Deutsche Bank und Nomura analysieren die Rede von Walsh: Der Wandel zur Falkenhaftigkeit ist deutlich und das Fenster für Zinserhöhung durch die Fed im September öffnet sich.

Die APP von Zhitong Finance weist darauf hin, dass die Rede von Federal Reserve Chairman Kevin Walsh auf der Jackson Hole-Konferenz überraschend eine hawkishe Haltung zeigte und die Erwartungen des Marktes für eine Zinserhöhung im nächsten Monat verstärkte.

Am Montag sank der Kassapreis für Gold, die asiatischen Aktienmärkte fielen. Laut dem Fed Watch Tool von CME Group ist die Wahrscheinlichkeit, dass die Händler von Federal Funds-Futures im September eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte erwarten, auf 60,4% gestiegen – gegenüber etwa 56% am Freitag.

Hier sind die Kommentare von Marktbeobachtern zu Walshs Rede:

Unerwartet hawkishe Interpretation

Die Deutsche Bank erklärte: „Die Rede von Chairman Walsh auf der Jackson Hole-Konferenz, die Klarheit seines Ausblicks auf die Wirtschaft und die offensichtliche hawkishe Haltung haben uns überrascht.“ Die Institution erwartet weiterhin, dass die Federal Reserve dieses Jahr um insgesamt 50 Basispunkte erhöht, jeweils einmal bei den FOMC-Sitzungen im September und Dezember.

UOB (United Overseas Bank) betonte in ihrem Bericht: „Die Betonung der Inflationsrisiken, gepaart mit Walshs klarer Verpflichtung zur Preisstabilität und seiner Zurückhaltung, sich im Voraus zu künftigen Maßnahmen zu äußern, verschärft das Risiko einer weiteren geldpolitischen Straffung in diesem Jahr, auch wenn dies möglicherweise nur eine verbale Intervention ohne tatsächliche Aktion bleibt.“

Fokus auf aktuelle Daten

Nomura Securities schrieb in ihrem Bericht: „Der Markt zeigt eine hohe Sensibilität gegenüber den jüngsten Inflationsdaten. Walsh äußerte auf dem Jackson Hole Economic Symposium hawkishe Kommentare, betonte das Inflationsziel und deutete an, dass die Politik reagieren könnte, falls der Desinflationsprozess nicht schnell genug voranschreitet.“

Stärkung der Unabhängigkeit

James Ooi, Marktstratege bei Tiger Brokers, sagte, Walshs Einschätzung der starken US-Wirtschaft werde „als Verringerung der Argumente für eine baldige Zinssenkung gesehen“. Seine „Betonung des 2%-Inflationsziels wird als Versuch interpretiert, die Unabhängigkeit und Glaubwürdigkeit der Federal Reserve zu stärken und dem Markt zu versichern, dass die Geldpolitik nicht dem fiskalischen Druck nachgeben wird.“

Zweifel an Zinserhöhungen

Matthew Maley, Chef-Marktstratege bei Miller Tabak + Co., meint jedoch: „Es fehlen weiterhin empirische Grundlagen für eine Zinserhöhung.“

Maley sagte: „Walsh scheint die Inflation zu dramatisieren, um später die unvermeidlichen Rückgänge der Gesamtinflationskennzahlen als eigenen Verdienst zu präsentieren.“ Er fügte hinzu, dass die Arbeitsmarktdaten seit der letzten FOMC-Sitzung schwach gewesen seien, während die Inflationsdaten besser als erwartet ausgefallen sind.

Uneinigkeit zwischen Federal Reserve und Finanzministerium

Gekal Research berichtete, dass Walsh erneut betonte, dass kurzfristige Zinssätze weiterhin das wichtigste geldpolitische Instrument bleiben sollten, was bedeutet, dass er die durchschnittliche Laufzeit der Bilanz der Federal Reserve weiter verkürzen wird.

Gekal ergänzte: „Dies scheint zu einer Differenz zwischen der Federal Reserve und dem US-Finanzministerium zu führen – das Finanzministerium hatte Anfang August angekündigt, das Volumen der Rückkäufe langlaufender Staatsanleihen zu erhöhen, offenkundig um einen weiteren Anstieg der langfristigen Renditen zu verhindern.“

Negative Auswirkungen auf Gold

Susquehanna Research merkte an: „Walshs Zusage, die Inflationsrate auf das 2%-Ziel zurückzubringen, und die Andeutung, dass die Zinsen weiter steigen könnten, haben den US-Dollar gestärkt und einen Teil der zuvor den Goldpreis steigernden Währungsabwertungs-Trades umgekehrt. Gold stieg im August etwa um 14% – der stärkste monatliche Anstieg seit Beginn des Jahrhunderts.“