Die „Nummer drei“ der Federal Reserve: Die Auswirkungen der Zölle lassen allmählich nach, die Inflation zeigt weiterhin einen Abwärtstrend.

Laut APP von Zhihui Finanznachrichten, äußerte John Williams, Präsident der Federal Reserve Bank of New York und dauerhaft stimmberechtigtes Mitglied sowie "dritter Mann" der Federal Reserve, dass es Hinweise darauf gibt, dass die Inflation weiterhin abkühlt, da die Auswirkungen der Zölle langsam nachlassen und der Anstieg der Energiepreise nicht auf andere Dienstleistungsbereiche übergreift.

Williams sagte in einem Interview am Mittwoch: „Die jüngsten Daten sind ermutigend. Tatsächlich sehe ich, dass der Inflationstrend langsam zurückgeht, da einige Auswirkungen der Zölle zunehmend der Vergangenheit angehören.“ Er fügte hinzu, dass Zölle und die durch den Konflikt im Nahen Osten verursachten steigenden Energiepreise momentan weiterhin die größten Faktoren für die Inflation sind, „die hohe Inflation im Dienstleistungssektor hat immer noch einige Auswirkungen“.

Williams unterstützt zudem die Entscheidung der Federal Reserve, auf der Sitzung des Federal Open Market Committee (FOMC) im Juli den Leitzins unverändert zu lassen. Williams sagte: „Am Ende der letzten FOMC-Sitzung befand sich der Leitzins auf einem sehr guten Niveau“, wodurch das Gleichgewicht zwischen den beiden Hauptzielen der Zentralbank, nämlich Vollbeschäftigung und Preisstabilität, gewahrt wurde. Er ergänzte: „Wir sammeln jetzt eine Menge Daten und müssen dies neu bewerten.“

Im Gegensatz zu Williams' eher zurückhaltenden Aussagen warnte Fed-Gouverneur Barr, dass die Inflation seit mehr als fünf Jahren kontinuierlich das Ziel übersteigt und das Risiko besteht, dass sich die Preissteigerungen verfestigen. Er erklärte, dass er bereit sei, Zinserhöhungen zu unterstützen, sollte die US-Inflation nicht weiter abklingen. Da Barr als Fed-Gouverneur ebenfalls dauerhaft stimmberechtigt ist, sind seine politischen Positionen für die Marktprognosen bezüglich künftiger Zinspfadentscheidungen von großer Bedeutung. Seine jüngste Aussage bedeutet, dass er eine erneute Straffung der Geldpolitik nicht ausschließt, sofern die Inflation nicht zum Ziel der Federal Reserve zurückkehrt.

Nachdem die Federal Reserve in diesem Jahr fünf Mal in Folge die Zinssätze unangetastet gelassen hat, findet die nächste FOMC-Sitzung am 15. und 16. September statt. Nach der hawkishen Signalgebung des Fed-Vorsitzenden Wosh auf dem globalen Zentralbank-Jahrestreffen in Jackson Hole letzten Freitag, stieg die Markterwartung einer Zinserhöhung durch die Federal Reserve im laufenden Monat schnell an. Das "Fed Watch"-Tool der Chicago Mercantile Exchange zeigt, dass der Markt aktuell eine Wahrscheinlichkeit von 66% für eine Zinserhöhung in diesem Monat sieht, was deutlich über den 38% der Vorwoche liegt.

Darüber hinaus verstärkt die erneute Eskalation der Situation im Nahen Osten die Markterwartung, dass die Federal Reserve im September die Zinsen anheben wird. Am Mittag des 1. September Ortszeit führte das US-Militär erneut Luftangriffe gegen Ziele der Islamischen Revolutionsgarde rund um den Süden Irans und die Straße von Hormus durch. Dies war die zweite US-Militäraktion gegen Iran innerhalb von drei Tagen nach über einem Monat militärischer Ruhe und brachte die zuvor auf Blockade, Sanktionen und Verhandlungen eingeschränkten US-iranischen Konfrontation wieder zurück auf militärische Ebene.

Die Islamische Revolutionsgarde Irans teilte mit, als Antwort auf die US-Angriffe am Vorabend auf den Süden Irans habe Iran schwere ballistische Raketen auf eine US-Marines-Basis nahe der jordanischen Hafenstadt Aqaba abgefeuert und „zahlreiche US-Soldaten getötet“. In der Erklärung der Revolutionsgarde heißt es weiter, „mehrere wichtige Einrichtungen und bewaffnete Hubschrauber seien zerstört worden“ und die iranischen Vergeltungsmaßnahmen dauerten weiterhin an.

Der Markt befürchtet daher, dass bei einer weiteren Eskalation militärischer Konflikte zwischen den USA und Iran einer der wichtigsten globalen Energietransportwege, die Straße von Hormus, beeinträchtigt werden könnte, was zu weiteren Störungen der Rohölversorgung und -transporte sowie zu einer weiteren Erhöhung der globalen Energiepreise führen würde, damit das US-Inflationsrisiko verschärft und die Federal Reserve zu einer strengeren Geldpolitik zwingt.

Obwohl die Erwartung einer Zinserhöhung der Federal Reserve in diesem Monat rasch gestiegen ist, glauben einige Analysten, dass die Marktwetten möglicherweise zu früh sind. Die Federal Reserve wird vor einer endgültigen Entscheidung noch eine Reihe von wichtigen Wirtschaftsdaten erhalten, wobei die aktuelle Inflations- und Beschäftigungslage keine eindeutige Konsensbildung für eine dringende Zinserhöhung erkennen lässt.

Der Arbeitsmarkt wird dabei eines der wichtigsten Beobachtungsfenster sein. Die US-Arbeitsmarktdaten außerhalb der Landwirtschaft (Nonfarm Payrolls) waren bereits drei Monate in Folge schwach. Wenn die am Freitag veröffentlichten Beschäftigungsdaten für August weiterhin enttäuschen, wird dies das Argument für eine sofortige Straffung der Fed-Politik weiter schwächen.

Inflationsdaten sind ebenso entscheidend. Der US-PCE-Preisindex stieg im Juli im Jahresvergleich um 3,7%, der Kern-PCE um 3,3%; aber das vom Dallas Fed bereinigte Maß, das extreme Preisbewegungen ausschließt, lag lediglich bei 2,3% und ist damit bereits nahe dem 2%-Ziel der Fed. Vor dem Treffen im September erhält die Fed noch Daten zu CPI, PPI sowie Beschäftigung. Sollte darunter ein deutliches Signal einer Abkühlung erscheinen, könnte die aktuelle Zinserwartung schnell zurückgehen.

Für die Zinserhöhungsaussichten der Federal Reserve erwartet die Societe Generale, dass die Fed im September mit Zinsanhebungen beginnt, da die anhaltende Inflation und der sich verbessernde Arbeitsmarkt die politischen Entscheidungsträger zu einer strikteren Haltung bewegen. Laut dem neuesten Bericht des Chef-Volkswirts der Societe Generale, Yan Grün, prognostiziert die Bank derzeit für die Fed jeweils eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte in den Sitzungen im September und Dezember und dann eine weitere Zinserhöhung im März 2027. Allerdings weist der Bericht darauf hin, dass bei der letzten Zinserhöhung die Unsicherheit relativ groß ist.

Im Gegensatz dazu wettet Goldman Sachs darauf, dass die hawkishen Äußerungen von Wosh durch die hawkishen Daten nicht bestätigt werden, und betrachtet weiterhin ein unverändertes Vorgehen der Federal Reserve als seine Basisprognose. In einem Bericht an Kunden erklärte Goldman Sachs' Chefökonom Jan Hatzius, dass die Rede von Wosh in Jackson Hole sein bislang deutlichster Auftritt als Fed-Chef war, er jedoch glaubt, dass eine Veränderung im Ton allein kaum ausreicht, um eine Zinserhöhung im kommenden Monat auszulösen.

Hatzius ergänzte, Wosh habe auch direkt auf die jüngsten, ermutigenden Inflationsdaten reagiert, indem er einräumte, dass die PCE- und CPI-Daten für den Sommer besser als erwartet waren, gleichzeitig jedoch betonte, dass diese Daten noch keinen wesentlichen Durchbruch im Basistrend der Preise zeigen. Hatzius wies darauf hin, dass diese Aussage die Tür für eine Zinserhöhung im September offenlässt, dies aber nur geschehe, wenn die demnächst veröffentlichten CPI- und PPI-Berichte für August überraschend stark ausfallen. Die eigenen Prognosen von Goldman Sachs zeigen, dass diese Hürde nicht überschritten wird. Hatzius erklärte, dass die Bank weiterhin erwartet, dass die Kerninflationsraten von CPI und PCE im August bei etwa 0,2% liegen, was nicht ausreicht, um die von Wosh angedeutete Politikreaktion zu untermauern.