Der Traum von einem rasanten Anstieg des Goldpreises kühlt ab! Prognosemärkte setzen darauf, dass eine schnelle Rückkehr auf 4.700 kein wahrscheinliches Szenario mehr ist.

Der internationale Spot-Goldpreis hat nach einem Anstieg von fast 10% im August eine rasante Trendwende erlebt, und das Vertrauen der Marktteilnehmer in weitere Höchststände ist deutlich zurückgegangen. In Prognosemärkten werden die Wetten auf einen Durchbruch von Gold durch wichtige Preisgrenzen bis Jahresende schnell nach unten korrigiert, was zeigt, dass die zuvor starke optimistische Stimmung abzunehmen beginnt.

Laut den aktuellen Daten von Polymarket liegt die Wahrscheinlichkeit, dass Gold bis Ende des Jahres 5000 US-Dollar pro Unze erreicht, nur knapp über 50 %, während die Wahrscheinlichkeit von 4500 US-Dollar praktisch als gesichert gilt. Im Vergleich dazu ist die Wahrscheinlichkeit, die 6000 US-Dollar zu erreichen, auf etwa 13 % gesunken. Dieses Ziel wurde zuvor noch als möglicher Jahresendpreis von JPMorgan und anderen Wall-Street-Institutionen favorisiert.

Ein besserer Indikator für kurzfristige Stimmungsschwankungen ist der kurzfristige Vertrag auf Polymarket, bei dem die Wahrscheinlichkeit, dass Gold wieder auf etwa 4700 US-Dollar steigt, auf weniger als ein Drittel gefallen ist. Das heißt, nach dem kräftigen Anstieg im August setzen die Teilnehmer am Prognosemarkt nicht mehr in großem Maße darauf, dass Gold schnell frühere Höchststände zurückerobert.

Der Rückgang der optimistischen Stimmung verläuft synchron mit der schnellen Preiskorrektur beim Gold selbst. Der internationale Spot-Goldpreis stieg zuvor auf etwa 4697 US-Dollar pro Unze, fiel danach jedoch mehrere Tage in Folge und sank unter dem Druck höherer US-Anleiherenditen und steigender Ölpreise am Dienstag um fast 1,8 %, auf rund 4370 US-Dollar pro Unze, was das niedrigste Niveau seit dem 19. August markiert.

Die unmittelbare Belastung stammt von der hawkischen Aussage des Vorsitzenden der Federal Reserve, Walsh, auf dem jährlichen Meeting in Jackson Hole. Er betonte, dass die Inflation nicht schnell genug zum 2%-Ziel zurückkehrt und die Fed "noch Arbeit zu erledigen" habe. Nach seiner Ansprache stiegen die Wetten auf eine Zinserhöhung im September, und die entsprechende Wahrscheinlichkeit liegt aktuell bei etwa 66 %, deutlich höher als vor dem Vortrag.

Damit hat sich das bisher günstigste makroökonomische Umfeld für Gold verändert. Gold selbst bringt keine Zinsen, und falls der Markt erneut von steigenden Zinsen ausgeht, wird der Renditevorteil von Bargeld und Anleihen größer und die Opportunitätskosten für Gold steigen. Gleichzeitig ist die Rendite der US-Staatsanleihe mit zehnjähriger Laufzeit auf etwa 4,78 % gestiegen, was Gold zusätzlich belastet.

Der Anstieg der Ölpreise verstärkt diesen Druck weiter. Nach erneuten militärischen Konflikten zwischen den USA und Iran Brent-Rohöl stieg über 91 US-Dollar pro Barrel. Höhere Energiepreise können die Inflation anheben und die Federal Reserve zwingen, eine straffere Geldpolitik beizubehalten.

Die bullische Logik ist nicht verschwunden, aber die Erwartungen an einen schnellen Anstieg „kühlen ab“

Ein wichtiger Treiber der jüngsten Gold-Rallye war der „Währungsschwäche-Trade“. Das US-Haushaltsdefizit, die Ausweitung der staatlichen Schulden und die Ausweitung der Aufkäufe langfristiger US-Staatsanleihen durch das Finanzministerium haben Bedenken hinsichtlich der Dollar-Kaufkraft und der Risiken bei Staatsanleihen ausgelöst, wodurch Gold erneut als Absicherung und Sicherheitsanlage gefragt ist.

Das ist auch das größte aktuelle Dilemma am Goldmarkt: Die Federal Reserve drückt mit hawkischen politischen Erwartungen den Goldpreis, während die fiskalische Expansion und die Sorgen um Schulden die langfristige Argumentation für Gold weiter stärken.

Der Markt wendet sich daher derzeit nicht vollständig gegen Gold, sondern beginnt, die zuvor allzu optimistischen Erwartungen eines schnellen Anstiegs neu zu bewerten. Citi erwartet weiterhin, dass Gold in den nächsten 6 bis 12 Monaten 5000 US-Dollar erreichen kann und hat das kurzfristige Ziel auf 4800 US-Dollar erhöht; einige Wall-Street-Institutionen verfolgen sogar weiterhin das Ziel von 6000 US-Dollar.

Kurzfristig jedoch hat der Prognosemarkt bereits die Warnung ausgegeben: Dass Gold nach der jüngsten Korrektur schnell wieder auf 4700 US-Dollar oder darüber hinaus auf 5000 US-Dollar steigt, ist kein wahrscheinliches Ereignis mehr in den Augen des Marktes.

In naher Zukunft werden US-Arbeitsmarkt- und Inflationsdaten entscheidend für die Frage sein, ob diese Erwartungen wieder steigen können. Wenn sich der Arbeitsmarkt deutlich abschwächt und die Zinserhöhungserwartungen sinken, könnten US-Anleiherenditen und der Dollar zurückgehen und Gold erneut Auftrieb erhalten; umgekehrt, wenn die Beschäftigung robust bleibt und steigende Ölpreise die Inflation weiter treiben, erhöhen sich die Erwartungen an zusätzliche Zinserhöhungen durch die Federal Reserve, und die Gold-Bullen könnten weiter nachgeben.