In einem sensiblen Moment des „Anleihenmarkt-Sturms“ richtet sich der Fokus des Marktes heute auf die Auktion der 30-jährigen japanischen Staatsanleihen.
Die Rendite japanischer 30-jähriger Staatsanleihen ist auf 4,155 % gestiegen und nähert sich damit einem historischen Höchststand. Die für Donnerstag angesetzte Auktion der 30-jährigen Anleihen steht im Fokus. Analysten erwarten überwiegend ein schwaches Ergebnis und warnen, dass ein Misserfolg bei der Auktion Druck auf US-Staatsanleihen ausüben könnte, was zu einer Neubewertung der globalen Rentenmärkte führen und einen neuen Auslöser für steigende weltweite Kreditkosten darstellen würde.
Während weltweit die langfristigen Zinssätze steigen, steht die am Donnerstag stattfindende Auktion der japanischen 30-jährigen Staatsanleihe unter genauer Beobachtung der Märkte. Sollte das Ergebnis schwach ausfallen, werden die Auswirkungen nicht nur Japan betreffen, sondern könnten sich global ausbreiten.
Die Rendite der japanischen 30-jährigen Staatsanleihe ist bereits auf 4,155 % gestiegen und nähert sich dem historischen Höchststand seit Einführung dieses Laufzeittyps im Jahr 1999. Gleichzeitig hat die Rendite der 10-jährigen japanischen Staatsanleihe in dieser Woche erstmals 3 % erreicht und damit einen Dreißigjahresrekord aufgestellt.
Die anhaltende Besorgnis am Markt über die expansive Finanzagenda von Premierminister Sanae Takaichi nimmt weiter zu, da die Haushaltsanträge der japanischen Regierungsbehörden für das kommende Fiskaljahr eine Rekordhöhe erreichen und somit die Bedenken der Investoren hinsichtlich der staatlichen Verschuldung verstärken.
Die Auktion wird zudem von Signalen der Geldpolitik beeinflusst. Der Gouverneur der Bank of Japan, Kazuo Ueda, deutete diese Woche an, dass bei der anstehenden Sitzung eine Zinserhöhung möglich sei und erklärte, dass die Entscheidung unter Berücksichtigung der Risiken eines Preisanstiegs getroffen werde. Seine Äußerungen stimmen mit denen von US-Finanzministerin Yellen überein, die zuvor eine Reihe von Maßnahmen als notwendig bezeichnet hatte.
Marktteilnehmer warnen, dass ein schlechtes Auktionsergebnis die US-Staatsanleihen unter Druck setzen und die Bemühungen der US-Behörden, die langfristigen Zinssätze zu kontrollieren, weiter komplizieren könnte.
Herausfordernde Rahmenbedingungen: 30-jährige Anleihe anfälliger als 10-jährige
Im Vergleich zur 10-jährigen Staatsanleihe reagiert die 30-jährige Variante stärker auf fiskalische Risiken und Struktur von Angebot und Nachfrage.
Vor dem Hintergrund weltweit steigender langfristiger Zinssätze und rasant wachsender Ölpreise verlief die Auktion der 10-jährigen Staatsanleihe zu Wochenbeginn zwar reibungslos, doch die Herausforderungen für die 30-jährige Anleihe sind deutlich größer.
Barclays-Strategen um Ayao Ehara stellten in einem Bericht fest:
Wir erwarten insgesamt ein schwaches bis zurückhaltendes Ergebnis. Die Renditen sind aufgrund des Anstiegs im Vormonat hoch, das aktuelle Niveau liegt nicht weit entfernt vom angemessenen Wert, der auf langfristigen Faktoren basiert, aber fiskalische Sorgen wirken weiterhin als Dämpfer.
Nach Ansicht von Prashant Newnaha, Senior APAC Rates Strategist bei TD Securities, hat sich die Rolle der japanischen Staatsanleihen am globalen Rentenmarkt grundlegend verändert. Er erklärt:
Japanische Staatsanleihen waren lange Zeit das Fundament des globalen Rentenmarktes, doch diese Logik hat sich jetzt umgekehrt. Sollte der Ausverkauf japanischer Staatsanleihen weitergehen, könnte dies eine Neubewertung des globalen Rentenmarktes auslösen.
Newnaha betont außerdem, dass der fortlaufende Anstieg der 30-jährigen Rendite den Marktfokus wieder weg von der Geldpolitik und hin zur Fiskalpolitik lenken könnte – insbesondere angesichts des deutlich höheren Verhältnisses der japanischen Staatsverschuldung zum BIP im Vergleich zur letzten Phase, in der die 10-jährige Rendite 3 % erreichte.
Bloomberg-Marktstratege Mark Cranfield warnt ebenfalls, dass der Renditeabstand zwischen japanischen und US-amerikanischen 30-jährigen Staatsanleihen Gefahr läuft, unter 100 Basispunkte zu fallen.
Potenzielle Käufer vorhanden, aber Investoren bleiben zurückhaltend
Der Markt verfügt auch über gewisse Unterstützungskräfte.
Miki Den, Senior Rates Strategist bei SMBC Nikko Securities, stellt fest, dass die letzten beiden Auktionen der 30-jährigen Staatsanleihe jeweils bei einer Rendite von etwa 4 % stattfanden und eine relativ hohe Zeichnungsquote aufwiesen. Zudem haben Lebens- und Nichtlebensversicherer zuletzt ihre Käufe von ultralangfristigen Anleihen beschleunigt.
Den weist jedoch darauf hin, dass solange unklar ist, wann die Renditechancen ihren Höhepunkt erreichen, Investoren bei der aktiven Verlängerung der Laufzeiten weiterhin zurückhaltend bleiben. Sie erwartet, dass das Auktionsergebnis zwischen “mittelmäßig” und “schwach” liegen wird.
Diese Situation bedeutet, dass die Auktion am Donnerstag zum wichtigen Indikator für die aktuellen Entwicklungen am globalen Rentenmarkt wird. Sollte das Ergebnis enttäuschen, wird nicht nur die fiskalische Zuversicht in Japan auf die Probe gestellt, sondern könnte auch zum Auslöser für neue Steigerungen der weltweiten Kreditkosten werden.
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