Der US-Dollar fällt seit zwei Monaten, das Rückkaufprogramm des US-Finanzministeriums vertreibt spekulative Bullen, und die hawkische Haltung von Waller bringt nur eine eintägige Erholung.
Der US-Dollar setzte seine Verluste im August fort, der Bloomberg Dollar Spot Index fiel um 0,9% und verzeichnete damit den zweiten Monat in Folge einen Rückgang. Die US-Finanzministerin Bessent erweiterte das Rückkaufprogramm für Staatsanleihen, was im Markt Spekulationen auslöste, dass die amerikanische Politik darauf abzielt, den Dollar gezielt zu schwächen. Obwohl Fed-Vorsitzender Walsh das 2%-Inflationsziel nochmals bekräftigte und dadurch die Erwartungen einer Zinserhöhung anheizte, warnte Wells Fargo, dass die Federal Reserve dieses Ziel möglicherweise nicht einhalten wird, sodass die Dollar-Schwäche anhalten könnte.
Unter dem Zusammenspiel der erneuten Bekräftigung der Inflationsbekämpfung durch die Federal Reserve und der beschleunigten Anzeichen für US-Finanzministerium-Staatsanleiherückkäufe setzte der US-Dollar seinen Abwärtstrend im August fort und verzeichnete den zweiten Monat in Folge Verluste.
Im August überraschte US-Finanzministerin Yellen die Märkte, indem sie die Ausweitung des Rückkaufprogramms für Staatsanleihen ankündigte, was ausländische Investoren erschütterte und neue Spekulationen über eine gezielte Schwächung des Dollars durch die US-Politik entfachte.
Hedgefonds, Vermögensverwalter und andere Spekulanten reduzierten daraufhin ihre Long-Positionen im US-Dollar. Am Montag erklärte Yellen zudem öffentlich, sie und Fed-Vorsitzender Walsh hätten beim Thema Anleihen einen „gemeinsamen Kurs“.
Diese Reihe von Signalen bremste die Erholungstendenzen des Dollars. Obwohl Walsh am vergangenen Freitag versprach, die US-Inflationsrate auf das 2%-Ziel zurückzuführen, wodurch der Dollar an einem Tag sprunghaft anstieg, fiel der Dollar am Montag bereits um 0,2 %. Der Bloomberg Dollar Spot Index sank im August insgesamt um 0,9 % und setzte damit den Rückgang um 1,3 % aus Juli fort.
Händler haben ihre Wetten auf Zinserhöhungen durch die Federal Reserve in diesem Jahr erhöht, die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September liegt laut Marktpreisen über 50 %. Wells Fargo-Stratege Erik Nelson warnt jedoch, dass eine anhaltende Dollar-Schwäche im September zu erwarten ist, falls die Fed die eingepreisten Zinsschritte nicht liefert.
Rückkäufe des US-Finanzministeriums führen zu Long-Abbau, Interventionismus prägt Dollarbewertung
Der Bloomberg Dollar Spot Index sank im August um 0,9 % und setzte damit den Rückgang von 1,3 % im Juli fort. In fünf der ersten acht Monate dieses Jahres verzeichnete er Verluste und markiert damit die längste Verlustserie seit Februar.
Der Haupttreiber dieser Schwäche ist das Schuldenmanagement des US-Finanzministeriums. Anfang des Monats kündigte Yellen die Ausweitung des Anleiherückkaufprogramms an, was ausländische Investoren beunruhigte und erneute Spekulationen über eine absichtliche Dollarschwächung durch die US-Politik auslöste.
Tatiana Darie, Makrostrategin bei Markets Live, wies darauf hin, dass Walshs erneute Betonung des Inflationsziels zwar das Vertrauen in die geldpolitische Glaubwürdigkeit stärkt, jüngste Aussagen von Yellen aber Investoren daran erinnern, dass ihr interventionistischer Ansatz für den Dollar ein zusätzliches politisches Risiko birgt.
Falkenhafte Rhetorik stoppt Dollar-Fall kurzfristig, Zinserwartungen steigen
Die entschlossene Haltung von Walsh zum Inflationsziel in der vergangenen Woche sorgte für eine kurzzeitige Dollar-Erholung und bewegte den Markt dazu, Zinserhöhungen neu zu bewerten. Händler setzen mittlerweile mit über 50%iger Wahrscheinlichkeit auf einen Fed-Zinsschritt im September.
Wells Fargo-Stratege Erik Nelson glaubt, dass diese Bewertung nicht von langer Dauer sein dürfte. Er meint:
Die Federal Reserve wird die eingepreisten Zinserwartungen im September möglicherweise nicht erfüllen, sodass der Dollar im September schwächer tendieren dürfte.
Bemerkenswert ist, dass Walsh grundsätzlich keine zukunftsgerichtete Orientierung abgibt – jedes einzelne Wirtschaftsdaten-Update kann daher eine Neupreisung im Markt auslösen. Die einmonatige implizite Volatilität des Dollar-Index ist in den vergangenen zwei Handelstagen deutlich gestiegen.
Politische Signale überlagern sich, US-Arbeitsmarktdaten als Schlüsselfaktor
Vor dem Hintergrund der überlappenden Signale von Federal Reserve und Finanzministerium nimmt die Empfindlichkeit des Marktes gegenüber volkswirtschaftlichen Daten rapide zu.
Der Fokus liegt diese Woche klar auf dem am Freitag erscheinenden US-Arbeitsmarktbericht. Da Walsh eine Abneigung gegen Vorabkommentare zeigt, gewinnen alle anstehenden Datenpunkte an Gewicht und könnten als Marktimpuls dienen.
Alex Cohen, Devisenstratege bei Bank of America, erklärt, die August-Daten aus den USA seien entscheidend – schwache Beschäftigungs- und Inflationszahlen könnten Zinserhöhungen ausbremsen, während jede positive Überraschung die Federal Reserve erneut auf die Probe stellen würde.
Der Arbeitsmarktbericht am Freitag wird der erste wichtige Prüfstein für den weiteren Kurs des US-Dollar sein.
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