución dispar de la inflación de los precios al consumo en agosto: se moderó en términos interanuales, pero se aceleró frente al mes anterior. El IPC general aumentó un 0.4% intermensual y un 3.4% interanual, en ambos casos en línea con las expectativas del mercado. El IPC subyacente, que excluye los precios de los alimentos y la energía, subió un 2.4% interanual, mientras que el incremento mensual fue del 0.3%, por encima de la previsión del mercado del 0.2%.

Para la Reserva Federal, el repunte a corto plazo de la inflación subyacente podría reforzar los argumentos a favor de mantener una política monetaria restrictiva. Tras publicarse los datos, las expectativas del mercado de una subida de tipos de 25 puntos básicos en la próxima reunión de la Fed aumentaron brevemente hasta alrededor del 90%. El índice del dólar estadounidense y la rentabilidad de los bonos del Tesoro a 10 años subieron, mientras que los futuros de acciones estadounidenses moderaron sus avances.

El IPC subyacente sube más de lo esperado y muestra que la presión inflacionista a corto plazo no ha desaparecido por completo

El IPC subyacente de agosto aumentó un 0.3% intermensual, frente al 0.2% del mes anterior, y superó las expectativas del mercado. Aunque la tasa interanual del IPC subyacente cayó del 2.5% al 2.4%, hasta alcanzar un mínimo reciente, los datos mensuales indicaron que las presiones sobre los precios a corto plazo siguen siendo persistentes.

Desde la perspectiva del trading, los mercados suelen prestar mucha atención a la variación mensual del IPC subyacente. Los datos interanuales pueden verse muy afectados por los efectos de base, mientras que los mensuales suelen ofrecer una visión más actualizada de la dinámica inflacionista actual.

Si el IPC subyacente continúa aumentando a un ritmo mensual del 0.3% o superior, la tasa de inflación anualizada podría mantenerse por encima del objetivo a largo plazo de la Fed del 2%. Esto podría limitar las expectativas de recortes rápidos de tipos o de un cambio inminente en la política monetaria.

El repunte de los precios de la energía impulsa el IPC general

Los precios de la energía fueron un factor clave en la aceleración del IPC general. Según los datos, aumentaron un 2.1% intermensual, mientras que los de la gasolina se dispararon un 3.9%. La energía representó más de un tercio del incremento mensual del IPC general.

Los precios de la energía afectan directamente a los gastos de transporte y de los hogares. También pueden trasladarse a otros bienes y servicios debido al aumento de los costes de transporte, logística y producción. Si los precios del petróleo crudo continúan subiendo, los mercados podrían revisar sus perspectivas de inflación para los próximos meses.

Sin embargo, los precios de la energía suelen ser muy volátiles. Un único incremento mensual no indica necesariamente una reversión generalizada de la tendencia inflacionista a largo plazo. Por tanto, los inversores deberán vigilar si siguen subiendo y si la inflación subyacente de los servicios continúa moderándose.

Los precios de los servicios siguen siendo un factor clave para los mercados

Además de la energía, los precios de los servicios también mostraron una resistencia considerable. Los costes de la vivienda aumentaron un 0.3% intermensual, mientras que los precios de las comunicaciones, el alojamiento hotelero y los billetes de avión subieron significativamente. Los servicios, excluidos la energía y la vivienda, aumentaron un 0.5%.

La inflación de los servicios tiende a ser relativamente persistente porque está influida por los salarios, los alquileres y los costes operativos de las empresas. Además, suele descender más lentamente que la inflación de los bienes. Para la Fed, aunque esta última se modere, la fortaleza sostenida de los precios de los servicios podría mantener elevada la presión sobre la política monetaria.

Mientras tanto, los ingresos medios reales por hora disminuyeron en términos interanuales, lo que indica que el crecimiento salarial no ha seguido plenamente el ritmo de la inflación. Esto significa que el poder adquisitivo de los hogares sigue bajo presión y podría lastrar la demanda futura de los consumidores.

¿Cómo podrían responder los mercados financieros al aumento de las expectativas de subidas de tipos de la Fed?

Tras publicarse el IPC, los mercados ajustaron rápidamente sus expectativas sobre la trayectoria de los tipos de interés de la Fed. Los principales activos podrían reaccionar de las siguientes maneras:

1. Posible fortaleza del dólar estadounidense

Un dato del IPC subyacente superior al esperado suele aumentar las expectativas de nuevas subidas de tipos o de que estos se mantengan elevados durante más tiempo, lo que respalda la demanda de dólares estadounidenses.

Desde la perspectiva del análisis técnico, los traders pueden observar si el índice del dólar supera sus máximos anteriores y si el movimiento cuenta con el respaldo de un mayor volumen y de los indicadores de impulso. Si los precios retroceden rápidamente tras la ruptura, deben permanecer atentos al riesgo de que esta sea falsa.

2. Aumento de la rentabilidad de los bonos del Tesoro estadounidense

El aumento de las expectativas de subidas de tipos suele impulsar la rentabilidad de los bonos del Tesoro a corto plazo. Si los mercados están cada vez más convencidos de que los tipos elevados persistirán durante más tiempo, la rentabilidad de los bonos del Tesoro a 10 años también podría subir.

Una mayor rentabilidad de los bonos suele implicar precios más bajos y puede ejercer presión sobre las acciones tecnológicas con valoraciones elevadas, el sector inmobiliario y otros activos sensibles a los tipos de interés.

3. Mayor volatilidad de las acciones estadounidenses

Los futuros de acciones estadounidenses moderaron sus avances tras publicarse el IPC, lo que refleja una revisión de las valoraciones corporativas y los costes de financiación. El aumento de las expectativas de subidas de tipos puede reducir el valor descontado de los flujos de caja futuros y ejercer una mayor presión sobre las acciones tecnológicas y de crecimiento.

Sin embargo, si los datos económicos se mantienen sólidos al mismo tiempo, los mercados podrían interpretarlo como una señal de que la economía sigue mostrando resistencia. Esto podría ofrecer cierto apoyo a las acciones financieras, energéticas y orientadas al valor. Por tanto, la reacción del mercado bursátil dependerá de la evolución conjunta de los datos de inflación, empleo y beneficios empresariales.

4. Volatilidad en ambas direcciones para el oro y el petróleo crudo

Un dólar estadounidense más fuerte y una mayor rentabilidad de los bonos del Tesoro suelen ejercer presión sobre el oro, cuyo precio se expresa en dólares. Sin embargo, si los mercados se preocupan por una nueva aceleración de la inflación, el oro también podría beneficiarse de la demanda de activos refugio.

En cuanto al petróleo crudo, los precios podrían mantenerse firmes si se intensifican los riesgos de suministro y las tensiones geopolíticas. Por otro lado, los tipos de interés elevados y las expectativas de una desaceleración del crecimiento económico podrían debilitar la demanda energética. Los traders deben evaluar la evolución tanto de la oferta como de la demanda.

¿Qué niveles clave deben vigilar los traders de CFD?

Para los traders de CFD, la reacción inicial del mercado tras publicarse el IPC suele ir acompañada de una elevada volatilidad y de cambios en las condiciones de liquidez. Deben evitar perseguir los precios basándose únicamente en un solo dato. Conviene prestar atención a los siguientes factores:

1. La diferencia entre los datos reales y las expectativas del mercado: Un dato del IPC subyacente superior al esperado tiene más probabilidades de respaldar al dólar estadounidense y ejercer presión sobre las acciones de EE. UU.

2. La dirección de la rentabilidad de los bonos del Tesoro: Un aumento sostenido de la rentabilidad podría confirmar que los mercados están reajustando sus valoraciones ante un entorno de tipos de interés altos durante más tiempo.

3. Las rupturas de niveles clave de soporte y resistencia: Que los precios puedan mantenerse por encima o por debajo de un nivel de ruptura suele ser más relevante que un breve repunte intradía.

4. La confirmación entre distintos mercados: Las divergencias entre el dólar, los bonos del Tesoro y los índices bursátiles pueden indicar una pérdida de impulso.

5. El riesgo asociado a los eventos y la gestión del apalancamiento: El deslizamiento y la volatilidad pueden aumentar significativamente en torno a la publicación del IPC, las decisiones sobre tipos de interés y los discursos de responsables de los bancos centrales.

Próximos pasos: magnitud de la subida y futura trayectoria de los tipos de interés

El mercado no solo se centra en si la Fed subirá los tipos, sino también en varias cuestiones más amplias:

- ¿Es esta subida de tipos un mero ajuste puntual de la política monetaria?

- ¿Existe la posibilidad de otra subida de tipos antes de que termine el año?

- ¿Podría repuntar la inflación debido al encarecimiento de la energía?

- ¿Están empezando a enfriarse significativamente el mercado laboral y los salarios reales?

- ¿Mantendrá la Fed su postura de "tipos altos durante más tiempo"?

Si el IPC subyacente sigue superando las expectativas en los próximos meses, el dólar estadounidense y la rentabilidad de los bonos del Tesoro podrían mantenerse firmes. Si la inflación cae rápidamente mientras los datos económicos se debilitan, los mercados podrían volver a descontar un posible cambio en la política monetaria.

Conclusión

El informe del IPC de EE. UU. de agosto mostró una inflación general estable, pero una nueva aceleración mensual de la inflación subyacente. Esto sugiere que, aunque las presiones sobre los precios han disminuido desde sus máximos a largo plazo, todavía no han regresado por completo al nivel deseado por la Fed. El repunte de los precios de la energía y los servicios también ha aumentado la incertidumbre sobre las perspectivas futuras de inflación.

Para los mercados financieros, el dato del IPC subyacente superior al esperado ha elevado las expectativas de nuevas subidas de tipos y de que estos permanezcan en niveles altos durante más tiempo. Por tanto, el dólar estadounidense, la rentabilidad de los bonos del Tesoro y los índices bursátiles de EE. UU. podrían seguir mostrando una volatilidad elevada. Los traders de CFD deben combinar los datos económicos, el análisis técnico y las herramientas de gestión del riesgo, además de evitar operaciones impulsivas inmediatamente después de la publicación de datos económicos importantes.

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