El IPC de Estados Unidos se modera en julio conforme a las expectativas: disminuye la presión para una subida de tipos de la Fed en septiembre mientras los mercados se centran en el petróleo y el IPP

El índice de precios al consumidor (IPC) de Estados Unidos mantuvo su tendencia de moderación en julio. Según los datos publicados por la Oficina de Estadísticas Laborales de Estados Unidos (BLS), la inflación general del IPC se redujo del 3.5% de junio al 3.4% interanual en julio, lo que supone el segundo mes consecutivo de desaceleración. El IPC subyacente, que excluye los precios de los alimentos y la energía, cayó al 2.5% interanual, su nivel más bajo en casi cinco meses.

Las cifras coincidieron en líneas generales con las expectativas del mercado. Junto con los recientes datos de nóminas no agrícolas, peores de lo previsto, han reducido las expectativas de que la Reserva Federal (Fed) vuelva a subir los tipos en septiembre. CME FedWatch muestra que han aumentado las apuestas del mercado por que la Fed mantenga los tipos sin cambios en su reunión de septiembre. Sin embargo, la inflación sigue por encima del objetivo del 2% de la Fed, mientras que los precios de la energía y la inflación de los servicios mantienen su resistencia. Por tanto, la futura trayectoria de los tipos sigue lejos de estar clara.

Para quienes operan con CFD, esto sugiere que los mercados podrían estar dejando de operar únicamente en función del resultado del IPC para centrarse en las posteriores expectativas sobre los tipos, los movimientos del precio del petróleo y el sentimiento de riesgo. Conviene seguir de cerca las oportunidades de volatilidad en los índices de acciones estadounidenses, el dólar estadounidense, el oro y el petróleo crudo.

Claves del IPC de julio: la inflación general se modera, pero los precios de los servicios subyacentes mantienen su resistencia

Las principales cifras del IPC de julio son las siguientes:

Si se analizan los componentes subyacentes, los precios de la energía cayeron un 1.5% intermensual y los de la gasolina, un 2.9%. Este fue un factor clave para reducir la inflación general. Sin embargo, la inflación energética se mantiene relativamente elevada en términos interanuales, con aumentos anuales especialmente notables en los precios de la gasolina y los combustibles. Esto sugiere que la influencia de la energía sobre la inflación futura no ha desaparecido por completo.

Mientras tanto, las categorías relacionadas con los servicios, como la vivienda, la atención sanitaria, las tarifas aéreas y la educación, siguieron subiendo:

- Los costes de la vivienda aumentaron un 0.1% intermensual y continuaron contribuyendo de forma importante al crecimiento del IPC general.

- La atención sanitaria subió un 0.4% intermensual, impulsada por el encarecimiento de los servicios hospitalarios y médicos.

- Las tarifas aéreas aumentaron un 2.2% intermensual y su crecimiento anual llegó al 25.5%.

- Los precios de los alimentos subieron un 0.1% intermensual, mientras que el coste de comer fuera de casa se mantuvo por encima del precio de los alimentos comprados en supermercados.

Esto pone de relieve un aspecto clave: aunque la caída de los precios de la energía ha ayudado a contener el IPC general, la inflación de los servicios no se ha moderado por completo. Al evaluar su política, la Fed no se centrará únicamente en el IPC general. Prestará más atención a la inflación subyacente, los salarios, el empleo y la persistencia de las presiones sobre los precios del sector servicios.

Se moderan las expectativas de subidas de tipos, pero la Fed no ha bajado del todo la guardia

Tras la publicación del IPC, la interpretación del mercado fue relativamente acomodaticia. La herramienta FedWatch indicó que habían aumentado las expectativas de que la Fed mantuviera los tipos sin cambios en su reunión de septiembre, mientras que disminuyó la probabilidad de una subida de tipos.

Esto se debe principalmente a dos señales:

1. La inflación interanual continúa desacelerándose

2. El mercado laboral muestra signos de debilidad

Los últimos datos de nóminas no agrícolas descendieron de forma inesperada, lo que suscitó preocupación por una posible pérdida de impulso del crecimiento económico. Para la Fed, el reto de política monetaria está claro: mantener los tipos altos durante demasiado tiempo podría aumentar la presión sobre el empleo y el consumo, mientras que flexibilizar la política demasiado pronto podría permitir que la inflación volviera a acelerarse.

Por tanto, aunque los mercados han reducido sus expectativas de una subida de tipos en septiembre, esto no significa que los recortes de tipos estén garantizados. Algunos miembros de la Fed siguen mostrando cautela ante la inflación, sobre todo porque los precios de la energía están repuntando, la inflación de los servicios se mantiene elevada y los riesgos geopolíticos podrían impulsar al alza el precio del petróleo. En consecuencia, la Fed podría mantener un enfoque prudente.

¿Por qué reaccionaron positivamente las acciones estadounidenses? Los resultados tecnológicos y las expectativas sobre los tipos ofrecen apoyo

Después de que los datos del IPC coincidieran con las expectativas, los futuros de acciones estadounidenses se mantuvieron prácticamente planos, mientras que los principales índices de acciones estadounidenses avanzaron ligeramente gracias a los sólidos resultados del sector tecnológico.

El comportamiento del mercado incluyó los siguientes movimientos:

- El S&P 500 subió alrededor de un 0.26%.

- El Nasdaq Composite avanzó cerca de un 0.5%.

- El promedio industrial Dow Jones se mantuvo prácticamente sin cambios.

- Las acciones de Super Micro Computer (SMCI) y CoreWeave (CRWV) registraron fuertes subidas tras presentar unos resultados sólidos.

La temática de la IA sigue siendo una importante fuente de apoyo para las acciones tecnológicas. El gasto de capital empresarial, los servicios en la nube y la demanda de servidores de IA continúan impulsando las expectativas de valoración de las grandes empresas tecnológicas y sus cadenas de suministro relacionadas.

Sin embargo, las acciones tecnológicas también afrontan dos posibles riesgos:

- Persiste la preocupación por una posible sobrevaloración de las acciones relacionadas con la IA.

- Si la inflación o los precios del petróleo vuelven a subir, las expectativas sobre los tipos podrían adoptar una postura más restrictiva y presionar a las acciones de crecimiento con valoraciones elevadas.

Por tanto, el mercado podría mantenerse en rango a corto plazo. Los resultados sostienen el apetito por el riesgo, mientras que los tipos y los precios del petróleo limitan el potencial de nuevas subidas.

Repunte del precio del petróleo: un factor clave para la próxima operación ligada a la inflación

En este informe del IPC, la caída intermensual de los precios de la energía contribuyó de forma importante a reducir la inflación general. Sin embargo, los precios internacionales del petróleo han vuelto recientemente al centro de atención debido a los acontecimientos en Oriente Medio, las noticias relacionadas con el estrecho de Ormuz y los riesgos de suministro. El petróleo crudo WTI repuntó brevemente hasta unos 83–84$ por barril.

Si los precios del petróleo continúan subiendo, podrían impulsar la inflación a través de tres canales:

1. Aumento de los precios de la gasolina: incremento directo del gasto energético de los consumidores.

2. Aumento de los costes de transporte y logística: posible traslado a los precios de los alimentos, los bienes y los servicios.

3. Aumento de las expectativas de inflación: mayor presión sobre la Fed para que mantenga los tipos elevados.

En otras palabras, la moderación del IPC de julio no significa que los riesgos inflacionistas hayan desaparecido por completo. Si los precios de la energía suben de forma significativa en agosto, el petróleo podría volver a impulsar las próximas cifras del IPC, lo que posiblemente provocaría un rápido reajuste de las expectativas del mercado sobre la política de la Fed.

Próximos aspectos clave: IPP, PCE, Jackson Hole y FOMC de septiembre

Durante el próximo mes, los mercados afrontarán varios acontecimientos importantes que podrían modificar las expectativas sobre los tipos.

IPP de Estados Unidos de julio

El índice de precios del productor (IPP) permite conocer las presiones sobre los costes empresariales. Si el IPP supera las expectativas, podría indicar que los costes de producción se están trasladando gradualmente a los consumidores, lo que aumentaría el riesgo de un futuro repunte del IPC.

Índice de precios PCE subyacente

El índice PCE es la medida de inflación preferida de la Fed. Aunque el IPC subyacente continúe desacelerándose, una inflación PCE subyacente persistentemente alta podría impedir que la Fed avanzara con rapidez hacia una flexibilización de su política.

Simposio económico de Jackson Hole

El simposio de Jackson Hole ha sido tradicionalmente un acontecimiento importante para evaluar la orientación de la política de la Fed. Los mercados buscarán señales más claras de los responsables de política monetaria sobre la inflación, la desaceleración del empleo y las perspectivas de los tipos.

IPC de agosto y reunión del FOMC de septiembre

El IPC de agosto se publicará antes de la reunión del FOMC de septiembre y podría convertirse en una de las referencias de inflación más importantes para la decisión de la Fed. Además de la propia decisión sobre los tipos, los mercados también se centrarán en el Resumen de Proyecciones Económicas (SEP) y el gráfico de puntos de la Fed para evaluar las opiniones más recientes de sus miembros sobre la futura trayectoria de los tipos.

Escenarios de mercado que deben vigilar quienes operan con CFD

Dado que los datos han cumplido en líneas generales las expectativas, pero todavía existen riesgos inflacionistas, los mercados podrían fluctuar en torno a los siguientes escenarios a corto plazo:

Escenario 1: la inflación continúa moderándose y el IPP y el PCE muestran debilidad

Si los próximos datos de inflación continúan suavizándose, la preocupación por nuevas subidas de tipos podría disminuir aún más.

Entre los posibles movimientos del mercado se incluyen:

- Mejora del sentimiento hacia los índices de acciones estadounidenses y las acciones tecnológicas

- Mayor presión bajista sobre el dólar estadounidense

- Posible apoyo para el oro

- Descenso de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense

Escenario 2: suben los precios del petróleo y el IPP o el PCE superan las expectativas

Si los costes energéticos vuelven a impulsar los precios del productor y del consumidor, los mercados podrían aumentar sus expectativas de que los tipos deban permanecer elevados durante más tiempo.

Entre las posibles consecuencias se incluyen:

- Fortalecimiento del dólar estadounidense y aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro

- Presión sobre las acciones tecnológicas con valoraciones elevadas

- Mayor volatilidad en los índices de acciones estadounidenses

- Fortaleza sostenida del petróleo crudo, aunque quienes operan deben permanecer atentos a los giros provocados por acontecimientos geopolíticos

Escenario 3: el empleo se deteriora más rápido de lo que se modera la inflación

Si los datos del mercado laboral empeoran de forma significativa, los mercados podrían comenzar a descontar un menor crecimiento económico o incluso el riesgo de recesión. En este caso, la Fed podría afrontar una mayor presión sobre su política, aunque la inflación todavía no haya vuelto al 2%.

Conclusión: la moderación del IPC aporta alivio, pero los mercados siguen siendo muy sensibles

La desaceleración simultánea de la inflación general y subyacente del IPC de Estados Unidos en julio ha aportado cierto alivio a los mercados y ha reducido la presión sobre la Fed para que vuelva a subir los tipos a corto plazo. Sin embargo, la inflación de la vivienda y del sector servicios mantiene su resistencia, mientras que el repunte de los precios del petróleo podría convertirse en una variable clave en la próxima fase inflacionista.

Los próximos datos del IPP y el PCE, el simposio de Jackson Hole, el IPC de agosto y la reunión del FOMC de septiembre podrían convertirse en catalizadores clave de la volatilidad en las acciones, el dólar estadounidense, el oro y el petróleo crudo. Quienes operan no solo deben fijarse en si los datos económicos son buenos o malos, sino también en cómo reajustan los mercados sus expectativas sobre la trayectoria de los tipos de la Fed tras su publicación.

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