Die Zentralbank Neuseelands erhöht den Leitzins zum zweiten Mal in Folge – Globale Zentralbanken setzen auf eine „datenabhängige Straffung“! „Höher für länger“ kehrt als Hauptthema in die Marktbewertung zurück

German von Zhihui Finanzen APP erfuhr, dass die Reserve Bank von Neuseeland zum zweiten Mal in Folge den Leitzins auf ihrer geldpolitischen Sitzung erhöht hat, um eine weniger stimulierende Politik zu verfolgen und potenziellen Inflationsdruck zu vermeiden. Das Geldpolitische Komitee der Reserve Bank von Neuseeland hat am Mittwoch in Wellington den offiziellen Cash Rate um 0,25 Prozentpunkte auf 2,75 % angehoben, ganz im Einklang mit den allgemeinen Erwartungen der Ökonomen. Die neuen Prognosen der Reserve Bank zeigen, dass bis Jahresende eine weitere Zinserhöhung um 0,25 Prozentpunkte wahrscheinlich ist und der Leitzins in Richtung des neutralen Niveaus von etwa 3 % steigen könnte.

Bemerkenswert ist, dass die aktuellen durchschnittlichen Prognosen der Mitglieder der Reserve Bank von Neuseeland für den offiziellen Cash Rate im vierten Quartal von zuvor 2,84 % unerwartet leicht auf 2,81 % gesenkt wurden, und da die Kerninflation weiterhin bei 2,7 % stabil bleibt, handelt es sich um eine Entscheidung, die „hawkisch mit einer vorsichtigen Forward Guidance“ ist. Dies führte dazu, dass der Neuseeland-Dollar auf 58,59 US-Cent fiel und die Rendite zweijähriger Staatsanleihen um 6 Basispunkte auf 3,59 % sank. Dies unterstreicht, dass der Fokus der Reserve Bank nun von der Förderung der Wirtschaft auf die Vermeidung einer Verfestigung der Gesamtinflation von 4,1 % verlagert wurde, ohne jedoch auf eine schnelle Serie von Zinserhöhungen zur Bekämpfung der Inflation zu schließen.

Bis zum 2. September haben die Verschärfung der geopolitischen Lage im Nahen Osten, die intensiveren Energieschocks, das beschleunigte Wachstum der Haushaltsdefizite in westlichen Ländern, die konzentrierte Emission von Anleihen durch Regierungen und Tech-Unternehmen, die Ausweitung der Laufzeitprämien sowie die Wiederaufnahme restriktiver Inflationspolitik durch globale Zentralbanken eine neue Welle von Verkäufen langfristiger Staatsanleihen für 10 Jahre und länger ausgelöst.

LSEG-Daten zeigen, dass die Rendite der US-Staatsanleihen mit zehn Jahren Laufzeit auf 4,798 %, die der 30-jährigen US-Anleihen auf 5,27 % gestiegen ist; die Rendite der zehnjährigen japanischen Staatspapiere hat erstmals seit 1996 die 3 %-Marke überschritten; die der zehnjährigen deutschen Staatsanleihen ist auf 3,35 % gestiegen, und die britischen zehnjährigen Papiere liegen bei 5,25 %. Brent-Öl hat wieder die Marke von 92 Dollar je Barrel überschritten und der Konflikt zwischen den USA und Iran verstärkt die Kette „Energieinflation – Zinserhöhungserwartungen – Anstieg der Laufzeitprämie“.

Die längerfristige Rendite der 30-jährigen US-Staatsanleihen blieb erstmals seit 2006 für mehr als 5 % erhalten. Der Konflikt zwischen den USA und Iran hat sich von dem am Wochenende stattgefundenen „US-Militärbombardement auf Larak Island – iranischer Angriff auf US-basis in Jordanien“ zu einer zweiten Runde direkter Kampfhandlungen innerhalb von drei Tagen ausgeweitet.

Das US-Militär setzte am Dienstag die Luftangriffe auf Luftverteidigung, Radar-, See- und Minenverlegungs- sowie Kommunikationsanlagen der iranischen Revolutionsgarde fort. Gleichzeitig berichteten iranische Medien von Explosionen in Ahvaz, Jiroft Airport, Chabahar, Abbas Port, Assaluyeh Energy Hub und nahe der Qeshm-Insel. Im Gegenzug griff der Iran mit ballistischen Raketen und Drohnen US-Einrichtungen in Jordanien an und behauptete, US-Ziele in Bahrain bombardiert zu haben. Die für den globalen Energietransport entscheidende Straße von Hormuz ist zum Zentrum realer Gefechte geworden. Zwei Superöltransporter mit jeweils rund zwei Millionen Barrel saudischem Rohöl wurden vor Oman binnen Minuten von unbekannten Flugobjekten getroffen.

Von Jackson Hole bis Wellington: der „Hawkeruf“ der Zentralbanken durchdringt globale Langläufer-Anleihen

Die Reserve Bank von Neuseeland hat zum zweiten Mal in Folge den Leitzins um 25 Basispunkte erhöht und den offiziellen Cash Rate auf 2,75 % angehoben, um geldpolitische Anreize zurückzunehmen und die mittlerweile auf 4,1 % gestiegene Gesamtinflation einzudämmen; jedoch wurde die Durchschnittsprognose für den Zinssatz im vierten Quartal von 2,84 % auf 2,81 % gesenkt und es wurde keine weitere Zinserhöhung im Oktober zugesichert.

Obwohl die Inflationsprognose für das dritte Quartal auf 3,9 % erhöht und der Zeitpunkt für das Erreichen des 2 %-Ziels auf Anfang 2028 verschoben wurde, bleibt die Kerninflation bei 2,7 % stabil und die langfristigen Erwartungen gut verankert. Das bedeutet, dass die Reserve Bank von Neuseeland eher nach einer Beobachtung der Nachhaltigkeit der wirtschaftlichen Erholung im Dezember über eine weitere Zinserhöhung diskutieren wird, anstatt mechanisch im Oktober und Dezember in Folge zu agieren. Dieser Policy-Ansatz zusammen mit der erneuten Zinserhöhung in Australien und dem verstärkten US-Inflationsalarm von Walsh belegen, dass die globalen Zentralbanken rasch von einem einseitigen Zinssenkungsnarrativ auf ein „datengetriebenes, vorsichtiges Tightening“ und eine längere Phase hoher Zinsen (also „higher for longer“) umschwenken.

Walsh betonte in Jackson Hole, dass die Federal Reserve sicherstellen muss, dass die Inflation klar zum 2 %-Ziel zurückkehrt und dass die Entscheider weiterarbeiten müssen, falls das Vertrauen darauf nicht aufgebaut werden kann. Gleichzeitig schwächte er die Forward Guidance ab und forderte die Märkte auf, ihre eigenen Preise anhand von Wirtschaftsdaten und nicht allein auf Versprechen der FED zu bilden. Walsh sagte, das derzeitige „vorrangige Augenmerk der FED sollte auf den Preisen liegen“, und wenn die Kerninflation nicht schnell genug sinkt, „haben die Entscheider weiterhin Arbeit zu tun“. Diese aktuell hawkishe Haltung erhöhte die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September von 35,4 % rasch auf 55,7 % und später weiter auf etwa 70 %.

Nach Walshs Rede schlugen Société Générale und Barclays einen hawkishen Kurs ein und gehen nun von Zinserhöhungen der FED um 25 Basispunkte im September und Dezember aus, nachdem sie zuvor für das gesamte Jahr 2026 eine Pause erwartet hatten. Barclays hat von „unveränderten Leitzinsen im Jahresverlauf“ zu zwei Zinserhöhungen gewechselt und erwartet nun, dass der Korridor des Leitzinses zum Jahresende auf 4,00 %–4,25 % steigt. Die Wall Street hat allerdings keine einheitliche Zinserhöhungserwartung: Die Ökonomen von Goldman Sachs halten die jüngsten Arbeitsmarkt- und Inflationsdaten für unzureichend für eine Zinserhöhung im September und rechnen mit einer Pause im gesamten Jahr 2026 und einer ersten Zinssenkung erst im Juni 2027.

Walshs Rede kombiniert mit dem Nahost-Ölpreisschock führte dazu, dass die Zinserhöhungswahrscheinlichkeit für September im Zinssatz-Futuresmarkt auf etwa 68,2 % stieg. Im Zuge der erneuten Eskalation geopolitischer Spannungen, des Anstiegs der Renditen langfristiger Anleihen und der hawkishen Schocks globaler Zentralbanken fiel Spot-Gold am Mittwoch auf 4.304,01 USD je Unze, den niedrigsten Stand seit über drei Wochen und unter die 200-Tage-Linie. Silber, Platin und Palladium fielen jeweils um etwa 1 %, 1 % und 1,4 %. Dow Jones, S&P 500 und Nasdaq fielen jeweils um 0,79 %, 0,71 % und 1,03 %, der Philadelphia Semiconductor Index sank um 2,1 %, wodurch die typische Kombination „Ölpreisanstieg führt zu Anleihenrückgang + Druck auf Edelmetalle und Wachstumsaktien“ zu sehen war.

Die Reserve Bank von Neuseeland erhöht den Leitzins erneut, um die Inflation zu drosseln, aber aufeinanderfolgende Zinserhöhungen bedeuten keinen starken Bremsgriff

Entspricht den allgemeinen Markterwartungen. Die neuen Prognosen der Reserve Bank von Neuseeland zeigen, dass bis Jahresende eine weitere Zinserhöhung um 0,25 Prozentpunkte möglich ist. Die Reserve Bank erklärte nach dem Treffen: „Das Komitee hält den schrittweisen Rückzug geldpolitischer Anreize für angemessen, da dies die Inflation auf das 2 %-Ziel zurückbringt und Wirtschaftswachstum sowie Beschäftigung unterstützt.“ „Zukünftige politische Entscheidungen werden von der Einschätzung des Komitees hinsichtlich des mittelfristigen Inflationsrisikos bestimmt.“

Die Reserve Bank von Neuseeland hat im Juli den geldpolitischen Straffungszyklus gestartet und signalisiert, dass sie die Stimuluspolitik schrittweise zurückfahren möchte, nachdem die Gesamtinflationsrate die Zielspanne von 1 %–3 % überschritten hatte. Obwohl sich die Wirtschaft in der zweiten Jahreshälfte voraussichtlich erholen und der Preisdruck weiter zunehmen könnte, scheint das Komitee nicht mehr so ​​dringend darauf bedacht zu sein, den offiziellen Cash Rate auf das neutrale Niveau von 3 % oder mehr zu bringen.

Kelly Eckhold, Chefökonom für Neuseeland bei Westpac Bank in Auckland, sagte: „Die Reserve Bank ist weiterhin entschlossen, den Leitzins zu erhöhen, aber im Moment ist das wahrscheinlich eher ein Thema für die Diskussion im Dezember, als für eine zwingende Diskussion im Oktober und Dezember.“ „Bevor das Komitee eine größere Zinserhöhungsserie zusichert, will es mehr Belege für eine nachhaltige wirtschaftliche Erholung sehen.“

Nach der Bekanntgabe fiel der Neuseeland-Dollar um fast 0,5 US-Cent; um 15:02 Uhr in Wellington lag ein neuseeländischer Dollar bei 58,59 US-Cent. Die Rendite der politiksensitiven zweijährigen Staatsanleihen sank um 6 Basispunkte auf 3,59 %.

David Croy, Senior Stratege für Zinsen bei Australia and New Zealand Banking Group Limited in Wellington, sagte, es sei derzeit schwer zu beurteilen, ob sich die kurzfristigen Zinssätze weiter verändern und ob der Neuseeland-Dollar weiter fallen wird.

Er sagte: „Die Marktreaktion bislang entspricht vollkommen der Richtung und dem Ausmaß der heutigen dovishen Überraschung.“ Die zuvor erwartete Marktpreisbildung ging davon aus, dass bis Jahresende inklusive der heutigen Zinserhöhung insgesamt 33 Basispunkte angehoben werden; aber „da der Prognosepfad der Reserve Bank geringere Zinserhöhungen als diesen Stand vermuten lässt und keine Zusicherung einer Zinserhöhung im Oktober gegeben wird, ist die heutige Reaktion angemessen“.

Die Reserve Bank von Neuseeland erklärte im Protokoll, dass das sechsköpfige Komitee die Entscheidung einstimmig getroffen hat.

Die Forward Guidance der Reserve Bank zeigt, dass das durchschnittliche Niveau des offiziellen Cash Rate im vierten Quartal auf 2,81 % steigen wird, weniger als die Projektion von 2,84 % im Mai. Die Bank geht jedoch davon aus, dass der durchschnittliche Zinssatz bis Mitte 2027 auf 3,07 % steigen wird.

Das Komitee sagte: „Unter der Bedingung, dass der Basisausblick der Wirtschaft zutrifft, hält das Komitee es für wahrscheinlich, dass der Leitzins weiter erhöht werden muss.“ „Der zukünftige Verlauf des Leitzinses ist jedoch nicht vorab festgelegt.“

Vor der Bekanntgabe setzten Investoren auf eine Wahrscheinlichkeit von etwa 65 % für eine Zinserhöhung um 0,25 Prozentpunkte bei der nächsten Sitzung im Oktober, und eine Erhöhung bis Dezember ist bereits vollständig im Preis berücksichtigt.

Da die Mitte-Rechts-Regierung mit dem Versprechen besserer wirtschaftlicher Governance in der Novemberwahl antritt, sind steigende Kreditkosten eine hoch unerwünschte Situation. Premierminister Christopher Luxon befindet sich angesichts der Umfragen in einer schwierigen Lage, während die Hauptoppositionspartei Labour verspricht, der Reserve Bank eine doppelte Mission für Preisstabilität und maximale Beschäftigung zu übertragen, falls sie die Wahl gewinnt.

Im Vergleich zum geldpolitischen Zyklus im australischen Nachbarn ist die Zinspolitik in Neuseeland kontinuierlicher. Die Reserve Bank of Australia hat im letzten Jahr kumulativ 75 Basispunkte gesenkt, aber aufgrund neuer Inflationsdrucke wurden in den ersten drei Sitzungen dieses Jahres die gesenkten Sätze komplett zurückgenommen. Da die Inflation weiterhin hartnäckig bleibt, steht Australien aktuell unter Druck, weitere Zinserhöhungen vorzunehmen.

In den USA warnte Federal Reserve Vorsitzender Kevin Walsh letzte Woche in Jackson Hole, Wyoming, dass keine real spürbare Abschwächung der Inflation stattgefunden habe und dass die Entscheider handeln müssten, falls der Preisdruck nicht bald nachlässt. Danach stiegen die Zinserwartungen an. Diese Aussagen brachten Anleger dazu, verstärkt darauf zu setzen, dass die FED möglicherweise schon in diesem Monat die Zinsen anheben wird.

In Neuseeland brachte der durch Konflikte im Nahen Osten ausgelöste Anstieg der Kraftstoff- und anderen Rohstoffpreise Schockwellen in die Weltwirtschaft und trieb die Inflationsrate im zweiten Quartal auf 4,1 %. Die von der Reserve Bank gemessene Kerninflation blieb jedoch bei 2,7 % und die Inflationserwartungen sind weiterhin gut verankert.

Die Reserve Bank von Neuseeland erwartet, dass die Inflationsrate im dritten Quartal auf 3,9 % sinken wird, aber immer noch höher als die vorherige Prognose von 3,3 %. Derzeit wird erwartet, dass die Inflation Anfang 2028 auf den Mittelwert des Zielbereichs von 2 % zurückkehrt, statt wie zuvor für das dritte Quartal 2027 prognostiziert.

Das Komitee erklärte: „Die forward-looking Indikatoren für Inflation und ungenutzte Produktionskapazität sind konsistent mit dem mittelfristigen Ziel.“ „Die langfristigen Inflationserwartungen bleiben nahe 2 % und die meisten kurz- und mittelfristigen Inflationserwartungsindikatoren sind seit Mai gesunken.“