Die kurzfristige Erholung durch US-Staatsanleihen-Repo-Tricks war nur von kurzer Dauer, der Ausverkauf langlaufender Anleihen kehrt zurück und die 30-jährige Rendite steigt erneut auf das Vor-Interventionshoch von 5,27%.

Wie von der Smart Finance APP berichtet, sind die Renditen langfristiger US-Staatsanleihen in den letzten Tagen erneut auf das Niveau vor der unerwarteten Ausweitung des Rückkaufprogramms durch Finanzminister Scott Besent im vergangenen Monat gestiegen. Damals versuchte Besent, den Anstieg der Renditen durch diese Maßnahme einzudämmen, was kurzfristig wirksam war. Doch die weltweite Verkaufswelle trieb die staatlichen Finanzierungskosten rasch wieder in die Höhe. Bis Dienstag dieser Woche (1. September) erreichte die Rendite 30-jähriger US-Staatsanleihen 5,27 % und lag damit genau am Stand vom 19. August, bevor Besent die Ausweitung ankündigte. Die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe, die als wichtiger Maßstab für diverse Kreditzinsen gilt, ist seither um über 10 Basispunkte gestiegen und liegt nun bei etwa 4,8 %.

Die Kursentwicklung am Markt sendet eine klare Botschaft: Angesichts der tiefen Sorgen der Investoren über die explodierende Staatsverschuldung und die anhaltend hohe Inflation reicht eine einmalige, außerplanmäßige Anpassung des Rückkaufprogramms bei weitem nicht aus.

Mark Cabana, US-Zinsstrategiedirektor bei Bank of America, sagt: „Der Zinsmarkt kann keine nennenswerte Abwärtsbewegung beibehalten; Anleger verlangen eine höhere Risikoentschädigung, um Laufzeiten zu verlängern.“

Die Rendite der maßgeblichen 10-jährigen US-Staatsanleihe erreichte 4,80 % – den höchsten Stand seit Januar 2025 (am Vorabend der Rückkehr von Trump ins Weiße Haus). Die rendite der besonders sensiblen 2-jährigen US-Anleihe stieg am Dienstag um 6 Basispunkte auf 4,40 %, und Händler preisen die Wahrscheinlichkeit einer ersten Zinserhöhung durch die Fed seit 2023 auf dieser Monatssitzung mit etwa 70 % ein. Die 30-jährige Anleiherendite bleibt indes leicht unter dem 19-Jahres-Hoch von vor der Intervention des Finanzministeriums.

Dieser Druck erreicht aktuell Staatsanleihen weltweit, Ursache sind ebenfalls inflationsbedingte Schocks durch die Ölpreise und Bedenken wegen der Staatsausgaben. Die Rendite 30-jähriger deutscher Bundesanleihen stieg auf das höchste Niveau seit 2011, die britische Entsprechung auf einen Stand, der zuletzt 1998 erreicht wurde. In Australien erreichte die 30-jährige Anleiherendite ein Rekordhoch seit Erhebung der Daten 2016. Auch der Bloomberg Global Sovereign Bond Index zeigte Renditen auf dem höchsten Stand seit fast zwanzig Jahren.

„Rückkaufprogramme können die grundlegende, strukturell notwendige Arbeit zur Senkung der Renditen nicht ersetzen. Entwickelte Märkte treten in einen Zyklus höherer Realzinsen ein, getragen von stärkerem nominalem Wachstum, einem steigenden neutralen Zins, massiven KI-Investitionen und Produktivitätszuwächsen, sowie höheren Emissionsvolumen des Privatsektors als Konkurrenz zum US-Staat. Das setzt die Rückkaufpolitik erheblich unter Druck“, erklären Makrostrategen.

Das bedeutet jedoch nicht, dass die Bemühungen des Finanzministeriums ganz wirkungslos wären. Das erweiterte Rückkaufprogramm startet offiziell erst am 9. September; das endgültige Volumen bleibt noch unklar. Die Finanzbehörde gab lediglich an, die Aktionsgröße „mindestens zu verdoppeln“, ohne einen konkreten Betrag zu nennen.

Mehrere Marktindikatoren zeigen: Ohne dieses Eingreifen wären die langfristigen US-Finanzierungskosten wahrscheinlich noch höher. Seit der Ankündigung performten US-Staatsanleihen besser als entsprechende Zins-Swaps, und der Anstieg der Langläuferrenditen blieb geringer als bei den Kurzläufern.

Besent selbst nimmt die jüngsten Bewegungen gelassen. Zuvor hatte er seine Maßnahme als Versuch bezeichnet, einen sich von den Fundamentaldaten entkoppelnden und chaotisch verlaufenden Markt zur Normalität zurückzuführen. Im Interview mit CNBC erklärte er diese Woche: „Ich sehe das entspannt, der Markt ist der Markt.“

Gleichwohl verdeutlicht der Renditeanstieg die Herausforderungen für Besent – der behauptet hatte, das Finanzministerium verfüge über einen „mächtigen Instrumentenkasten“, um die Zinsen zu dämpfen. Niedrige Renditen – und damit geringerere Hypotheken- und andere Kreditzinsen – waren seit Anfang letzten Jahres ein Kernziel der Trump-Regierung. Investoren stellen jedoch fest: Hohe Staatsausgaben, Steuersenkungen, Zölle und der Konflikt mit Iran hatten stattdessen den gegenteiligen Effekt.

Dan Morehead, Gründer und Managing Partner von Pantera Capital Management, sagte gegenüber Bloomberg TV: „Bluffen funktioniert nur, wenn am Tisch niemand merkt, dass Sie bluffen. Ich denke, diesmal ist das gründlich misslungen.“