Der Anstieg der Renditen deutscher Staatsanleihen resultiert aus einer Neubewertung der Zinserwartungen, während sich die Laufzeitprämien kaum verändert haben.

⑴ Der Stratege Florian Spaete von Generali Investments betonte, dass der jüngste Anstieg der Renditen deutscher Staatsanleihen fast ausschließlich durch die Neubewertung der Zinserwartungen der Europäischen Zentralbank getrieben wurde und nicht auf einen erhöhten Risikoaufschlag für das Halten langlaufender Anleihen zurückzuführen ist.⑵ Die Rendite der zehnjährigen deutschen Staatsanleihen stieg im dritten Quartal um insgesamt etwa 50 Basispunkte und erreichte ein 15-Jahreshoch, während die Zeitprämie im gleichen Zeitraum nur etwa 0,5% betrug und damit nach historischen Maßstäben weiterhin auf einem niedrigen Niveau liegt – die Veränderungen sind sehr begrenzt.⑶ Der Markt hat die Erwartung einer Zinserhöhung um etwa 25 Basispunkte im September vollständig eingepreist und die Aussicht auf fast zwei weitere Zinserhöhungen bis zum Sommer 2027 berücksichtigt. Die hawkishe Anpassung des Pfads für die Leitzinsen ist zur Hauptursache für den Anstieg der Renditen geworden.⑷ Am Montag emittierte Deutschland etwa 1,8 Milliarden Euro an zwölfmonatigen Schatzanweisungen, mit einer durchschnittlichen Rendite von ca. 2,48% und einem Bid-to-Cover-Ratio von rund 1,6, was höher ist als das vorherige Verhältnis von etwa 1,4; die Nachfrage hat sich leicht erholt.⑸ Eine weitere Tranche von etwa 2,4 Milliarden Euro an zwölfmonatigen Schatzanweisungen erzielte eine durchschnittliche Rendite von etwa 2,72%, was gegenüber den etwa 2,65% zuvor einen Anstieg bedeutet. Das Bid-to-Cover-Ratio lag bei ca. 1,8 und damit unter dem vorherigen Wert von etwa 2,5, was auf eine nachlassende Nachfrage bei einigen Anleihetypen hinweist.